António Costa è il leader nominato per guidare il Consiglio Europeo. L’ex primo ministro portoghese, entrato in carica 2015 e riconfermato dopo le elezioni del 2019 e del gennaio 2022 fino all’avvicendamento con Luis Montenegro nell’aprile 2024, è da un decennio una figura guida della Sinistra europea.

Strenuo avversario dell’austerità, da premier Costa si è fatto portavoce della creazione di un modello alternativo al rigorismo nordico. Una via che, al di là degli steccati politici, appare in grado di unire i Paesi dell’Europa mediterranea e meridionale. E si è rivelata decisiva ai tempi della crisi del Covid-19 nel rompere la gabbia del rigore.

L'articolo Chi è António Costa, il nemico numero uno dell’austerità pronto per il Consiglio Europeo proviene da InsideOver.

L’onda lunga della crisi energetica, la stretta Bce sui tassi, l’inflazione ancora non rientrata, le minacce di nuove destrutturazioni delle catene del valore, le disuguaglianze crescenti e, dulcis in fundo, la precipua minaccia di una guerra economica americana: la recessione è ancora un rischio per l’Europa e il 2023, come scrivevamo, è l’anno da guardare con attenzione.

L’inflazione complessiva della zona euro, comprendente i maggiori Paesi dell’Unione Europea, si è posizionata in leggera riduzione al 9,2% su base annua nello scorso mese di dicembre, segnando per il secondo mese consecutivo un calo dal massimale di ottobre del 10,7%, ma è ben oltre il 2% fissato come target dalla Banca centrale europea. L’onda lunga continuerà a minacciare la stabilità e i risparmi degli europei.

Crescita azzerata in Europa

I dati parlano di una crescita nominale che può essere azzerata in termini reali. “Lo shock dei prezzi dell’energia e la domanda repressa di alcuni servizi”, nota StartMag, “hanno provocato un’impennata dell’inflazione e i salari hanno faticato a tenere il passo”. A questo bisogna aggiungere la percepita fragilità dell’industria europea negli scenari decisivi per l’economia globale, dai chip alla transizione energetica, su cui si può abbattere la scure della nuova politica industriale a stelle e strisce. Di conseguenza, “i salari delle famiglie dell’eurozona si stanno riducendo al ritmo più rapido mai registrato” in termini reali. Erodendo anche il cuscinetto di risparmio costruito durante la pandemia.

A questo si aggiunge un problema strutturale che riguarda l’intera economia europea e che può essere l’avvisaglia di una nuova crisi capace di colpire la finanza e a cascata l’economia reale: la questione del mercato immobiliare. Bloomberg ha sottolineato che il contesto di generale aumento globale dei tassi sta creando sul suolo europeo i presagi di una tempesta perfetta: il livello di mutui e asset immobiliari a rischio di mancato realizzo o svalutazione è pari a 175 miliardi di dollari.

Su scala continentale i prezzi delle case sono aumentati di quasi il 40% tra il 2010 e il 2021, spinti dall’ascesa del “debitalismo”, il capitalismo finanziarizzato fondato sul denaro facile delle banche centrali e dell’accumulo di rendite legate, spesso, agli investimenti immobiliari. Il riflusso della marea di espansione monetaria sta già portando con sé la prima risacca: in Portogallo la bolla immobiliare alimentata dai nomadi digitali inizia a sgonfiarsi e in Svezia da marzo a oggi gli asset immobiliari si sono svalutati del 15% dopo l’inizio dei primi default sui mutui. Ai più attenti questo scenario ricorderà quello americano del 2007-2008, e non è un caso.

Il mattone

L’intreccio tra finanza e real estate inizia a rischiare di scaricarsi sull’economia reale. “I fondi immobiliari nell’Eurozona hanno raggiunto mille miliardi di euro l’anno scorso, rispetto ai 350 miliardi di euro del 2010”, nota Investigate Europe. “Il volume degli acquisti di abitazioni effettuati dagli investitori istituzionali ha superato i 64 miliardi di euro nel 2020” e da Parigi a Atene, da Milano a Madrid sono aumentate le città in cui il costo della vita è trascinato dall’immobiliare in cerca di realizzazione per i suoi valori.

Uno schianto nel mercato immobiliare nel 2023 è dato da diversi analisti come possibile e anche diverse fonti finanziarie milanesi sentite da InsideOver che lavorano ai dossier hanno indicato nella “fame” di realizzazione dei capitali immobilizzati un incentivo a una ricerca costante della rendita che può chiaramente ritorcersi contro gli operatori.

In tutto questo, chiaramente, la Bce con le sue scelte non aiuta. Il rialzo dei tassi mette sotto pressione i mutui e, in prospettiva, l’immobiliare. In Regno Unito la crisi del mercato dei mutui è conclamata, negli Stati Uniti inizia a porsi il problema della ritirata dal mercato di attori di peso come Wells Fargo. In Europa si è creata una nuova normalità che spinge verso l’alto il mercato dei mutui per le fasce più alte di reddito e rischia di escludere la classe media.

La nuova normativa europea sulla casa e la transizione green non aiuta, in quest’ottica, e va rilevato il fatto che l’Europa sia divisa su questo fronte, tanto che perfino la Bce ha posto rilievi sulla congruità della norma sull’efficienza energetica in un’ottica di sostenibilità del mercato immobiliare.

In tutto questo, resta il tema dell’indipendenza energetica e delle priorità da dare al mercato della transizione. Altro crocevia decisivo che può fare capolino in questa discussione come “elefante nella stanza”, nodo irrisolto dopo il 2022 del distacco dalla Russia e dell’emergenza. A cui può seguire un 2023 in cui si può constatare tutta la durezza di una crisi economica fatta di nubi nere accumulatesi, una dopo l’altra, nell’ultimo biennio. E che ormai non sono più ignorabili.

L'articolo L’Europa di fronte al rischio di una recessione da incubo proviene da InsideOver.

La folla che assalta i palazzi del potere, attentare all’ordine costituito, farsi beffa dei governanti, sovvertire le regole del gioco. Sono scene che sembrano provenire da epoche lontane e che hanno quel gusto retrò di presa della Bastiglia, il primo leggendario atto delle Rivoluzione francese. Il popolo parigino irrompeva prepotentemente sulla scena, perlopiù composto da piccoli commercianti e artigiani, lavoranti a giornata e impiegati. Tutto quello che sarebbe accaduto dopo sarebbe stato condizionato dalla necessità del potere di misurarsi con la volontà di trasformazione delle masse e la loro, non sempre prevedibile, violenza. Soprattutto in Occidente, dal Secondo Dopoguerra in poi, certe scene sono divenute desuete dopo tanto rumore delle armi. Le piazze si sono fatte spesso tumultuose, talvolta violente, le democrazie liberali sono state attraversate dal terrorismo di ogni foggia e colore, ma l’assalto al “palazzo del potere” sembra davvero un vago ricordo del tempo che fu.

I fatti di Capitol Hill

Nell’ultimo anno, due episodi molto simili, in due sistemi così diversi, sembrano riportare in auge quel metodo, ma soprattutto quell’immaginario di protesta. Il primo è senza dubbio l’assalto a Capitol Hill, la sera del 6 gennaio 2021. Al cospetto del tempio sacro della democrazia americana, che così strenuamente ha resistito nel tempo, una masnada inferocita di uomini e donne si lancia all’attacco. Non ci sono le picche ma le bandiere, non ci sono le spade ma armi da fuoco. L’obiettivo è interrompere la liturgia democratica che si sta svolgendo all’interno dell’edificio, ove si sta vergando il passaggio di consegne fra due presidenti. Fuori ci sono i sostenitori del presidente uscente Donald Trump, che li incita a portare a compimento quello che crede un atto di riappropriazione democratica a seguito di una frode elettorale subita. A combattere per riparare al maltolto, un esercito che si è dato appuntamento con ogni moderna diavoleria cibernetica e che non ha remora a sfondare porte e finestre, oltraggiare monumenti, impaurendo chi è all’interno.

Nella folla la convinzione politica è mescolata alla cialtroneria, gli attivisti duri e puri agli esaltati: sfoggiano luoghi comuni come i cappelli da cowboy e gli stivaloni, abbigliamento mimetico e mazze da baseball, bandiere confederate e svastiche. Fra loro fagocita l’attenzione Jacob Anthony Angeli Chansley, al secolo Jack “lo sciamano”: vestito da vichingo con una pelliccia, con il volto dipinto a stelle e strisce e impugnando una bandiera americana, è un trumpiano convinto e seguace di QAnon. Lui come molti altri profana gli scranni del Campidoglio mentre i congressmen devono darsi alla fuga. Nel frattempo si contano 5 morti, 13 feriti, decine di arresti.

Una rivoluzione? Un tentativo di colpo di Stato? Di questa contemporanea presa della Bastiglia (con la differenza che Capitol Hill non è una prigione) due cose colpiscono: la facilità con cui è accaduto e il semplice fatto che sia accaduto. È il sogno americano che va in frantumi, assieme ai Padri Fondatori, alla Statua della Libertà e a Kerouac. È il trionfo del lato indigente, ignorante, violento dell’America, degli homeless e del suprematismo bianco. Capitol Hill potrebbe accadere ancora perché nasce da una ferita profonda e purulenta.

La crisi dello Sri Lanka

Migliaia di km più ad est di Washington c’è lo Sri Lanka. Un Paese che occidentale non è, ma che si sporge pericolosamente sull’abisso della recessione. Il Paese è vittima di una serie di congiunture globali e del loro connubio con una dinastia rapace, quella dei Rajapaksa. Il risultato sono 56 mld di dollari di debito estero, inflazione al 57%, il riso che aumenta del 95% di prezzo in soli tre anni. Così, il 9 luglio scorso, una marea umana decide di riversarsi nella capitale Colombo, per spodestare il capo dello Stato, Gotabaya Rajapaksa: in migliaia invadono la residenza presidenziale, costringendo Rajapaksa a fuggire. La protesta si è spinta poi fino all’abitazione del primo ministro, Ranil Wickremesinghe, che viene data alle fiamme. Anche questa non è una Bastiglia, ma è un luogo di potere, esattamente come Capitol Hill.

Video e immagini fanno il giro del mondo. Ci si vuole riprendere il potere e si irride il potere, soprattutto quello reo di aver affamato una nazione. I manifestanti prendono possesso del giardino, si tuffano esultanti in piscina, si lanciano sui comodi letti regali. Siamo a migliaia di km da Washington, le ragioni sono differenti, ma il plot è il medesimo: profanare il luogo del potere, farsi beffa dei potenti, immortalando tutto con gli stessi smartphone. Alcuni preparano il tè o usano la palestra, mentre altri rilasciano dichiarazioni da una sala conferenze. L’esito è ben differente: il potere corrotto fugge, viene dichiarato lo stato di emergenza, i militari si occupano della transizione.

Seppur diversi, questi esempi raccontano di una complessità e di una tendenza al disordine che, quasi possedesse una propria anima, si sta impossessando del mondo contemporaneo. Da un lato, c’è il “primo” mondo, fiaccato dalla pandemia, da un conflitto che non si aspettava, dalla delusione verso l’interdipendenza. La sensazione generale è che la miccia sia diventata corta e che i metodi classici-il voto e la piazza- non bastano più quando la marea del malcontento monta, alimentata in malafede da chi dal caos ha tutto da guadagnare. Dall’altro lato del mondo, anche i tumulti nello stile dello Sri Lanka colpiscono, e sono un preoccupante campanello d’allarme.

Alle ragioni politiche si mescola la ragione madre di ogni rivoluzione: la fame. E lo Sri Lanka non sarà né il primo né l’ultimo di una lunga serie, scommette l’economista Jeffrey Sachs, le cui ricette hanno salvato la Bolivia degli anni ’80, la Polonia di Solidarnosc e la Russia di Eltsin. In questo momento fra le venti e le trenta nazioni in via di sviluppo rischiano il caos. Washington e Colombo, dunque, sono legate a doppio filo: sono entrambe sedute su una polveriera.

L'articolo Il ritorno degli assalti alla Bastiglia? proviene da InsideOver.

Con il passaggio della pandemia di coronavirus, la Germania si è confermata in linea con il trend negativo della quasi totalità delle economie occidentali, che non sono riuscite a reggere l’impatto del duro periodo di lockdown e, più in generale, del rallentamento dei consumi. Tuttavia, mentre Paesi come la Grecia sono riusciti ad alleviare gli impatti della pandemia sulla propria economia – nonostante le difficoltà dettate da un sistema economico basato in buona parte sul turismo – Berlino si è trovata a dover gestire dati decisamente peggiori del previsto. Nel secondo trimestre, infatti, la perdita sullo stesso periodo del 2019 è stata di oltre il 10%, come riportato da Deutsche Welle, confermando tutte le difficoltà che in Germania già si temevano. E in questo scenario, Berlino rischia adesso di ritrovarsi profondamente trasformata non soltanto dai lunghi mesi di fermo ma anche da un periodo di incertezza che potrebbe protrarsi più a lungo del previsto.

Il dramma tedesco

Non c’è stato un solo anno dalla sua riunificazione ai giorni nostri nella quale la Germania sia stata colpita da un numero tanto grande di eventi avversi come in questo 2020, e non soltanto sotto il punto di vista economico. Dapprima la pandemia, quindi la recessione, poi la “scoperta” del buco di bilancio del colosso delle carte prepagate Wirecard AG – e le sue implicazioni politiche – e infine la decisione del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di ritirare le truppe di stanza nel territorio tedesco. Tutti fattori che, singolarmente, forse la Germania sarebbe stata in grado di reggere molto meglio delle stime, ma che, insieme, si sono rivelati drammatici per Berlino.

A esserne colpiti sono stati infatti quasi tutti i settori di punta della Germania, a partire dal settore finanziario arrivando sino al comparto automobilistico, col gruppo Daimler (Mercedes) che ha “minacciato” il licenziamento del 50% del personale da qui al 2030. Uno scenario da incubo, che ha causato una notevole crisi di fiducia nei confronti dell’economia tedesca e, soprattutto, un drastico calo dei consumi causato da una maggiore propensione al risparmio da parte dei consumatori. E con il mercato interno che ha perso il suo ruolo di perno all’interno dell’ambiente economico tedesco, la stessa Germania non ha potuto far altro che colare a picco.

Adesso si attende il rimbalzo

Sulla scia di quanto sta accadendo a Pechino, il mondo occidentale si aspetta una drastica inversione di tendenza nelle produzioni, pronte a ripartire dopo mesi di fatica causate dallo stallo della pandemia. Ma non è detto che ciò possa accadere anche all’Europa e, soprattutto, alla Germania in quanto possiedono un’enormità di problemi aggiuntivi dettati da un costo del lavoro più “pesante” e dalla mancanza di investimenti. E, soprattutto, sono trainate economicamente da un mercato interno che si basa su dei consumatori che, in modo più incidente rispetto agli Stati Uniti, possiedono contratti di lavoro a breve termine e dunque, sono meno propensi alle spese.

Decifrare cosa potrebbe accadere nei prossimi mesi è complicato, soprattutto poiché sono ancora dibattute le questioni relative alla possibilità di una “seconda ondata”. Tuttavia, è lampante e impossibile da non notare come l’Europa e la Germania stiano procedendo a rallentatore, ancora di più di quanto atteso. Un chiaro segnale che, questa volta, la locomotiva tedesca pare aver esaurito le scorte di combustibile.

L'articolo L’incubo tedesco proviene da InsideOver.

È un duro allarme quello lanciato dalla Banca mondiale e relativo alla stato di salute dell’economia globale alla vigilia della dura lotta contro la recessione causata dal passaggio della pandemia di Covid-19. In contraddizione rispetto a quanto affermato lo scorso aprile dal Fondo monetario internazionale – che stimava una contrazione aggregata del 3% – le stime dell’organizzazione facente capo alle Nazioni Unite sono decisamente peggiori. Stando a quanto riportato dal quotidiano francese Le Monde, infatti, si tratterebbe di una recessione aggregata di oltre 5 punti percentuali, peggiore soltanto a quella affrontata dal Mondo nel 1870. E in questo scenario, ade essere colpiti non appaiono soltanto i Paesi industrializzati (maggiormente in grado di attutire il colpo) ma soprattutto quelli emergenti, che con l’alto debito già contratto negli ultimi anni rischiano di raggiungere il punto di non ritorno.

Uno scenario economico da incubo

Con la nomina a capo economista della dottoressa cubana naturalizzata americana Carmen Reinhart, già nelle scorse settimane la Banca Mondiale aveva lanciato i primi segnali di allarme. La sua specializzazione, infatti, è proprio relativa alla crisi da sovra-indebitamento degli Stati, segnalando quindi la possibilità che i finanziamenti ottenuti per combattere pandemia e sue conseguenze potessero essere – a livello generalizzato – troppo alti per essere restituiti e per non creare squilibri nei mercati. E con le stime espresse nella giornata di ieri, lo scenario disegnato appare ancora peggiore di quanto atteso, “condannando” l’economia mondiale ad un lungo periodo di recessione.

Aumenterà il divario economico internazionale?

Come in tutte le crisi, sul lungo periodo spiccherà chi sarà riuscito a gestire la meglio la situazione, mentre chi non è stato in grado – o non ha avuto gli strumenti – per contrastare le avversità sarà destinato a vedere il proprio piazzamento peggiorare. In questo contesto, dunque, appare evidente come ancora una volta siano i Paesi dalle economie emergenti o sottosviluppate a rischiare la peggio, considerando l’alto grado di indebitamento che già portano sui propri bilanci pubblici e in molti casi contratto “soltanto” dal 2007 a questa parte.

Riferendosi sempre alle stime della Banca Mondiale, sono infatti tra i 50 ed i 100 milioni le persone che rischiando di “cadere” al di sotto del limite di povertà, considerando l’enorme perdita dei posti d’impiego e le tensioni internazionali che provocheranno verosimilmente un aumento dei prezzi al consumo. E con le condizioni climatiche e sociali che hanno reso difficile molto spesso anche la produzione interna, ecco che il mix devastante è venuto alla luce.

Anche l’Occidente non verrà risparmiato

È dell’8,6% la cifra di indebitamento medio atteso nei Paesi occidentali per far fronte alla pandemia, contro il 2,6% dei Paesi meno sviluppati. Una cifra da capogiro, se si considera come fino a pochi mesi fa proporre in ambito europeo una manovra espansiva di pochi punti percentuali era visto come un attacco ai pilastri fondanti dell’Unione europea. Tuttavia, come tutti i finanziamenti, in un modo o nell’altro anche le economie che faranno ricorso ai sussidi ed alle manovre monetarie per far fronte alla crisi sono destinate a pagarne il conto, che si rifletterà sul nostro stesso stile di vita al quale ci siamo negli anni abituati.

Difficile non immaginarsi che da questa recessione si possa uscire senza l’attuazione, prima o poi, di misure di austerity (soprattutto in un’Europa che mai e poi mai accetterebbe una svalutazione della propria moneta). Come al tempo stesso è impossibile non dover fare i conti con una riduzione della domanda dei beni di consumo, considerando la perdita dei posti di lavoro e le difficoltà causate da una recessione globale. Tutto questo, in ultima battuta, porterà forse al più drastico dei cambiamenti economici e sociali che abbiamo vissuto almeno dalla crisi del petrolio a questa parte, modificando le nostre stesse abitudini quotidiane. E soprattutto, ci metterà di fronte al più difficile momento economico con il quale abbiamo avuto un riscontro anche solo grazie ai racconti dei nostri diretti antenati.

L'articolo Ci troviamo davanti alla peggiore recessione degli ultimi 150 anni? proviene da InsideOver.

Il 2020 non era certo partito nel migliore dei modi per i mercati globali. Tra le crescenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente, le guerre commerciali tra Usa e Cina, l’incognita Brexit e indicatori macroeconomici poco promettenti, l’epidemia di coronavirus è arrivata come una tempesta perfetta al momento sbagliato.

Nei primi mesi dell’anno i mercati finanziari hanno visto uno dei ribassi più marcati in assoluto, in particolare a febbraio e marzo, quando ormai l’epidemia aveva portato le principali economie del mondo a imporre le misure di lockdown, azzerando, di fatto, tutti i guadagni recuperati dalla crisi finanziaria del 2008-2009.

In molti, però, si aspettavano una rapida ripartenza dopo la fase più critica dell’epidemia, con l’allentamento delle misure di blocco che almeno sulla carta avrebbero dovuto garantire la ripresa dei consumi e la rapida ripartenza delle attività economiche.

Ma la cosiddetta ripresa a “V”, ovvero un rapido recupero dopo un profondo declino economico, non si è verificata. Anzi, guardando i dati attuali e le previsioni degli esperti, la speranza di un ritorno alla situazione pre-coronavirus appare davvero lontanissima dalla realtà e potrebbe non esserci un vero e proprio miglioramento almeno fino al 2021.

Perché la ripresa economica non sarà facile

Il crollo delle attività economiche causato dallo stop globale per contenere il coronavirus ha avuto effetti devastanti sui mercati finanziari, con le principali piazze d’affari mondiali che hanno perso oltre il 30% in poco più di un mese.

Oltre al cedimento degli indici azionari, la chiusura o comunque il forte rallentamento di interi settori e le misure restrittive per la popolazione hanno influenzato negativamente anche il mercato petrolifero, con il crollo “storico” alla fine di aprile.

Al contrario l’oro, bene rifugio per eccellenza, ha registrato ottimi risultati quest’anno compensando parzialmente il calo delle attività a rischio.

C’è comunque da precisare che recentemente i mercati azionari e obbligazionari hanno segnato una rapida correzione. Questo è accaduto anche grazie a importanti misure di stimolo fiscali e monetarie messe a disposizione da governi e banche centrali in tutto il mondo.

Secondo alcune stime, a livello globale, i governi hanno messo in campo uno stimolo fiscale corrispondente a circa il 4%-6% del Pil offrendo inoltre prestiti su larga scala alle aziende più colpite.

Decisiva anche la “potenza di fuoco” fornita dalle banche centrali che hanno spremuto al massimo tutti gli strumenti di politica monetaria a loro disposizione.

Come spiega Generali Investments nel suo report mensile “La Fed, la Bce e la Bank of Japan hanno eliminato il tetto massimo per gli acquisti di asset, inondato le banche e i mercati di liquidità e sostenuto le obbligazioni societarie non finanziarie attraverso acquisti diretti e requisiti meno stringenti per il collaterale”.

I tassi di interesse sono stati portati allo zero negli Stati Uniti e nel Regno Unito, con le banche centrali che hanno riavviato i programmi di quantitative easing e pompato liquidità nei mercati come nel caso dell’Eurozona e del Giappone.

Proprio il quantitative easing è stato uno dei principali fattori alla base della ripresa dei mercati azionari e obbligazionari, mentre lo stimolo fiscale è destinato ad essere molto più determinante nel prevenire danni permanenti alle economie sul lungo periodo.

I danni all’economia reale

Già, perché anche se nelle ultime settimane si è verificato un rimbalzo dei mercati, la situazione rimane ancora critica per quanto riguarda le condizioni dell’economia reale. In questo caso la ripresa sembra infatti destinata ad essere molto più affannata e ricca di ostacoli.

Il punto non è solo che, stando alla realtà dei fatti, l’emergenza Covid-19 non è ancora del tutto alle nostre spalle, nonostante il recente allentamento delle misure di lockdown a livello mondiale. Il vero problema, ora, è che il tessuto economico, dopo mesi di blocco totale, è stato fortemente danneggiato e non sarà facile per tutti riprendersi e tornare ai numeri precedenti alla pandemia.

Come fa notare Vincent Chaigneau, head of research di Generali Insurance Asset Management: “Mentre il mondo occidentale inizia a uscire dal lockdown e il supporto delle banche centrali e dei governi continua senza sosta, l’economia può iniziare la ripresa. Tuttavia, le speranze di un recupero a forma di V sono fuori luogo”.

“Le fasi a forma di V sono simmetriche: la produzione, l’occupazione e gli utili aziendali, tutti crollati a un ritmo record, non torneranno presto ai livelli pre-crisi”

Secondo l’esperto è innanzitutto questione delle difficoltà sul lato dell’offerta, dato che “il distanziamento sociale rimarrà una caratteristica chiave dei prossimi mesi, forse trimestri, e questo danneggerà la produttività”.

C’è poi un’altra questione da considerare, ovvero il fatto che anche la domanda subirà gli effetti del cosiddetto “secondo tempo” dell’epidemia.

“Le aziende hanno assunto più debiti, il che porterà le imprese ad accumulare liquidità e, di conseguenza, a tagliare sulle assunzioni e sugli investimenti” afferma Chaigneau.

E’ proprio il taglio il taglio dei posti di lavoro e delle spese delle aziende a spaventare di più nel post-Covid-19.

Quello che adesso in molti si chiedono è: senza lavoro e investimenti ci saranno ancora le condizioni per il tanto sperato boom dei consumi e la ripresa a V dell’economia?

Le prospettive per il 2020

Come nel caso della crisi del 2008-2009, anche questa “recessione da pandemia” si preannuncia come un evento di portata storica, tanto che Bloomberg riporta già una lista di possibili nomi per aiutare a identificarla. Dal Great Lockdown, come indicato dal Fondo Monetario Internazionale, alla “Great Covid-19 Recession”, o GCR, come delineato da Morgan Stanley, passando per la Great Virus Crisis o addirittura una Pandession.

Tuttavia a spaventare, più che i nomi altisonanti e anche un po’ fantasiosi, sono soprattutto i recenti dati macro di alcune delle maggiori economie mondiali che hanno toccato minimi storici, così come le prospettive per la crescita del loro prodotto interno lordo che non lasciano intravedere davvero nulla di buono.

Si calcola infatti che il PIL globale quest’anno potrebbe scendere tra il 3% e il 3,5%, registrando la peggiore contrazione dal dopoguerra

Negli Stati Uniti (al momento la nazione più colpita dal Covid-19) il calo del Pil nel primo trimestre dell’anno ha toccato il meno 4,8% e c’è chi stima addirittura un crollo del 30% nel secondo trimestre.

Anche il Giappone è ufficialmente entrato in recessione, sebbene il governo di Shinzo Abe abbia approvato un robusto pacchetto di stimoli fiscali e la Bank of Japan abbia di nuovo allentato la sua politica monetaria.

In Cina, dopo che il Pil del primo trimestre 2020 ha registrato un calo del 6,8%, la produzione industriale è rimbalzata con la riapertura, ma la domanda domestica e internazionale rimane ancora molto debole.

E nell’Eurozona? Secondo le stime del Consiglio direttivo della BCE, la produzione dell’area della moneta unica potrebbe ridursi in un intervallo compreso tra il 5% e il 12% quest’anno, con il rischio di scoprire ancora di più le fragilità strutturali del blocco e riaccendere le tensioni politiche già messe in luce dalla crisi.

Oltremanica, infine, il Pil del Regno Unito potrebbe scendere del 25-30% nel secondo trimestre, anche se la Bank of England prevede una contrazione del 14% nel 2020 nel suo complesso: il calo più grande dal 1700.

In quest’ottica, il recente rimbalzo nei mercati azionari appare quantomeno sopravvalutato se non addirittura “esagerato”, come hanno suggerito alcuni analisti

Sembra infatti abbastanza improbabile che l’attività economica torni ai livelli pre-Covid alla fine del prossimo anno. Anzi il rischio sembra piuttosto essere che potrebbe volerci ancora più tempo del previsto.

Le banche centrali credono nella ripresa a “V”

Negli ambienti economici sono anche i banchieri centrali a non ritenere plausibile l’ipotesi della cosiddetta ripresa a “V”

Negli ultimi “meeting minutes”, ovvero i verbali dell’ultima riunione della Banca centrale europea, l’istituto di Francoforte ha ribadito che non prevede un repentino rimbalzo dell’economia dell’Eurozona.

“Un rapido recupero a forma di V può essere già escluso”, si legge nel resoconto del meeting del 30 aprile scorso.

Il board guidato da Christine Lagarde ha infatti precisato che lo scenario più atteso è quello di uno shock economico “grave” e ha ribadito che la Bce è disposta ad implementare “tutte le misure necessarie” per affrontare la crisi.

Secondo il numero uno della Federal Reserve, Jerome Powell, l’entità della ripresa dipenderà in massima parte dalla messa in commercio del vaccino contro il Covid-19. Un evento che alcuni ritengono improbabile si avveri prima della metà del 2021, anche se dal Regno Unito il gigante farmaceutico AstraZeneca ha fatto sapere che, in collaborazione con l’Univeristà di Oxford, ritiene di poter procedere con la distribuzione del vaccino già a settembre.

Il Financial Times fa invece notare che Andrew Bailey, il nuovo governatore della Bank of England, (succeduto recentemente al canadese Mark Carney) è stato recentemente accusato di aver prodotto “previsioni eccessivamente rosee” dopo che la banca centrale ha dichiarato di aspettarsi una ripresa economica a forma di V dalla crisi del coronavirus.

“Gli economisti hanno messo in dubbio le previsioni della BoE secondo cui dopo la peggiore recessione degli ultimi 300 anni nel 2020, l’economia sarebbe tornata ai livelli precedenti nel 2021 senza subire danni significativi e persistenti” spiega il Ft.

Ma le smentite sul fatto che l’economia britannica potrebbe riprendersi rapidamente dalla crisi pandemica sono giunte anche dallo stesso governo britannico, in particolare dal cancelliere dello scacchiere, Rishi Sunak, che in audizione alla Camera dei Lord ha invitato a non fare affidamento sulla ripresa a “V”, evidenziando che non è per nulla scontato che ci sia “un rimbalzo immediato”.

“Ovviamente l’impatto sarà grave”, ha detto Sunak, ricordando come il Regno Unito dovrà affrontare una recessione “mai vista prima”.

In questo scenario, la speranza di un rapido ritorno alle condizioni economiche precedenti appare davvero lontanissima e a non crederci sono, in primis, governi e istituzioni “di peso” come le banche centrali. Con la fine della pandemia, i fondamentali di molte economie sembrano infatti destinati a presentarsi profondamente mutati, specialmente per quei Paesi che non si erano mai del tutto ripresi dalla crisi del 2008-2009. Il miraggio di una rapida e “indolore” ripresa forma di V, invece, è destinato a rimanere tale.

L'articolo Perché non ci sarà una “ripresa a V” dell’economia proviene da InsideOver.

È una doccia fredda quella che proviene dalle rilevazioni sul prodotto interno lordo dei Paesi europei nel primo trimestre di quest’anno e che non ha risparmiato nessuna economia dell’Unione europea. Con la Francia maglia nera che segna un -5.8% nel suo peggior dato dal dopoguerra, la Spagna a -5.2% e l’Italia a -4.7% sono gli altri due Paesi ad aver subito maggiormente il colpo del lockdown, con la decrescita aggregata dei Pil europei che si attesta ad un -3.8 nel periodo gennaio-marzo.

Tuttavia, il dato più preoccupante deriva dal fatto che la serrata abbia interessato soltanto l’ultimo mese del periodo preso in considerazione (e nemmeno nella sua totalità), lasciando solo immaginare la contrazione produttiva che si sta verificando in questo trimestre aprile-giugno. E in questo scenario, quelli che erano i peggiori timori della gerenza europea e della direttrice della Banca centrale europea Christine Lagarde stanno diventando la triste realtà, come riportato dalla testata giornalistica francese Le Monde.

Adesso il rischio è quello di una recessione in doppia cifra

Dai primi segnali che arrivano dai comparti produttivi e dai dati provenienti dal settore del commercio, il calo atteso dall’Europa nel 2020 si attesterebbe tra il 5% ed il 12% del Pil aggregato, nel peggior dato che sino a questo momento l’Unione avesse mai registrato. Tuttavia, il dato è ancora aleatorio e non è escluso che possa ulteriormente peggiorare qualora nella fase due uscissero nuovamente dei picchi di contagio tali per cui divengano necessarie nuove chiusure che annullerebbero le attese positivi dell’estate e dell’autunno.

Dopo la mannaia del Fmi e delle agenzie di rating, dunque, anche le stime della massima istituzione bancaria del Vecchio continente risultano essere peggiori delle attese, “condannando” l’Europa ad un duro percorso che la accompagnerà per tutti i mesi rimanenti del 2020. E senza risultati promettenti dal lato sanitario, la preoccupazione a questo punto viene estesa anche al 2021, con la possibilità che una nuova comparsa della malattia possa condurre ad una nuova stagione caratterizzata dal lockdown.

È necessaria una maggiore collaborazione per superare la crisi

Secondo il massimo esponente della Bce non sarebbe possibile una ripresa rapida dalla crisi economica dovuta al coronavirus in assenza di una profonda collaborazione tra i Paesi dell’Europa. In quest’ottica, dunque, sarebbe necessario “un ambizioso progetto politico tra gli Stati membri portato avanti in modo ordinato”, come riportato sempre da Eric Albert di Le Monde. Tuttavia, le speranze di Lagarde sembrerebbero infrangersi contro le tre fazioni che si sono formate all’interno dell’Unione e che ambiscono a tre soluzioni diametralmente opposte tra di loro: quello dei Paesi settentrionali, quello degli Stati meridionali ed il blocco orientale di Visegrad.

Mentre i Paesi più colpiti dal patogeno come la Francia, la Spagna e l’Italia hanno infatti avanzato richieste di aiuto e di maggior collaborazione da parte di Bruxelles, la Germania, i Paesi del Benelux e la Scandinavia si sono infatti fortemente opposti a interventi troppo invasivi nelle già deboli economie meridionali. Per giustificarsi, hanno addotto al già sovra-indebitamento di Roma e Madrid, preferendo un piano di intervento in linea con gli accordi europei che si rifanno al Meccanismo europeo di stabilità (Mes). Ed in questa situazione, ipotizzare una profonda collaborazione più che una cieca speranza è proprio un’utopia; anche se il rischio questa volta è quello di addentrarsi nella peggiore recessione economica che il mondo Occidentale abbia mai conosciuto.

L'articolo Doccia fredda sull’Europa: arriva un crollo generale del Pil proviene da InsideOver.

È stato elogiato dalla quasi totalità delle sue controparti internazionali il premier greco Kiriakos Mitsotakis per il modo esemplare in cui la Grecia è riuscita a contenere la diffusione della pandemia di coronavirus sul territorio nazionale. Con le misure preventive e restrittive messe in campo sin dal rilevamento del primo contagio e con il lockdown imposto in tutto il Paese a soli quattro giorni dalla prima vittima accertata, Atene si è rivelata forse l’unico caso asintomatico d’Europa, giocandosela fino all’ultimo con il Portogallo di Antonio Costa.

L’emblema della durezza delle restrizioni – ma al tempo stesso della resilienza della popolazione – è segnata proprio da questa settimana di Pasqua ortodossa, in cui le sanzioni sono state raddoppiate e la popolazione sta rispettando le decisioni governative – come evidenziato anche dal rialzo dei consensi. Tuttavia, come accade quando il corpo combatte contro nemici esotici come la malattia del sonno, una cura troppo potente potrebbe uccidere il paziente. Dalle stime del Fondo monetario internazionale (e riportate su IlSole24Ore del 19 aprile 2020) l’economia della Grecia potrebbe subire una contrazione anche oltre il 10%: peggio di quanto accadde nel 2011, quando il dato si fermò al 9,1% del Pil.

Turismo e ristorazione: l’anello debole dei greci

I risultati positivi conseguiti sotto l’aspetto sanitario rischiano dunque di non ripetersi anche sotto quello economico, dove le conseguenze di una netta e duratura serrata hanno già messo in evidenzia i limiti operativi dl Paese. Nonostante i tempi stretti in cui è stato imposto il lockdown – sacrificando il turismo primaverile della Grecia – la speranza di riuscire a sbloccare le cose per l’estate sembra al momento molto complicato, e questo particolare rischia di essere l’anello debole del piano messo in campo da Atene.

Con quasi un quinto del proprio Pil derivante dal turismo e dalla ristorazione, la mancanza di turismo estero ed il rallentamento di quello interno sono un colpo che difficilmente la Grecia riuscirà ad assorbire. E benché il governo guidato da Mitsotakis abbia già messo in campo tutte le sue armi per favorire la ripresa e la sussistenza degli operatori del settore, il futuro in questo momento appare assolutamente grigio – se non addirittura nero.

Syriza promuove la sanità ma boccia l’economia

“Se si tratta di tutelare la salute dei cittadini non si fanno polemiche”. Con queste parole, riportate da IlSole24Ore, un portavoce di Syriza ha descritto l’opposizione del governo in queste complicate settimane. A ben guardare, infatti, la Grecia ha potuto contare anche sull’unità di interni a livello parlamentare per sostenere una sanità del Paese che, nonostante tutti i limiti imposti dall’austerity, si è dimostrata la più efficiente d’Europa.

Tuttavia, lo stesso appoggio non è stato dato alle misure studiate per la ripresa economica, che il partito di Alexis Tsipras non ha votato e che si è detto disposto a combattere con tutte le proprie forze, in quanto non ancora sufficienti. E forse sarà anche questo uno dei motivi che renderanno la fase di ripresa ancora più complicata della fase di contrasto alla pandemia di coronavirus.

La Grecia prende liquidità, ma sarà iper-indebitata

Con la contrazione del Pil del 2020 e con l’incremento dei finanziamenti che Atene ha ottenuto per far fronte alla crisi economica-sanitaria del Covid-19 il rapporto di indebitamento potrebbe arrivare al 200% alla fine dell’anno solare – stando alle previsioni dell’Fmi. E nonostante la Grecia abbia di nuovo acquisito la possibilità di accedere ai programmi di Qe della Banca centrale europea e possa ritrattare il proprio debito sui mercati, gli scenari sono tutt’altro che rosei.

Questa situazione viene aggravata dal fatto che Atene, nonostante i grandi passi in avanti che è doveroso riconoscere, non sia ancora completamente libera dal giogo dei controlli internazionali e ciò conduce al rischio che manovre future improntate all’espansione economica possano non essere approvate, riducendo la ripresa degli apparati economici. E questo scenario, forse, è quello che al momento sta preoccupando maggiormente i palazzi governativi della Grecia.

L'articolo La Grecia si salverà dal virus, ma non dalla crisi proviene da InsideOver.

È duro quanto terrificante l’ultimo allarme lanciato dal Fondo monetario internazionale: se la crisi economica successiva al passaggio del coronavirus fosse gestita malamente dai governi dei Paesi, il rischio è quello di addentrarsi in una stagione di rivolte sociali dagli impatti potenzialmente devastanti. In particolar modo, ciò potrebbe accadere nella misura in cui il divario economico tra i ceti più abbienti e quelli più poveri venisse ulteriormente accresciuto, ipotesi empiricamente possibile in assenza di misure centralizzate di redistribuzione dei capitali. E benché allo stato attuale con le restrizioni in atto l’ipotesi sia ancora lontana, con la graduale riapertura anche il clima potrebbe improvvisamente diventare teso qualora le misure messe in campo si rivelassero insufficienti.

I Paesi hanno fatto tanto, ma non basta

Stando ai dati resi noti dall’Fmi e riportati dall’agenzia di stampa Reuters, nonostante globalmente si siano già messi in campo 8trilioni di dollari per fronteggiare sia l’emergenza sanitaria sia la fase di ripartenza economica ciò non sarebbe ancora abbastanza. Gli impatti del passaggio del Covid-19 daranno uno scossone epocale all’Economia mondiale, in una recessione che avrà ripercussioni che, secondo gli analisti, potrà essere paragonabile soltanto a quella vissuta nel 1929 – ma dagli effetti verosimilmente ancora più marcati. E in questo scenario, anche un debito pubblico aggregato in crescita del 13% – stando alle cifre attesa dall’Fmi – potrebbe non essere sufficiente.

L’economia globale  in recessione di almeno il 3%

A far gelare il sangue ai politici e agli alti dirigenti aziendali è stata anche la stima divulgata nella giornata di martedì relativa al valore della recessione globale del 2020, attesa per il 3%. Tuttavia, come ribadito dallo stesso Fondo, tale previsione è suscettibile a modificazioni che però saranno difficilmente per eccesso: la possibilità dunque è che la recessione possa raggiungere livelli ancora più alti, generando uno tsunami sull’economia e sulla finanza globale.

Ciò è stato causato principalmente dal tentativo di frenare la diffusione del coronavirus che ha portato al blocco parziale o totale dei settori produttivi, ripercuotendosi a sua volta sui consumi anche a causa della minor capacità di spesa dei dipendenti e degli imprenditori. E con i mercati saturi dei prodotti, anche la ripartenza produttiva – sebbene resa un giorno possibile dai governi – sarebbe rallentata da una domanda contratta al limite e rischierebbe di avere sulle filiere impatti ancora più devastanti del blocco di questi mesi.

Per ripartire, spingere su famiglie e imprese

Per cercare di limitare il più possibile gli impatti del Covid-19 sull’economia globale, i governi dovranno essere in grado di bilanciare adeguatamente gli incentivi alle imprese per la ripartenza economica e gli aiuti diretti alle famiglie che hanno perso o non percepiscono un reddito in grado di garantire la sussistenza. Questo mix darebbe la possibilità infatti di prendere tempo con le aziende ridando al tempo stesso liquidità ai nuclei familiari, che in questo modo darebbero il via ai consumi “liberando” il mercato dalle merci in eccedenza e permettendo la ripresa delle produzioni. E se anche in questo caso non si possa sostenere di aver superato indenni la piaga, almeno la maggioranza delle problematiche indotte saranno state limitate.

Nei Paesi più poveri le rivolte sono già iniziate

Mentre il Mondo occidentale gode della “fortuna” di un solito apparato di assistenzialismo pubblico e di una propensione al risparmio maggiore, nei Paesi in via di sviluppo e sottosviluppati il discorso è assai differente. Non è un caso infatti che in Paesi come l’India ci siano già state sollevazioni popolari dei lavoratori pagati alla giornata contro i blocchi imposti dal presidente Narendra Modi o che in Africa i piccoli commercianti cerchino di sviare le misure di lockdown.

In questo scenario, appare evidente come ogni società sia soggetta ad un punto di rottura – a cui presto o tardi giungerà anche la nostra società occidentale – oltre il quale il rischio è quello di giungere a vere e proprie rivolte sociali in grado di destabilizzare i Paesi. E in questa situazione, operare di rincorsa diventa problematico per i governi, soprattutto a causa dei numerosi problemi che vanno ad aggiungersi ai tanti già esistenti.

L'articolo Cresce il rischio di rivolte globali proviene da InsideOver.

Non molto tempo fa, il ministro della Finanza francese ha duramente commentato la “recessione in Italia e la sua minaccia per l’Europa”. L’Italia è tecnicamente in recessione, ma non così tanto. Nel frattempo, la Banca centrale europea lancia l’allarme circa la minaccia di una recessione nel resto dell’Europa.

Ma le previsioni non sono particolarmente catastrofiche: Fitch Ratings, l’agenzia di credito, prevede una crescita dell’1% in Europa nel prossimo anno e le economie domestiche mantengono ancora prestazioni soddisfacenti.

Philip Lane, nominato al titolo di prossimo capo economista alla Bce, sostiene che il rallentamento della crescita in Europa sarà “limitato”. “L’Europa non si trova in una situazione estremamente fragile”, aggiunge.

I wealth manager – persone che hanno il dovere di formulare previsioni attendibili sull’economia globale, in quanto gestiscono grosse somme di denaro in tutto il mondo – semplicemente non vedono un’incombente grande recessione. “Basandomi sugli attuali prezzi delle risorse, vedo dei buoni motivi per essere ottimisti”, scrive Brad Conger della Hirtle Callaghan, compagnia che gestisce risorse per un valore di 100 milioni di dollari.

La crescita è lenta, ma assicurata

Ci sono stati infiniti pronostici avversi riguardo l’Europa sulla stampa, e in particolare sull’Italia, ma semplicemente non sono supportati dai fatti.

Il Fondo monetario internazionale prevede una crescita globale al 3,5% nel 2019, che salirà al 3,6% nel 2020. I maggiori fattori di destabilizzazione, secondo l’Fmi, sono gli attuali perturbamenti del commercio internazionale che hanno rallentato gli investimenti.

“L’Europa continua a godere di una crescita rispettabile, alimentata dalla domanda interna e supportata da una grande crescita dell’occupazione e dei salari”, dice l’Fmi. D’accordo, è in arrivo un rallentamento, ma poi la crescita riprenderà. “Rispetto alle scorse previsioni del Fondo monetario internazionale, la crescita è stata rivista al ribasso in circa la metà dei Paesi europei. Ciò riflette una più debole domanda esterna e dei prezzi dell’energia più alti . Cionondimeno, ci si aspetta che la crescita rimanga al di sopra del potenziale nella maggior parte dei Paesi dell’area”, conclude l’Fmi.

Certamente le turbolenze nel commercio internazionale e alcune preoccupazioni di natura politica hanno avuto un profondo impatto sull’Europa insieme all’infinita vicenda della Brexit.

Ma FocusEconomics prevede che “gli ostacoli alla crescita in qualche modo si attenueranno entro la fine dell’anno. Ci si aspetta che la produzione industriale si normalizzi dopo uno choc isolato, e anche le incertezze in politica estera potrebbero migliorare se l’Ue e il Regno Unito troveranno una soluzione a marzo e Stati Uniti e Cina raggiungeranno un accordo commerciale. Un mercato del lavoro solido e una politica monetaria accomodante continueranno a guidare la crescita e i consumatori dovrebbero anche beneficiare dell’inflazione contenuta e dei prezzi del petrolio più bassi del previsto”.

Gli economisti di S&P intervengono con queste previsioni poiché vedono la crescita in Europa beneficiare di diversi fattori: “Vediamo la domanda interna come il principale motore di attività. I consumi beneficeranno del calo della disoccupazione, dell’aumento dei salari, e dei più bassi prezzi dell’energia. Gli investimenti invece trarranno beneficio da una solida crescita creditizia, e saranno rafforzati da condizioni finanziarie più favorevoli e dall’alto tasso di utilizzo degli impianti. La debolezza nel terzo trimestre di quest’anno era temporanea, dal nostro punto di vista (con la contrazione dell’economia tedesca, trascinata in basso da un grave declino nella produzione di automobili), e prevediamo una crescita dell’1.6% per il 2019, dopo l’1.9% di quest’anno”.

L’Italia dovrebbe riprendersi in tempi rapidi

Senza dubbio nell’economia italiana c’è stata della turbolenza che ha portato alla lieve recessione tecnica, ma il potenziale per una ripresa è chiaro.

Nonostante tutti i conflitti nel commercio internazionale, l’Italia ha mantenuto una posizione competitiva, in quanto le sue esportazioni sono solide, secondo gli economisti di Ing bank. “C’è stato un consolidamento dell’aumento dell’occupazione durante l’estate, e segnali crescenti di timide pressioni salariali”, aggiungono.

Ciò che è davvero incoraggiante, secondo Ing, è che le esportazioni italiane hanno registrato buoni risultati nonostante il contesto sfavorevole . “Le esportazioni nette hanno fornito un contributo marginalmente positivo alla crescita trimestrale, grazie a una dignitosa performance nell’export, che si è realizzata nonostante uno scenario internazionale già deteriorato”, scrive Ing.

Inoltre, gli esperti Ing si aspettano una rapida svolta nel 2019. “Non crediamo a questa storia di una recessione prolungata, perché alcune delle incertezze che hanno pesato sul 2019 potrebbero nascondere sorprese positive”, scrivono gli economisti di Ing, aggiungendo che ci sono sicuramente buone possibilità per un ribaltamento delle sorti dell’economia italiana nel 2019. “La domanda più solida sembra destinata a tradursi in consumo privato, supportato dall’occupazione, che si è stabilizzata intorno ai livelli pre-crisi, e da un probabile recupero del reddito reale disponibile, legato al calo dell’inflazione collettiva causato dai prezzi dell’energia”, aggiungono.

Quando avrà inizio la ripresa?

È difficile definire il momento in cui la ripresa avrà inizio, dato che la Brexit continua a pesare sulle sorti economiche dell’Europa. Ma, volendo in qualche modo rispondere a questa domanda, ci si può aspettare che la Bce sostenga una ripresa attraverso bassi tassi di interesse.

Klaas Knot, banchiere centrale olandese e primo candidato come successore di Mario Draghi alla presidenza della Bce, a dicembre ha detto che la Bce probabilmente si adopererà per sostenere la ripresa.

“Parlare di crisi, o di recessione, è prematuro”, afferma Knot. “Un rallentamento della crescita è sensato dopo anni di espansione economica. Vedremo un paio di trimestri con una crescita un po’ rallentata, e ciò principalmente a causa del commercio estero, ma la domanda interna continua a reggere in Europa”, aggiunge.

Gli economisti di S&P si aspettano anche un sostegno dalla Bce per avviare una ripresa verso la metà dell’anno. La politica monetaria della Bce imarrà accomodante, con il reinvestimento delle risorse giunte a scadenza del suo programma di acquisto di obbligazioni, e con un flusso aperto di liquidità verso le banche attraverso la procedura del full allotment, un sistema di credito illimitato a tasso di interesse fisso. L’iniezione di liquidità potrebbe avvenire prima di quanto pensiamo”, conclude S&P.

L'articolo Recessione in Europa? Non così tanta (nemmeno in Italia) proviene da InsideOver.