JPMorgan come Cassa Depositi e Prestiti? Su un dossier, sì. Cosa ha in comune, da poco, la prima banca d’affari al mondo per capitalizzazione (vale oltre 800 miliardi di dollari) con l’istituto a controllo pubblico italiano con sede in Via Goito a Roma? Un dato strategico: varando un fondo definito America First e orientato a investire negli Stati Uniti in settori critici per la sicurezza pubblica e la strategia nazionale, la banca di Manhattan ha avviato un ruolo di supplenza a una funzione di “cassaforte” delle partecipazioni e delle manovre di sostegno all’economia reale che nell’Europa occidentale è svolta dalle grandi istituzioni finanziarie a trazione pubblica.

L’investimento stile-Cdp di JPMorgan

JPMorgan, nota il Ft, “ha annunciato all’inizio di questo mese l’intenzione di 
acquisire partecipazioni in aziende per un valore complessivo fino a 10 miliardi di dollari per contribuire a finanziare la crescita in settori considerati critici per la sicurezza degli Stati Uniti”, avviando il progetto con una puntata di 75 milioni di dollari su Perpetua Resources, produttore di oro e antimonio che intende rafforzare l’estrazione nazionale di queste due risorse.

Una mossa che consolida un trend già strutturato negli Stati Uniti e che più volte ha visto lo stesso governo federale muoversi, ad esempio sul produttore di terre rare Mp Materials, con l’ingresso nel capitale sociale di Intel e con la programmata azione su Lithium Americas. Il presidente Usa Donald Trump e il segretario al Tesoro Scott Bessent hanno evocato più volte la possibilità di costituire un fondo sovrano statunitense per tesaurizzare e governare con obiettivi di mercato queste partecipazioni, secondo una logica che in Europa le banche pubbliche d’investimento conducono attivamente.

Cdp, ad esempio, custodisce le partecipazioni dello Stato in aziende come Eni, Snam, Terna, Italgas, Poste Italiane, Fincantieri, Autostrade per l’Italia, Tim, Trevi, Ansaldo Energia, OpenFiber, Nexi e WeBuild. Un ruolo analogo in Francia lo svolge Bpifrance.

Finanza privata e capitalismo nazionalista

Washington ha la possibilità di mobilitare le enormi risorse della finanza privata plasmando il paradigma del “capitalismo nazionalista“, presentando la sicurezza e la robustezza del sistema-Paese come un obiettivo di business e sviluppo. Per questo Trump intende favorire una rapida discesa dei tassi per incentivare il circolo del denaro nel sistema e affermare la fiscal dominance sulla politica monetaria.

Il “fondo sovrano” negli Usa dovrà nascere come somma del coordinamento dello Stato e dei suoi apparati da un lato e i colossi dell’investimento dall’altro. Campioni come il fondo giapponese SoftBank e il private equity Silver Lake hanno già aderito con entusiasmo al nuovo paradigma. E la sinergia crescente tra forze armate e private equity per lo sviluppo infrastrutturale aggiunge ulteriori tasselli.

Chiaramente, il più importante di questo tasselli non può non essere la discesa in campo del più grande campione della finanza d’affari su scala globale. Il fondo da 10 miliardi per sviluppare campioni nazionali in settori strategici è una parte di un piano più ampio, annunciato dal Ceo di JPMorgan Jamie Dimon nelle scorse settimane sul Wall Street Journal. Dimon, per molti il banchiere più potente di Wall Street, ha annunciato che JPMorgan punterà 1.500 miliardi di dollari sulla “resilienza” degli Usa nei prossimi dieci anni.

Il piano-Dimon da 1.500 miliardi di dollari

Dimon ha annunciato investimenti in difesa e aerospazio, dalle tecnologie di comando e controllo allo sviluppo dei missili ipersonici, nel cyber, nelle reti 6G, nel calcolo quantistico, ovviamente nell’IA e nelle sue applicazioni di frontiera, oltre a proporre, da un lato, la necessità di un maxi-piano di modernizzazione infrastrutturale per il settore energetico e a spingere, dall’altro, per tutte le aree d’investimento che possono abilitare una nuova primavera industriale americana.

Metalli critici, raffinazione, robotica, ma anche potenziamento della cantieristica navale e di settori come il farmaceutico sono indicati nel quadro del piano-Dimon. Del resto, avvertiva Dimon a maggio, “il nostro rischio più importante è il rischio geopolitico”. Parlava per la sua banca, ma anche per gli Usa stessi. Il capitalismo nazionalista sfocia nell’anticipazione di un’economia di guerra finanziarizzata e orientata a una pianificazione strategica della rottura delle dipendenze e del disaccoppiamento da aree di mondo e fornitori rischiosi. Curiosa forma di capitalismo, quella che arriva a diventare economia di piano in partenariato pubblico-privato. Ma la logica della sicurezza come presupposto della prosperità è ormai strutturalmente dominante. E da essa non si tornerà indietro.

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L’estate in Italia è stagione di calciomercato, in cui tutti gli appassionati dello sport più popolare al mondo seguono affannosamente trattative, acquisti e confronti tra team per assicurarsi i servigi dei talenti più brillanti che aspirano a cambiare squadra. Ebbene, l’estate 2025 nella finanza americana è stata invece teatro di un “calciomercato” estremamente particolare, di una campagna acquisti massiccia che racconta molto sia delle rivalità tra istituti sia delle logiche che muovono i rendimenti, in cui il fattore umano non è eliminabile anche in contesti di accelerata digitalizzazione e avanzamento tecnologico.

Raghavan, un manager ambizioso tra due banche

Parliamo della campagna di arruolamento di grandi manager e investitori di peso affiliati a JpMorgan, prima banca d’affari pura al mondo per capitalizzazione e fatturato, da parte di un arrembante rivale, Citigroup. Al centro della scena, il capo della divisione bancaria di Citigroup, Viswas Raghavan, 58 anni, banchiere di origine indiane che ha iniziato la sua carriera, dopo una laurea in Fisica a Bombay e una specializzazione in Ingegneria Elettronica a Aston (Regno Unito), tra Ernst&Young e Lehman Brothers prima di unirsi nel 2000 a JpMorgan. Divenuto Head of Equity Capital Markets del gruppo con sede a Manhattan, nel 2024 è stato però chiamato per il suo attuale ruolo in Citigroup, che con JPMorgan, Wells Fargo e Bank of America compone le “Big Four” della finanza a stelle e strisce.

La sfida di Citigroup a JPMorgan

Per un anno, dopo il suo arrivo a Citigroup nel giugno 2024, Raghavan è rimasto sornione. Finiti i dodici mesi di patto di non concorrenza, è partita la campagna-acquisti che in due mesi ha portato, in due tornate, dieci importanti banchieri di JPMorgan Chase a spostarsi in un altro grattacielo di Manhattan per nutrire la sfida del gruppo che vuole la rimonta contro l’opulenta rivale. Citi, sedicesima banca al mondo per valore borsistico, capitalizza 176 miliardi di dollari, meno di un quarto di JPMorgan che sfiora gli 800, ha ricavi inferiori di un terzo (88,8 miliardi di dollari contro 129,5) e meno della metà di utile (11 miliardi contro 29).

“La nomina di Raghavan è stata uno dei punti cardine del più ampio piano di ristrutturazione di Citigroup elaborato dall’amministratore delegato Jane Fraser, che mira a semplificare le operazioni e a incrementare le prestazioni della divisione di investment banking”, nota Investment News, aggiungendo come l’arrivo del nuovo capo della divisione bancaria abbia portato a un incremento del 13% del fatturato delle commissioni, valore aggiunto pregiato per gli istituti, classificando nella seconda metà del 2024 al quinto e nella prima metà del 2024 al quarto posto Citi per entrate da attività d’investment banking.

Con l’ingresso di ben dieci banchieri di peso, la sfida a JpMorgan è lanciata: i professionisti portano con sé un metodo operativo, una grande conoscenza della finanza d’affari e, soprattutto, la filosofia costruita da Raghavan in anni di lavoro nella sua ex azienda, dove nel 2017 definì il lavoro bancario “perfetto connubio tra competenze quantitative e governance di situazioni aziendali concrete”. Tra dati e fattore umano, insomma. Ogni manager porta con sé una rete di contatti e competenze che va oltre i pur onerosi accordi di non concorrenza che deve firmare all’uscita da un gruppo prima di unirsi a una concorrente.

I profili di peso soffiati da Citigroup a JPMorgan

Reuters ha posto in particolare attenzione alla nomina da parte di Citigroup come capo della divisione di fusioni e acquisizioni (M&A) dell’ex JpMorgan Guillermo Baygual, mentre il Financial Times ha approfondito il fatto che a suo avviso tra gli acquisti “il più importante è stato Achintya Mangla, ampiamente considerato il fidato luogotenente di Raghavan in JPMorgan”, sottolineando inoltre che Citi ha compiuto anche tre innesti da Goldman Sachs. Per il Ft Citi vuole alimentare la sua strategia dopo che “le commissioni per l’investment banking sono aumentate del 13 per cento nel secondo trimestre” grazie a operazioni di appoggio a affari quali “l’acquisizione di US Steel da parte di Nippon Steel per 15 miliardi di dollari e la vendita da parte di Boeing di parti della sua unità di software per l’aviazione a Thoma Bravo”.

La finanza mostra l’importanza del fattore umano. Un elemento troppo spesso sottovalutato mentre si pensa che gli affari siano solo fattori di algoritmi e grandi moli di dati. Molto spesso è una conoscenza personale, una capacità umana di leggere ambienti e situazioni o semplicemente una rete di contatti la chiave per aprire porte e sbloccare affari. Del resto, è qualcosa che il sistema-Italia insegna bene. C’è molto di finanziario e altrettanto di umano nelle grandi partite in atto nel sistema bancario italiano, da Mps-Mediobanca a Unicredit-Banco Bpm. Inevitabile che sia così anche nel gotha del sistema globale. I prossimi anni faranno capire quanto possa essere vincente la scommessa di Citigroup. In tempi di intelligenza artificiale, però, torna uno stimolo a valorizzare ciò che è legato alle dinamiche umane. E il “calciomercato” dei banchieri ne è un esempio.

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