La grande partita delle banche italiane è senza fine. E al centro della scacchiera c’è Unicredit, protagonista di manovre finanziarie a tutto campo che ora potrebbero riguardare Unipol, secondo gruppo assicurativo italiano dopo Generali.

Cosa si muove tra banche e assicurazioni

L’annuncio di una possibile alleanza del Leone di Trieste con Intesa San Paolo sul risparmio gestito ha, per un’eterogenesi dei fini, tolto un dubbio a Unicredit. Piazza Gae Aulenti ritiene che anche la rivale numero uno, che ha di recente piazzato il controsorpasso in Borsa come prima banca italiana e seconda europea dopo Santander per capitalizzazione, non voglia che sia la nuova Monte dei Paschi di Siena con Mediobanca annessa e azionisti arrembanti (Caltagirone-Delfin) a dare le carte a Trieste. Vedere Intesa cercare abboccamenti tutela quel principio di concorrenza orientato al mercato, prima ancora che al salotto e alla politica, a cui Unicredit guarda.

Più Milano (e Torino) e meno Roma (e Siena): questa la linea operativa che conviene a Unicredit e Intesa. Il 2% segnaletico mantenuto in Generali, unitamente alla quota travasata da Mediobanca a Mps, sono ritenuti garanzie sufficienti dal Ceo Andrea Orcel per aver voce in capitolo in qualsiasi caso di strappo sulla leadership dell’ad del gruppo assicurativo Philippe Donnet. E nel frattempo Unicredit può concentrarsi sulle proposte a Unipol, con cui il colosso milanese mira a stringere un’alleanza fondata sull’unione tra settore bancario e mondo assicurativo. Nota Investing.com:

L’interesse di UniCredit non è nuovo: l’istituto guidato da Andrea Orcel è il quarto player nel settore assicurativo vita in Italia, leader nel mercato delle polizze unit-linked e protezione vita con 8,6 miliardi di euro di premi e oltre 45 miliardi di riserve gestite. A giugno, inoltre, l’istituto aveva completato l’internalizzazione del business bancassicurativo vita in Italia, acquisendo il pieno controllo delle joint venture con Cnp Assurances e Allianz.

Il quadrilatero Torino-Milano-Trieste-Bologna

Un interesse crescente, dunque, che può sfociare in un’alleanza potenzialmente sistemica che avrebbe un effetto dirompente: espandere fino a Bologna l’asse della finanza italiana attenta a far sì che siano logiche di mercato, prima ancora che ambizioni politiche o di cordata, a plasmare i nuovi trend del settore nazionale.

Creare un quadrilatero Torino-Milano-Trieste-Bologna sulla scorta della convergenza Intesa-Generali e delle discussioni Unicredit-Unipol sarebbe un via libera al “vinca il migliore” sul piano dei prodotti e della concorrenza che aumenterebbe integrazione e robustezza del settore e sicuramente condizionerebbe i piani della nuova Mps e anche del governo Meloni che contribuisce alla regia delle sue azioni.

Per Unicredit il nodo starebbe nell’attività bancaria che Unipol stessa porta avanti e che di recente si è sostanziata nella decisione del Ceo Carlo Cimbri di operare da regista per la scalata della principale partecipata, l’emiliana Bper, sulla più piccola Banca Popolare di Sondrio.

Un messaggio a Mps e ai suoi capitani coraggiosi

Non appare pensabile, ad oggi, un’operazione di scalata. Unicredit ha già subito lo scotto del golden power impostole nell’operazione Banco Bpm e sta valutando ormai grandi manovre su Commerzbank in Germania. Bper, del resto, è solida e ben perimetrata territorialmente, stando pensando al suo personale “terzo polo” su base locale.

Unicredit vuole mandare un messaggio a tutto campo privilegiando la sponda con Unipol, esclusa dal collocamento di azioni del Monte quando lo Stato iniziò a programmare il disimpegno massiccio di fine 2024, secondo indiscrezioni perché ritenuta “troppo di sinistra” a causa del suo radicamento bolognese e la sua vicinanza al sistema del capoluogo felsineo. Unicredit vuole mandare un messaggio: priorità al mercato, su ogni terreno. Ed è su questo campo che Mps e i suoi “capitani coraggiosi” dovranno, tra finanza e assicurazioni, consolidare il loro nascente “Terzo Polo”.

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JP Morgan ha in portafoglio circa il 10% di Bper per conto di clienti, facendo dunque da intermediaria per un nuovo capitolo del risiko bancario italiano. Il colosso della finanza statunitense oscilla da oltre una settimana sopra il 9% delle quote e ha comunicato di detenere questa partecipazione conto terzi nell’istituto con sede a Modena, quarto in Italia per attivi dopo Unicredit, Intesa e Banca Generali.

Bper, Sondrio e il contesto della finanza italiana

Una presenza segnaletica che, sommata al 5% detenuto dalla svizzera Ubs, mostra l’attenzione della finanza internazionale per una banca oggi ritenuta intermedia tra il campo delle piccole ex popolari, i colossi del credito e gli istituti legati alla strategia di costruzione del “terzo polo” di cui spesso si parla. Una banca in salute, con quasi 5,6 miliardi di euro di ricavi e 1,4 miliardi di utile nel 2024, ma con margine nel capitale per lasciar spazio a ulteriori scalate.

Nel quadro della corsa al consolidamento, l’annuncio di Jp Morgan arriva poco dopo che la Banca centrale europea ha approvato l’Offerta pubblica di scambio lanciata per la totalità del capitale di Banca Popolare di Sondrio, lasciando presagire l’ipotesi che il matrimonio “tra la bresaola e il parmigiano”, come lo si definisce negli ambienti finanziari, sia la base per il tanto discusso terzo polo.

Le nuove partite tecnologiche, industriali e commerciali plasmano i rapporti tra potenze e anche le grandi multinazionali diventano, anno dopo anno, soggetti sempre più “geopolitici”. Queste interazioni sono oggetto del nostro studio e del nostro lavoro di approfondimento. Per consentirgli di rafforzarsi, abbonati e schierati fianco a fianco con InsideOver!

La regia di Unipol

Bper è ambiziosa sulla scia delle manovre del suo primo azionista, il gruppo assicurativo bolognese Unipol, che da tempo mira a espandersi dopo aver visto respinti i tentativi di inserimento in Monte dei Paschi di Siena da parte del governo Meloni.

Quest’ultimo nell’autunno 2024 ha impedito l’entrata del gruppo di Via Stalingrado in Rocca Salimbeni nel contesto delle passate vendite di capitale forse ritenendo troppo legata alla sinistra emiliana il gruppo guidato dal presidente Carlo Cimbri e dall’amministratore delegato Matteo Laterza, partecipato al 60% dalle cooperative della regione.

Il gruppo bolognese e la partecipata modenese hanno consolidato la loro presenza: l’Ops di Bper sulla banca di Sondrio, entrambe partecipate al 19,9% da Unipol, aiuta a creare sinergie e capacità operative comuni.

L’espansione di Bper

Bper opera anche in Sardegna dal 2019, quando ha rilevato la proprietà dello storico Banco di Sardegna basato a Sassari, ha superato il Po nel 2021-2022, comprando parte delle filiali di Ubi sparse tra le province di Brescia, Bergamo e il resto della Lombardia dopo l’incorporazione dell’allora terza banca italiana in Intesa San Paolo, ha assimilato la ligure Carige lo stesso anno e ora vuole toccare le Alpi, qualora andasse in porto la scalata allo storico istituto di Sondrio e Morbegno fondato da Luigi Luzzati. Chiaramente questo dinamismo può generare valore, e di conseguenza la grande finanza internazionale è pronta a piazzare le sue fiches, magari muovendosi conto terzi.

Il Sole 24 Ore nota che una quota di azioni Bper pari stabilmente al 9% detenute da Jp Morgan potrebbe essere riferita a due istituti. Un 5% alla citata Unipol, dato che “si tratterebbe della quota in derivati che la compagnia aveva prenotato ma che ora non intende più esercitare, come annunciato la settimana scorsa da Laterza alla luce dell’Offerta pubblica di scambio lanciata sul 100% capitale della Popolare di Sondrio“, mentre per quanto riguarda il restante 4% Il Sole si chiede: “Si tratta di tanti pacchetti azionari frazionati che sono stati girati alla banca americana in vista dello stacco del dividendo del gruppo emiliano avvenuto lunedì scorso? O invece l’intera quota del 4% fa capo a un unico soggetto?”.

Un nuovo consolidamento bancario

Il dubbio è lecito, come pensare che possa essere nientemeno che Unicredit a celare tramite sponda con Jp Morgan il suo interessamento come alternativa di espansione dopo i paletti del governo su Banco Bpm. Per Andrea Orcel l’espansione italiana resta una priorità e una partecipazione, anche segnaletica, in Bper avrebbe una razionalità, dato che l’istituto modenese è tra i pochi paragonabili a Bpm come target di un’operazione di investimento.

In quest’ottica, la presenza della finanza internazionale garantirebbe il respiro non solo italiano della mossa, la possibilità di staccare plusvalenze in caso di concretizzazione dell’affare e, nota Milano Finanza, “nella City milanese, intanto, c’è chi sussurra che anche la scalata silenziosa di Jp Morgan possa essere un nuovo tassello nel mosaico del consolidamento bancario”.

Bper è tenuta d’occhio dai grandi “delusi” dal Governo, Unipol su Mps e Unicredit su Bpm. Dalla Via Emilia potrebbero passare futuri accordi e confronti sull’evoluzione della finanza italiana. Con i grandi fondi e banche d’affari internazionali a fare da “arbitri” in ogni possibile contenzioso con il loro potere garantito dalla presenza nelle quote dei gruppi oggetto di negoziazione.

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Per il governo Meloni era “troppo di sinistra” per occuparsi di Monte dei Paschi di Siena, ma ora Unipol ha deciso di scattare in salita e di plasmare la sinergia tra le due banche partecipate: c’è la regia del grande gruppo assicurativo bolognese dietro l’offerta pubblica di scambio di Bper a Banca Popolare di Sondrio.

La regia di Unipol dietro la scalata

In entrambi gli istituti la società di Via Stalingrado guidata da Carlo Cimbri detiene poco meno del 20% e l’operazione, dal valore di 4,3 miliardi di euro, sembra una risposta alle mire espansionistiche della Mps targata Meloni-Caltagirone-Delfin su Mediobanca. In altre parole: siamo stati esclusi dall’ingresso in Mps per ragioni politiche? Ora rispondiamo con una manovra di mercato per accelerare, nei fatti, verso quel “terzo polo” unendo sinergie operative e finanziarie vere.

StartMag segnala che proprio Mediobanca è advisor dell’operazione con cui Bper ha lanciato la scalata a Popolare di Sondrio. Da Modena alla Valtellina si può consolidare quel matrimonio tra “il grana e la bresaola” con cui tre anni fa si iniziava a definire una possibile convergenza tra Bper, nel 2024 quarto istituto italiano per attivi dopo Intesa San Paolo, Unicredit e Banca Generali, e una Popolare di Sondrio che aveva appena concluso, dopo 150 anni, la sua storia come credito cooperativo ed era diventata società per azioni.

Geografia è destino

Bper, prosegue StartMag, “ha annunciato di attendersi un incremento dell’utile per azione, con utile netto stimato al 2027 maggiore di 2 miliardi di euro, inclusivo di sinergie” ed è certa che potrà proseguire “la politica di elevata remunerazione degli azionisti, manterrà solidi coefficienti patrimoniali e una solida qualità del credito”.

La geografia è destino per Bper e Unipol. Il gruppo bolognese e la partecipata emiliana studiano un aumento della presenza geografica del loro sistema finanziario. Dopo aver acquisito parte delle filiali di Ubi, la banca con cuore tra Bergamo e Brescia rilevata da Intesa e incorporata nel 2021 quando era il quarto gruppo italiano, Bper risulta presente in tutte le regioni (in Sardegna tramite la controllata Banco di Sardegna) e dopo aver sfondato la linea del Po’ potrebbe proseguire lo sviluppo sulla direttrice settentrionale rilevando lo storico istituto di Sondrio e Morbegno fondato da Luigi Luzzati.

Bper-Sondrio, un’operazione di sistema

Il prestigio di Banca Popolare di Sondrio nella storia finanziaria del Paese è elevato: importanti strateghi della Ricostruzione italiana quali Sergio Paronetto e Ezio Vanoni. Bps è espressione del ricco territorio della Valtellina, incubatore di imprese, innovazione e sviluppo, che anche in questi tempi ha suscitato appetiti di grandi attori esterni alla provincia di Sondrio come Credit Agricole, la cui filiale italiana ha nel 2022 rilevato lo storico Credito Valtellinese.

Bper-Bps sarà la nuova frontiera? Le saldature operative possono spingere in questa direzione e molto, in quest’ottica, peserà la volontà di Unipol di mandare un messaggio al sistema-Paese circa la possibilità di costruire il “terzo polo” come somma di eccellenze locali garantite, alle spalle, dalla ricchezza del territorio bolognese e da una solida compagnia assicurativa forte di utili superiori ai 2 miliardi di euro tra 2023 e 2024.

Il fatto che il 60% del capitale di Unipol sia in mano alle cooperative emiliane è valsa al gruppo bolognese l’accusa di istituto “di sinistra” e la chiusura alla vendita delle quote di Mps da parte dello Stato italiano. Ma alla lunga il mercato trova spazio di espressione. E se dovessimo scommettere sulla solidità delle operazioni, daremmo sicuramente più credito alla capacità di Bper, Unipol e Cimbri di convincere i piccoli azionisti di Sondrio rispetto alle prospettive che Mps avrà di conquistare i fondi azionisti in Mediobanca per completare la sua scalata.

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