Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft: il Super Wedensday del 29 aprile ha visto quattro colossi della Borsa Usa riportare dati notevoli sul piano delle previsioni di ricavi spinte dall’Intelligenza Artificiale e dei servizi di cloud ma parimenti presentare evidenze miste sul piano dei ritorni attesi per gli investimenti e le azioni. Nel primo trimestre 2026 Meta, parent company di Facebook, annuncia ricavi per 55,6 miliardi di dollari (+31,3%), Microsoft per 81,4 (+16,1%), Alphabet è poco sotto quota 107 (+18,5%) e Amazon a 177,3 miliardi (quasi +14%). Dati stellari che, però, raccontano solo una parte della storia della corsa all’intelligenza artificiale degli Stati Uniti.

Da Sundar Pichai, Ceo di Alphabet, a Satya Nadella di Microsoft il fil rouge degli amministratori delegati è lo stesso: vengono battute le stime degli analisti, si annunciano fatturati record, si imputa al cloud computing e ai servizi legati all’elaborazione dati dell’Ia l’aumento delle vendite ma parimenti si ricordano le fragilità strutturali da superare. Da un lato, un trend costante che vede nel calo del personale delle Big Tech (Meta -10% dei dipendenti) un obiettivo strutturale dei Ceo. Dall’altro, l’ombra della maxi-spesa per il conto capitale (Capex) fatto di data center, infrastrutture di calcolo, chip, schede di memoria, terreni e fabbricati che servirà a costruire l’architettura sistemica su cui far correre l’IA, oggi giunta alla fase dell’inferenza in cui si prova ad esploderne e aumentarne le capacità concrete. Del resto, le aziende del tech si stanno indebitando per centrare i target: hanno emesso nel 2025 121 miliardi di dollari di bond e ne promuoveranno almeno 175 nell’anno in corso.

I Capex restano un vincolo strutturale. Costruire l’architettura avrà un costo non secondario. Come riportava la Cnbc, tutta Big Tech prevedeva nel 2026 spese in conto capitale destinate all’Ia per 770 miliardi di dollari. Ora i nodi stanno venendo gradualmente al pettine: i flussi di cassa dovranno finanziare un’attività ordinaria sempre più onerosa e che potenzialmente potrà fare ricco soprattutto chi produce chip e componentistica, da cui ad esempio il boom di aziende come Intel. Meta, ad esempio, è scivolata del 7% a Wall Street dopo aver annunciato che la spesa necessaria per l’IA sarebbe salita a 125-145 miliardi di dollari nel 2026 contro la precedente stima di 115-135.

Una sola azienda che spende 6-7 manovre finanziarie italiane in investimenti produttivi è una notizia. Il fatto che questi investimenti siano visti da molti attori finanziari come un potenziale vincolo alla crescita dei gruppi e che le aziende li intendano ripagare anche con i tagli al personale è quantomeno sinonimo d’incertezza sulla redditività attesa. Alphabet, ad esempio, secondo il Financial Times alzerà del 60% a quasi 36 miliardi di dollari le spese trimestrali in Capex. La certezza di tutti è che questi deal e questi investimenti creano valore. Ma con un sistema energetico incerto, tassi tutti da definire nella loro evoluzione e un’economia globale che mostra segni di rallentamento non è detta l’ultima parola. Il super-mercoledì racconta di un boom di ricavi e prospettive d’investimento. Ma anche della fragilità intrinseca del settore IA. Su cui pende sempre il dubbio di essere, in fin dei conti, una bolla già segnata se nessuno farà strutturalmente soldi con l’applicazione di questa rivoluzionaria tecnologia.

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La corsa all’Intelligenza artificiale ha visto nel novembre 2025 emergere con forza tutte le potenzialità di una compagnia tecnologica tradizionale: Alphabet, casa madre di Google, sta uscendo alla distanza come la maggior rivale con cui OpenAI, su cui si sono finora concentrate tutte le attenzioni per lo sviluppo dell’intelligenza artificiale generativa, si dovrà confrontare. E c’è tutta la storia tecnologica e industriale della corsa all’Ia in questa partita.

Parlano i dati: Alphabet è per risultati la regina della borsa tra le “magnifiche sette” del S&P500, ha ormai raggiunto il valore di 300 dollari ad azione, cresce del 55% da inizio anno, e ha recentemente lanciato due prodotti innovativi che possono cambiare la partita dell’Ia. Da un lato, il chip fabbricato in casa Ironwood. Dall’altro, il modello generativo Gemini 3.

I due game-changer di Google/Alphabet

Il primo è una Tensor Processing Unit (Tpu) che collega 9.216 processori e rappresenta la prima grande sfida da parte di una compagnia hyperscaler ai sistemi computazionali per l’Ia realizzati dalla regina del mercato, Nvidia. Grande novità, non sarà utilizzata solo da Mountain View ma anche fornito a un altro operatore del settore, Anthropic, che gestisce il modello Claude. Il secondo, invece, rappresenta la più compiuta sfida a ChatGpt e a Sam Altman ad oggi presente sul mercato, perché si tratta del compimento di un processo di riconversione tecnologica di Google/Alphabet tutt’altro che indifferente.

Quando tra fine 2022 e inizio 2023 ci fu il boom dell’Ia generativa, Google sembrava essere il grande bersaglio dei meccanismi come ChatGpt. Il suo modello di ricerca online e di monetizzazione tramite piattaforme pubblicitarie e indicizzazione dei contenuti appariva un meccanismo elefantiaco destinato a tramontare di fronte alla sfida agile e pret-a-porter dei linguaggi generativi.

La manovra con cui Alphabet ha svwntato il rischio di essere messa all’angolo è stata quantomeno funambolica: ribaltare il paradigma. Il gruppo guidato dal Ceo Sundar Pichai, a capo di Google dal 2015 e di Alphabet dal 2019, ha scelto di integrare l’Ia nel modello tradizionale. Questo si è riflesso nella decisione di fare leva sulla presenza di un combinato disposto tra una base dati e di informazioni senza paragone tra gli altri operatori Ia, di sfruttare la possibilità di integrare nel modello di ricerca le tecnologie di Gemini.

Gli scenari per Alphabet

Alphabet si è trovata nella prospettiva di poter agire al tempo stesso da Big Tech tradizionale (nella logica delle piattaforme integrate fornitrici di servizi), di poter applicare nei propri ecosistemi (si pensi a YouTube) l’allenamento dell’intelligenza artificiale, di far leva sulla presenza di un retroterra di ricerca, sviluppo e industria con la capacità di rendersi indipendente da Nvidia per la fornitura di strumenti capaci di innalzare la potenza di calcolo.

A coronare il tutto, la scelta di puntare su Google da parte del re di Wall Street, Warren Buffett, che ha investito 4,3 miliardi di dollari sul gruppo di Mountain View. Raccogliendo, in definitiva, l’ennesimo successo della sua carriera. L’Ia è un ecosistema in evoluzione che si strutturerà come saldatura tra un’industria manifatturiera altamente specializzata, una galassia di servizi integrati e la necessità di economie di scala. La marcia di Alphabet può essere il risveglio del gigante che sembrava sopito, dato che Google può garantire tutte e tre partendo da una situazione di solidità che manca a OpenAI: la capacità di generare col business ricavi e profitti e di non dover proiettare nel futuro l’incertezza di guadagni presunti come fa il gruppo di Altman. E questo può essere davvero il fattore decisivo.

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