USD₮ è di gran lunga la più diffusa stablecoin in circolazione, con una capitalizzazione di mercato di 187 miliardi di dollari e più di 530 milioni di utenti attivi nel mondo. Alla fine del 2025, Tether – la società emittente – ha dichiarato di avere un’esposizione di 141 miliardi di dollari in titoli del Tesoro degli Stati Uniti per garantire il necessario ancoraggio di USD₮ al Dollaro.

La lungimirante strategia di investire la liquidità derivante dall’emissione dei token in Titoli del Tesoro non solo ha consentito a USD₮ di uscire indenne dalla crisi delle criptovalute del 2022, innescata dal collasso della stablecoin emessa da Terra/Luna, ma – proprio grazie alla resilienza dimostrata in questa occasione – è stata d’ispirazione nell’elaborazione del GENIUS Act approvato dalla Casa Bianca a Luglio 2025 e ha consentito a Tether di beneficiare – forse più di chiunque altro – dell’innalzamento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Parallelamente, Tether ha avviato un audace e aggressivo piano di accumulo di Bitcoin e di oro. A partire dal 2023 ha infatti iniziato a destinare «regolarmente fino al 15% dei suoi profitti operativi netti realizzati all’acquisto di Bitcoin». Nel suo ultimo «Attestation Report», l’azienda ha dichiarato di possedere 96.185 Bitcoin.

116 tonnellate d’oro

Tether detiene anche 17,45 miliardi di dollari in oro fisico, più 2,25 miliardi di dollari in lingotti destinati alla riserva a sostegno del token aurifero XAU₮, quantificati complessivamente in almeno 116 tonnellate, ma in continua crescita, sia per valore che per quantità, trimestre dopo trimestre.

Il Financial Times ha quindi giustamente soprannominato Tether la «Balena d’Oro», perché la società è diventata «il più grande detentore di oro al di fuori delle Banche Centrali». Le sue riserve infatti sono ora «più o meno uguali a quelle delle Banche Centrali più piccole, come Corea del Sud, Ungheria e Grecia».

«Gli acquisti di oro da parte di Tether [nel terzo trimestre del 2025] hanno rappresentato quasi il 2% della domanda totale di oro e sono stati pari a quasi il 12% degli acquisti delle Banche Centrali», ha spiegato il Financial Times, specificando che «si tratta di una domanda incrementale che prima non esisteva», destinata quindi ad alimentare la crescita del prezzo della materia prima.

Lo scorso Novembre, Bloomberg ha inoltre reso noto che Tether ha assunto «i migliori traders dell’oro di HSBC», considerato «il più grande operatore [nel settore dei metalli preziosi] dopo JPMorgan Chase». Un chiaro segnale che gli acquisti di oro fisico sono destinati a continuare – e forse accelerare – nei prossimi trimestri.

Ma l’interesse verso il metallo più pregiato non si ferma qui. L’emittente di stablecoin ha incrementato la sua «partecipazione strategica» in Elemental Altus, società quotata in Canada «che genera reddito attraverso royalties sui metalli preziosi» – soprattutto oro – di cui ora Tether detiene il 33,7%.

In Canada una partecipazione strategica

S&P Global Ratings ha però declassato la sua valutazione di Tether, abbassandola al punteggio più basso della sua scala di valore. L’agenzia considera «debole» la capacità di mantenere l’ancoraggio al Dollaro, proprio a causa dell’«aumento delle attività ad alto rischio a sostegno della riserva di USD₮». Si contesta anche «la trasparenza sulle controparti, i depositari e i fornitori di conti bancari», che viene definita «limitata».

Ardoino ha immediatamente dichiarato a Milano Finanza che «non hanno la minima idea di come funziona Tether». Secondo lui «S&P Global Ratings rappresenta la vecchia finanza che ha paura del cambiamento e usa qualunque strumento propagandistico a disposizione per screditare aziende come Tether che stanno cambiando il Mondo e risolvendo molti dei problemi creati dall’avidità e instabilità del sistema finanziario tradizionale».

In effetti – come fa notare lo stesso Ardoino, polemizzando su X – l’affidabilità e la credibilità delle agenzie di rating non è più la stessa da quando si è dimostrata la loro complicità nelle pratiche fraudolente che hanno provocato la crisi del 2008.

È inoltre utile ricordare che il costante aumento del prezzo dell’oro è la diretta conseguenza della diffusa incertezza nell’attuale sistema economico e finanziario, della persistente erosione del valore della moneta e della crescita incontrollata del debito, mentre Bitcoin venne alla luce nel 2009, in quella stessa atmosfera di indignazione che alimentò le proteste di «Occupy Wall Street». Pertanto, nonostante l’ammonimento di S&P Global Ratings, la scommessa di Tether su oro e Bitcoin potrebbe rivelarsi la scelta vincente.

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Debito Usa, criptovalute, oro. In una parola: Tether. Il player della finanza digitale basato in El Salvador e fondato dagli italiani Paolo Ardoino e Giancarlo Devasini, titolare della stablecoin più scambiata al mondo, ha creato nel corso degli ultimi anni una peculiare commistione tra l’emissione di asset cripto e i beni rifugio per eccellenza del risparmio internazionale. L’obiettivo? Cercare di dare un sottostante a un mercato estremamente volatile.

Scudo, l’ultimo prodotto di Tether

L’ultimo esempio è stata l’emissione di Scudo, un’unità di conto per la sua divisione Tether Gold, che gestisce un asset digitale garantito dall’oro, con l’obiettivo di far sì che il nobile metallo, giunto ai massimi storici nella sua capitalizzazione tra una nuova foga di investimento e la corsa delle banche centrali di molti Paesi (dai Brics alla Polonia) a incamerarlo, possa nuovamente garantire delle transazioni tra privati. Il campione delle stablecoin prova, nei fatti a invertire il destino scritto il 15 agosto 1971, quando Richard Nixon, bloccando la convertibilità del dollaro in oro, cancellò definitivamente ogni retaggio di Gold Standard, non collegando più direttamente metallo nobile e moneta.

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La tokenizzazione dell’oro

Nei fatti, Tether prova a riportare un oro giunto attorno quota 4.500 dollari all’oncia a giocare un ruolo economico e non solo di garanzia finanziaria tramite la tokenizzazione dei pagamenti ad esso associati.

Per molto tempo, nota Fintech Weekly, “il problema non è mai stato la fiducia nel valore dell’oro. Il problema è stata la sua fruibilità”, e per Tether ora la scommessa è “rendere l’oro pratico per l’uso economico quotidiano, non solo per la detenzione a lungo termine, nella consapevolezza che Tether Gold “ha reso i lingotti fisici trasferibili su binari blockchain, collegando ogni token all’oro conservato in caveau sicuri. Questo passaggio ha consentito di possedere oro senza complicazioni di trasporto, stoccaggio o custodia”.

Si tratta di un nuovo passaggio nella corsa a rendere le stablecoin sempre più utilizzate e sempre più distanti dall’immagine di asset speculativo rischioso. E di conseguenza a far ottenere maggior spazio alle sue emittenti come Tether nel quadro del sistema statunitense.

Chiaramente, un rafforzamento delle stablecoin guarda anche alla strategia finanziaria degli Stati Uniti, che con la seconda amministrazione di Donald Trump molto stanno facendo per fare di questi asset cripto una leva strategica per difendere l’egemonia americana in campo economico internazionale.

Debito, oro, cripto, il grande gioco di Tether

Tether ha un valore in tutto ciò, dato che garantisce l’emissione di stablecoin incamerando titoli di Stato Usa, di cui è saldamente tra i primi 15 detentori su scala globale. L’azienda detiene inoltre 116 tonnellate di oro fisico e, nota Bitget, “nel giugno 2025, Tether ha annunciato un investimento per acquisire fino al 37,8% del capitale strategico della società canadese di royalty sull’oro Elemental Altus Royalties Corp., e si è riservata il diritto di aumentare la propria partecipazione al 51,8%”, così da incassare automaticamente percentuali sull’estrazione che avviene in diversi Paesi.

Si capisce chiaramente la volontà del gruppo di unire un fronte di investimento storicamente ritenuto instabile e volatile come le criptovalute ad elementi di fiducia, come debito e oro, capitalizzando al contempo sulla corsa all’oro stesso in atto come leva per una diffusione di sistemi di pagamento paralleli e alternativi che possano accelerare la finanziarizzazione cripto del sistema.

Tutto questo può al contempo legare assieme le stablecoin, il debito della prima potenza globale e l’oro rastrellato con sempre maggior forza dai suoi rivali in un inedito circolo alla cui base, però, restano elementi di criticità come l’intrinseca volatilità delle stablecoin e la possibilità di un calo futuro del prezzo dell’oro che potrebbe condizionare una tokenizzazione degli investimenti sui titoli che lo riguardano non privi di aspetti speculativi. Ma questo nuovo tipo di finanza di cui Tether è portavoce deve essere analizzato senza preclusioni e pregiudizi, come un nuovo mondo che sta emergendo con forza.

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L’offerta di Tether, la società emettente stablecoin basata in El Salvador e fondata dagli italiani Giancarlo Devasini e Paolo Ardoino, per l’acquisto della totalità della società calcistica della Juventus dalla Exor di John Elkann ha riacceso il faro sulle azioni internazionali della più strategica azienda del settore cripto e sul futuro di un intero settore.

L’ambiziosa marcia di Tether verso la Juventus

Tether, che si è fatta grande anticipando le prescrizioni del Genius Act americano e emettendo stablecoin garantite con l’acquisto di immense quote di debito americano (è tra i primi venti detentori mondiali di quote di Treasury), ha provato, mettendo sul piatto un miliardo di euro, a ruotare parte del suo portafoglio verso il controllo di un asset di diverso rango, capace peraltro di avere quel rapporto favorevole tra peso e riconoscibilità del marchio da un lato e accessibilità economica dall’altro che pochi brand come le società calcistiche possono rivendicare.

Exor e Elkann hanno per ora respinto al mittente l’offerta del socio di minoranza (ha comprato il 9% della Juventus a febbraio), ma la partita non è escluso si possa in futuro riaprire. E al netto del profondo rapporto che lega, a livello di sistema, un gruppo Exor sempre più americano nella proiezione, le ambizioni di Elkann di elevarsi a grande finanziere internazionale e il rapporto con un emittente di stablecoin capace di garantire accessibilità e visibilità a un sistema che ha come cuspide il presidente americano Donald Trump, è interessante vedere come anche i garanti di servizi legati al mining come Tether stiano mirando a cercare sbocchi nell’economia reale e in altri settori per i profitti generati nell’ambito delle criptovalute e delle stablecoin.

Gli investimenti del gruppo di Ardoino e Devasini

Tether ha riportato 10 miliardi di dollari di profitti sommando l’attività legata alla sua industria di riferimento ai guadagni ottenuti con il montante di interessi sul debito che tiene in portafoglio nei primi nove mesi del 2025. Protos ha definito l’azienda uno dei “conglomerati finanziari più importanti al mondo”, analizzando come Tether abbia promosso una strategica serie di operazioni di diversificazioni del suo business.

Oltre agli investimenti in token, tecnologia blockchain e società di mining negli Usa e in molti altri Paesi, dalla Svizzera all’Uruguay, Tether ha piazzato investimenti in gruppi come Parfin, operante nei pagamenti e nel trading digitale in America Latina, in Satellogic, start-up orientata alla sorveglianza e alla ricognizione spaziale, nella banca georgiana Pave Bank e nel gruppo di intelligenza artificiale Northern Data.

Tether vuole diversificare

A suo modo, Tether si comporta, mutatis mutandis, come i fondi sovrani o le compagnie energetiche dei Paesi ricchi di materie prime, che incamerano profitti dall’estrazione di valore di un settore strategico e trainante ponendo da essi la base per la diversificazione e la ramificazione del business. Peraltro, la stessa solidità del mondo cripto e stablecoin è tutto da dimostrare, e questa necessità si pone come impellente. Del resto, negli Usa ultimamente sull’onda lunga dell’ottovolante borsistico di novembre la solidità di Tether è stata spesso oggetto di dibattito.

Come nota One Safe, “al centro dibattito controverso c’è la composizione stessa delle riserve di Tether , in particolare i suoi ingenti investimenti in Bitcoin e oro. Sebbene queste materie prime possano generare rendimenti impressionanti, allo stesso tempo vincolano Tether all’imprevedibile ondata di volatilità del mercato”. 

La diversificazione di Tether

Ad oggi, Tether replica che i suoi asset (181 miliardi di dollari) superano le passività (meno di 175) e inoltre bisogna sottolineare che la regina delle stablecoin, di cui controlla i tre quinti del mercato mondiale, è un’azienda strategica per la politica americana di tokenizzazione del debito, di connessione del disavanzo pubblico al risparmio e all’investimento privato americano e di diversificazione delle sue forme di finanziamento.

In tal senso, l’obiettivo di Ardoino e Devasini di puntare alla scalata della Juventus si inserisce in una strategia più ampia e strutturata che mira peraltro a rendere “mainstream” e riconoscibile l’attività del gruppo basato a San Salvador, a farne percolare la visibilità al grande pubblico e a utilizzare la proprietà degli asset come leva strategica e moltiplicatore del flusso di investimenti verso i suoi portafogli e dell’interesse di aziende e start-up per i capitali che Tether può portare. Tutto questo nel quadro di un capitalismo globale dove diverse reti interconnettono Exor e Tether, arrivando fino alla Casa Bianca. Lo stop temporaneo alla scalata deciso da Exor non rende meno interessante la partita del crescente connubio tra le criptovalute e l’economia reale, che passerà sempre più per interessi strategici e sistemici impensabili solo pochi anni fa.

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Il Genius Act passa al Senato Usa e ora affronterà la sfida della Camera dei Rappresentanti per capire se Washington sarà la prima grande potenza a normare le stablecoin, quella forma di asset digitali ancorati a un sottostante fisico, criptovalute meno volatili dei tradizionali Bitcoin. La legge, acronimo di Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, mira a normare la possibilità che gli operatori finanziari lancino stablecoin, a fornire requisiti di sicurezza per i consumatori e ad espandere un mercato su cui il presidente Donald Trump punta molto. Passata con un voto bipartisan, ora è attesa dallo scoglio della Camera, dove tra sinistra democratica e libertari del Partito Repubblicano non avrà vita facile.

Il Genius Act, nota la Cnbc, “stabilisce le misure di sicurezza per il settore, tra cui il pieno supporto delle riserve, verifiche mensili e la conformità alle normative antiriciclaggio” e “apre inoltre le porte a una gamma più ampia di emittenti, tra cui banche, fintech e grandi rivenditori al dettaglio che desiderano lanciare le proprie stablecoin o integrarle nei sistemi di pagamento esistenti”.

Si consentirà agli operatori di emettere stablecoin ancorate al dollaro evitando però a coloro che si presentano come operatori tecnologici puri, non integrati col sistema finanziario, di emettere questi asset, il cui mercato è per il 99% ancorato negli Usa alla fluttuazione di valore del dollaro e vale 238 miliardi di dollari, una cifra che Scott Bessent, segretario al Tesoro, ritiene possa crescere di otto volte nel prossimo decennio.

Il dato interessante della legge è che oltre a garantire una normativa certa nel mondo “cripto”, apre a un potenziale sbocco della questione del debito americano tanto discussa in sede di imposizione di dazi commerciali e di politica macroeconomica. Come fatto notare da Investopedia, infatti, il Genius Act prevede che le società emittenti dovranno mantenere una copertura finanziaria di asset per garantire l’emissione di stablecoin. Tale copertura potrà essere fatta solo con un paniere ristretto di prodotti, come il dollaro stesso, che può uscirne rafforzato, ma anche di titoli di debito a breve termine.

La Banca dei Regolamenti Internazionali ritiene che questo processo può appiattire al ribasso la curva dei rendimenti del debito pubblico, e questo rende strategica la mossa del Genius Act. Non a caso già ora molti colossi si muovono usando il debito pubblico Usa come leva. Un caso noto è quello di Tether, la società guidata dagli italiani Paolo Ardoino e Giancarlo Devasini con sede legale in El Salvador, nota per la sua vicinanza al mondo trumpiano e per il recente ingresso nel capitale della Juventus di John Elkann, che è entrata saldamente nella classifica dei primi quindici detentori di debito Usa al mondo, contando soggetti privati e statuali, proprio cercando un sottostante per le sue stablecoin.

Nonostante nel mondo degli investitori si parli del fatto che Tether, basata in El Salvador, potrebbe subire grandi pressioni regolatorie, è pur vero che il Genius Act sdoganerebbe il sistema di cui è tra i leader. Come nota CoinDesk, il gruppo di Ardoino e Devasini “sta valutando una stablecoin derivata con sede negli Stati Uniti che potrebbe essere completamente regolamentata a livello nazionale”. La strategia del governo Usa è di plasmare l’alleanza tra Stato e mercato facendo sì che l’anima libertaria dei cripto-entusiasti si saldi con la difesa del debito. Saprà questa manovra poco ortodossa diventare legge? La palla passa alla Camera dei Rappresentanti. Ultimo scoglio per una legislazione dirompente che mostra il mondo nuovo della finanza.

Le nuove partite finanziarie, tecnologiche, industriali e commerciali plasmano i rapporti tra potenze e anche le grandi multinazionali diventano, anno dopo anno, soggetti sempre più “geopolitici”. Queste interazioni sono oggetto del nostro studio e del nostro lavoro di approfondimento. Per consentirgli di rafforzarsi, abbonati e schierati fianco a fianco con InsideOver!

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