Una pioggia di denaro sta inondando il settore economico-finanziario del Giappone. I grandi fondi Usa, come Kkr, Blackstone, Apollo e Carlyle, hanno messo nel mirino la gestione patrimoniale al dettaglio locale, ossia l’insieme dei servizi finanziari rivolti a piccoli risparmiatori, ma anche il mercato immobiliare delle grandi metropoli giapponesi e le aziende tecnologiche risvegliate dall’intelligenza artificiale.

All’ombra del Monte Fuji la situazione è caldissima e il contesto – tra recenti riforme della governance aziendale, bassi tassi di interesse, valuta debole e forte domanda degli investitori – perfetto per far progredire il private equity.

Non è un caso che, nei soli primi tre trimestri del 2025, gli investimenti nel capitale privato abbiano toccato quota 29 miliardi di dollari, facendo segnare un aumento del 150% su base annua. E che, lo scorso febbraio, il Giappone abbia rappresentato il 36% degli investimenti di Kkr nella regione Asia-Pacifico, per un valore equo superiore a 20 miliardi di dollari.

Kkr e Blackstone: obiettivo Giappone

Prendiamo Kkr. Basta dare uno sguardo alle sue recenti mosse per rendersi conto del giro di denaro che si sta spostando su Tokyo e dintorni. Tra le recenti operazioni del fondo statunitense troviamo l’acquisizione di Fuji Soft, del gigante assicurativo Hoken Minaoshi Hompo Group (non conosciamo il prezzo ufficiale) e quella del produttore di apparecchiature mediche Topcon (rispettivamente per 4,1 miliardi e 2,3 miliardi), e la cessione della catena di supermercati Seiyu per 2,55 miliardi (con un ritorno multiplo incassato).

Il modus operandi è sempre lo stesso: Kkr acquisisce un asset, interviene per migliorarlo e lo rivende in un secondo momento a prezzo maggiorato. È questa la stessa filosofia che spinge all’azione anche Blackstone, l’altro colosso della finanza statunitense che ha espressamente dichiarato di portare avanti un’importante campagna di marketing in Giappone, con tanto di annunci stampa sui quotidiani, spot televisivi nei programma di punta, annunci digitali su Yahoo Japan, Google e YouTube e una campagna di affissioni presso la stazione della metropolitana di Otemachi, l’area dove è situato il quartiere degli affari di Tokyo.

“Blackstone non aspetta che il cambiamento avvenga. Siamo noi a guidarlo”, dichiara nel citato spot il co-fondatore e Ceo di Blackstone, Stephen Schwarzman, ritratto in primo piano in bianco e nero in diverse inquadrature, mentre incontra il suo team giapponese sullo sfondo di una serie di skyline di città di tutto il mondo.

Affari d’oro

Il cambiamento di cui parla Schwarzman riguarda principalmente il boom dell’IA. Il messaggio è chiaro: Blackstone intende acquisire importanti partecipazioni nelle infrastrutture, società e aziende che guideranno l’ascesa dell’intelligenza artificiale in Giappone.

In maniera quasi complementare, Kkr scommette invece sull’invecchiamento della popolazione nipponica. L’inverno demografico giapponese, in sostanza, offre opportunità di investimento in settori che sfruttano l’IA e altre tecnologie per trarre il massimo vantaggio da una forza lavoro in contrazione.

“Stiamo cercando modi per investire in aziende e settori che migliorino in modo sostanziale la produttività dei lavoratori giapponesi”, ha dichiarato Joe Bae, co-amministratore delegato di Kkr, aggiungendo un ammonimento da non trascurare: se il Giappone non investirà in settori come l’automazione, la robotica e l’IA, “l’invecchiamento della popolazione e il declino economico diventeranno una sfida sempre più grande per il suo successo come nazione”.

Sull’agenda troviamo quindi aziende tecnologiche o di software che possano in qualche modo contribuire a fornire manodopera qualificata o servizi per incrementare la produttività.

Blackstone, nello specifico, prevede di investire 15 miliardi di dollari nel mercato immobiliare giapponese nel prossimo triennio, puntando su immobili quali data center, strutture logistiche e hotel. L’anno scorso ha acquisito il Tokyo Garden Terrace Kioicho, un complesso a uso misto sorto sul sito dell’ex Akasaka Prince Hotel, nel centro di Tokyo, da Seibu Holdings per circa 400 miliardi di yen (2,5 miliardi di dollari). Si prevedono nuovi affari d’oro a Tokyo, Osaka e, come hanno spiegato i dirigenti del fondo, Fukoka e altre città giapponesi insospettabili.

L'articolo Da Kkr a Blackstone: così i grandi fondi Usa si mangiano l’economia del Giappone proviene da InsideOver.

Nel 2025 non cessa di tener banco la questione industriale di Telecom Italia (Tim), l’ex monopolista delle telecomunicazioni da tempo al centro di rumors di mercato circa i futuri assetti gestionali e operativi. In un’epoca che, dalla rivoluzione del 5G a quella delle interconnessioni digitali, ha messo le infrastrutture di rete al centro di un grande gioco geopolitico ed economico, Tim è sempre stata oggetto di importanti appetiti e guardata con interesse da importanti attori internazionali.

L’affare Kkr e la vendita della rete al fondo americano ha segnato l’ennesimo capitolo di un duello tra il capitalismo francese e quello americano per l’ex monopolista e segnato il tramonto dell’astro di Vivendi, il conglomerato francese fondato da Vincent Bolloré, primo azionista da quando, nel 2015, è entrato nel gruppo di Via Negri. Dieci anni dopo, Vivendi sta iniziando a smobilitare: è di questi giorni la notizia della discesa del gruppo dal 23,7% al 18,4% del capitale di Telecom. Preludio a una smobilitazione definitiva? Sicuramente, conferma delle difficoltà incontrate in questi dieci, problematici anni. Di cui tracciamo un profilo con Luca Picotti, avvocato, cultore della materia di Diritto dei Trasporti e Diritto Commerciale presso l’Università di Udine, analista dell’Osservatorio Golden Power e esperto di questioni inerenti la sicurezza economica.

Dieci anni di presenza di Vivendi in Tim sembrano avviarsi verso una possibile fine, secondo i rumors degli investitori degli ultimi giorni: che bilancio trarre da questa esperienza?

“L’avventura di Vivendi in Tim, con la scalata avviata nel 2015 sino a detenere una quota del 23.9%, si è rivelata sin da subito travagliata, sul fronte politico, strategico, economico e giuridico. Per quanto riguarda la dimensione politica, nel 2017 i francesi hanno subito un intervento a sorpresa del Governo italiano, che ha esercitato i poteri speciali del Golden Power imponendo una serie di condizioni incisive all’operazione. Sul fronte strategico, nel 2024 hanno assistito, impotenti o quasi, alla cessione di un asset rilevante come la rete al fondo statunitense KKR. In termini economici, dal 2015 al 2025 il titolo è sceso notevolmente, tanto che se si confronta l’investimento effettuato da Vivendi per arrivare al 23.9% e le cifre che potrebbe ottenere oggi dalla sua vendita, la perdita è consistente (circa 3 miliardi). Infine, sul piano giuridico, Vivendi ha provato, da un lato, ad impugnare il provvedimento del Golden Power del 2017, ma il contenzioso si è concluso in secondo grado al Consiglio di Stato nel 2023 con una sentenza che ha dato ragione al Governo; dall’altro, ha impugnato innanzi al Tribunale di Milano la delibera del consiglio di amministrazione di Tim che ha approvato l’offerta di KKR per la rete, sostenendo che dovesse passare per l’assemblea straordinaria in quanto operazione modificativa dell’oggetto sociale, iniziativa rigettata dal Tribunale per carenza di interesse e legittimazione. Insomma, l’esemplificativa storia di un investimento travagliato, che ha visto il titolo scendere negli anni, che ha dovuto convivere sul fronte della governance con l’intervento incisivo del Governo del 2017, che ha assistito alla fuoriuscita di un asset rilevante come la Rete e che è stato accompagnato da diversi contenziosi”.

Come è cambiata Tim da allora a oggi? Quanto l’esperienza Vivendi ha impattato sull’apertura del Cda all’affare KKR lo scorso anno?

“Oggi Tim, con il perfezionamento della cessione della Rete, ha una nuova anima, più snella ma non per questo meno strategica, sebbene ancora in transizione. Ha anche incassato alcune vittorie importanti: il rigetto dell’impugnazione di Vivendi della delibera del Cda; il rigetto della richiesta di sospensiva del Governo sul rimborso del canone concessorio (1 miliardo); la vittoria in Cassazione contro Postemobile (1.5 milioni); la cessione di Sparkle per 700 milioni; la crescita della controllata Tim Brazil; la riduzione del debito e di alcune grane relative alla Rete (gli investimenti che dovranno essere fatti modernizzarla); il possibile ritorno al dividendo. Il mercato infatti sta apprezzando e se si guarda invece agli inizi difficili, con le dimissioni dell’Ad dopo soli sei mesi, in Fibercop, la società che gestisce la Rete con governance condivisa tra KKR e Mef, le prospettive sembrano promettenti – e infatti Vivendi si è attivato ora per vendere. Va da sé che la transizione è appena iniziata e deve passare inevitabilmente per il grande tema del consolidamento del settore Tlc, che tra alta concorrenza e guerra dei prezzi ha visto i margini erodersi sempre di più e fa fatica a rimanere competitivo”.

Come si inserisce la questione Tim nell’evoluzione della dottrina politica e degli scenari sul rapporto tra sistema-Italia e affari riguardanti operatori strategici?

“È una domanda complessa che ci dovrebbe portare a discutere sulle privatizzazioni degli anni Novanta, perché lo snodo cruciale è quello. Infatti, la privatizzazione di Telecom è stata, assieme a quella di Autostrade o Alitalia, un caso di scuola di cessione fallimentare, proprio in letteratura. Un susseguirsi di operazioni a debito e passaggi di controllo, nella cornice di un progressivo declino esemplificativo non solo della assenza di strategia con cui si è arrivati alla privatizzazione – finalizzata sostanzialmente a fare cassa per ridurre il debito del Paese – ma anche dell’inadeguatezza dell’imprenditoria privata italiana, che non è stata in grado di valorizzare la società con una politica aziendale di lungo termine. Tim si è trovata così in una fase delicata per gli operatori Tlc con un debito altissimo e una Rete perlopiù vetusta. In questo senso, la cessione dell’infrastruttura, se può apparire discutibile, va anche inserita in questo contesto. Uso le parole di un mio recente articolo per evidenziare quanto la storia di Tim sia esemplificativa del sistema-Italia: il dossier Telecom è uno spaccato in cui si intrecciano capitalismo italiano, diritto, politica, rivalità italo-francese e contraddizioni in seno all’Unione europea, investitori statunitensi, normative protettive sempre più centrali come il Golden Power, l’eredità della stagione delle privatizzazioni. Un caso da manuale”.

Cosa insegna l’esperienza Vivendi-Tim dell’approccio francese al sistema italiano?

“Non a caso ho menzionato la rivalità italo-francese, evidente in ogni operazione societaria, dalle classiche scalate, come quella di Vivendi su Tim, a innovative joint-venture, come si sta già registrando nel dossier Generali-Natixis. Nel mezzo, entrano in gioco tutti gli strumenti a disposizione, a partire dal Golden Power. L’intervento del Governo nel 2017 ha rappresentato un primo colpo durissimo, a mio parere, nell’esperienza dei francesi di Vivendi in Italia: un esercizio dei poteri speciali ex post, unilaterale e a sorpresa, in un’operazione infra-Ue, con alcune forzature di carattere giuridico. Insomma, come mi è capitato di sottolineare, un approccio ben diverso da quello del 2024, in cui il Governo è intervenuto sì con il Golden Power nella cessione della rete agli americani, ma in modo collaborativo, coordinato e senza problemi di sorta”.

Insomma, possiamo parlare di una maledizione Italia per i francesi o solo di una maledizione Telecom in generale?

“Non saprei, ma la storia travagliata di cui abbiamo parlato ha condotto Vivendi già dal 2022 a rinunciare al suo ruolo di socio di maggioranza attivo, tanto che, ironia della sorte, il board su cui si è astenuto è quello che poi ha promosso la strategia della cessione della Rete ai più fortunati, si fa per dire, americani. Quasi inevitabile l’epilogo del dis-investimento cominciato qualche giorno fa. La domanda è se politicamente integrazioni italo-francesi in un settore che necessita di unire le forze siano possibili, dato il precedente fallimentare. Penso se lo stiano chiedendo i cugini di Iliad, alla porta tra gli investitori, sotto l’occhio vigile dello Stato Panottico, che ha sempre pronto il coltello del golden power dalla parte del manico”.

L'articolo 2015-2025: le disavventure di Vivendi in Tim e il futuro della Rete. L’analisi di Luca Picotti proviene da InsideOver.

Può essere Mario Draghi più sovranista di Giorgia Meloni? La domanda viene d’obbligo se si pensa che nella giornata odierna un nuovo pezzo di economia pubblica veniva ceduta a un colosso della finanza americano con il semaforo verde dell’attuale premier, mentre l’ex presidente del Consiglio e della Bce a Bruxelles chiamava l’Europa a uno scatto d’orgoglio e a riscoprire le garanzie per la sua autonomia strategica e il rilancio dei suoi sistemi economici. Per la precisione, la scalata è quella a Enilive di Kkr, il fondo di private equity basato a New York e specializzato in settori strategici quali telecomunicazioni, infrastrutture e energia.

L’azienda di mobilità sostenibile del Cane a sei zampe vedrà l’ascesa di Kkr dal 25 al 30% del suo capitale, con un ulteriore investimento di 600 milioni di euro per acquisire il 5% della compagnia oggi valutata 11,7 miliardi di euro. La logica industriale della mossa è comprensibile: il rafforzamento del capitalismo paziente di fondi come Kkr porterà un socio forte al fianco di Eni in settori che hanno bisogno di risorse, progettualità e visione d’insieme in una fase di grande criticità per tutte le soluzioni operative che riguardano i settori della transizione ecologica.

Il fascino della finanza a stelle e strisce

Ma al contempo non si può non sottolineare come l’attuale esecutivo abbia una particolare attenzione ai legami con la finanza a stelle e strisce. Non dimentichiamo, ad esempio, la crescita dell’attenzione di BlackRock, principale fondo di asset management al mondo, per il nostro Paese, tanto che il Ceo Larry Fink ha avuto di recente un’amichevole conversazione con Meloni a Palazzo Chigi. E Kkr ha interessi che non si limitano a Enilive: come noto, il fondo americano ha acquisito la rete Tim tramite la compagnia NetCo dopo l’approvazione del governo Meloni dell’affare di cui si parlava da inizio 2022. Sommiamo a questo la presenza di Blackstone al fianco dell’australiana Maquaire come soci di Cassa Depositi e Prestiti nel capitale di Autostrade per l’Italia (Aspi) e la decisione di Meloni e del Governo di non modificare l’assetto proprietario, e il cerchio è chiuso.

Come ha ben scritto L’Espresso, “l’invocazione ai fondi deriva da un assunto sbagliato: l’Italia è squattrinata e deve ricorrere al credito in questo modo. Non è vero. Il credito, quando serve, lo si trova sul mercato. Al contrario, caso unico, in Italia i fondi vengono utilizzati in settori strategici dove la presenza dello Stato è conveniente e inevitabile”. Ci sono positive eccezioni, come quella di Sparkle dove il Tesoro si è lanciato in prima persona per ricomprare i cavi sottomarini da Telecom, ma oggigiorno questa tendenza appare consolidata e di difficile inversione. Strano sovranismo, quello fatto a braccetto con i giganti della finanza Usa: non è detto che la decisione facile spesso avallata dal Governo Meloni diventi, su più dossier, quella più strategica.

L'articolo Kkr al 30% in Enilive: continua la scalata all’Italia della finanza Usa proviene da InsideOver.

Telecom Italia è, nuovamente, al bivio per il suo futuro. Nei giorni scorsi due scenari hanno condizionato l’evoluzione dell’ex monopolista delle telecomunicazioni. Da un lato, il Ministero dell’Economia e delle Finanze ha formalizzato l’acquisto in sinergia con l’operatore di rete italiano Retelit di Sparkle, la strategica azienda del gruppo Telecom operante nel settore dei cavi sottomarini. Dopo l’introduzione della figura del preposto alla sicurezza nazionale in NetCo, la compagnia che raggruppa la rete primaria e secondaria ceduta al fondo americano Kkr, lo Stato italiano delinea un perimetro chiaro di ciò che ritiene asset critico per la tutela dell’interesse pubblico: il controllo sul costruttore di cavi e la possibilità di aver voce in capitolo sul tema della gestione della rete core delle comunicazioni.

A queste dinamiche si è aggiunta, dall’altro lato, l’apertura del dossier sulla possibile modifica dell’assetto proprietario di Tim. Innanzitutto, si è prospettata l’ipotesi della fusione per consolidamento tra Tim e la francese Iliad, che già alcuni mesi fa aveva adocchiato l’affare, non procedendo però a causa del dubbio sulla possibile applicazione del golden power e dello stop all’affare da parte del governo Meloni.

L’acquisizione di Vodafone Italia da parte della svizzera Swisscom, che ha ricevuto il semaforo verde da Palazzo Chigi, ha spinto Xavier Niel, Ceo di Iliad, a tentare la sortita in sinergia col fondo di private equity britannico Cvc Capital Partners. Ma secondo quanto riportato da Reuters, da Roma sarebbe pronto, in questo caso, a scattare il pulsante di stop. C’è sicuramente da valutare l’eventuale ricaduta competitiva di una fusione che avrebbe portata maggiore di quella approvata nei mesi scorsi: Telecom Italia controlla asset dall’Italia al Brasile, si sta liberando di un debito-monstre per tornare alla competitività e mantiene un ricco portafoglio clienti.

La sfida di Iliad su Telecom

“L’integrazione creerebbe un operatore di dimensioni tali da alterare gli equilibri competitivi esistenti, ponendo sfide significative alle autorità antitrust nazionali ed europee, che dovrebbero valutare attentamente l’impatto sulla dinamica concorrenziale del mercato” dei servizi di telefonia e di rete, nota AgendaDigitale.eu, aggiungendo che opportunità e rischi vanno soppesati: da un lato, “il consolidamento del mercato derivante da questa fusione potrebbe paradossalmente stimolare una nuova fase di innovazione tecnologica, grazie alla maggiore capacità di investimento della nuova entità”, mentre dall’altro “la riduzione del numero di operatori potrebbe anche portare a un graduale aumento dei prezzi per i consumatori”.

Telecom e Iliad, fondendosi, potrebbero far correre il 5G italiano su nuovi investimenti e nuove prospettive di crescita. L’alternativa che il Cda di Tim presieduto dal Ceo Pietro Labriola sta valutando è quello di una sinergia con Poste Mobile, che subentrerebbe sostituendosi a Cassa Depositi e Prestiti (azionista di Poste e Tim, in quest’ultima col 9,8% delle quote) nel capitale e sommando la sua ridotta quota nel mercato italiano (6%) a una maggiore disponibilità di risorse fresche per Tim.

Qualora il governo confermasse di aver messo l’opzione di acquisto francese in stand-by, è difficile che solo la presenza di un’offerta alternativa, peraltro di minor cabotaggio, mediata da un’azionista attuale del gruppo di Via Negri e potenzialmente veicolabile dentro la nuova struttura proprietaria del gruppo, possa giustificare il freno di Palazzo Chigi. Si possono pensare scenari alternativi.

Il primo punta nella direzione del riflesso condizionato del “nazionalismo economico” secondo cui, nonostante la messa in sicurezza degli asset chiave, l’ennesima scalata francese a un’azienda-simbolo dell’industria di Stato di un tempo, già molto chiacchierata in passato quando a scalarla fu un’altra compagnia transalpina come Vivendi, proietterebbe un’immagine di vulnerabilità dell’Italia. Una manovra paragonabile a quella con cui Joe Biden e Donald Trump negli Usa hanno chiuso le porte in faccia a Nippon Steel per l’acquisto del gruppo siderurgico Us Steel. Ma anche questa lettura, da sola, non convince del tutto.

Meloni non vuole una rivalità Niel-Musk in Italia?

Si potrebbe aggiungere a questa chiave di lettura, e al dossier Poste che resta sul tavolo, un rilancio del grande gioco franco-americano su Telecom, grande costante delle scalate a Via Negri del passato. Innanzitutto, qualora Iliad e Niel rilevassero Telecom in Italia entrerebbe a gamba tesa un attore attivissimo nel presentarsi non solo come manager di punta delle tlc ma anche come rivale europeo del più divisivo e strategico magnate dell’era presente, Elon Musk, la cui Starlink è in trattativa da tempo col governo italiano. Non sfugge ai ben informati che già mesi fa Musk sparò a alzo zero tramite la compagnia SpaceX per presunti freni di Telecom all’ingresso dell’Internet via satellite della sua azienda nel Belpaese.

In un contesto di questo tipo, l’Italia si rischierebbe di trovare come schiacciata tra l’incudine e il martello, questa volta sulla scia della competizione strategica tra l’imprenditoria e la finanza di Parigi e degli States per dominare le tlc italiche, già espressa nella storia recente di Telecom dalla rivalità tra Elliot e Vivendi e dalla lunga, e infruttuosa, battaglia del gruppo di Vincent Bolloré per evitare la vendita della rete a Kkr. Siamo all’ennesimo capitolo di questa sfida? Possibile, anche se oramai Tim è meno strategica rispetto al passato. Il gruppo di Via Negri resta però un simbolo. E i simboli hanno il loro valore, in economia: quel che è certo è che nulla è ancora deciso e Tim resta oggetto del desiderio (o bersaglio) di molti attori e, in fin dei conti, anche se ammaccata dimostra di invecchiare bene nell’era dell’Ia e della corsa alla frontiera tecnologica.

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L’offerta vincolante da 700 milioni di euro del Ministero dell’Economia e delle Finanze in alleanza con Retelit, l’operatore della fibra controllato dal fondo spagnolo Asterion, per rilevare l’intero capitale di Sparkle, l’azienda produttrice di cavi sottomarini del gruppo Telecom Italia.

Una mossa attesa da tempo dopo che il Mef, tramite la sua partecipata Cassa Depositi e Prestiti azionista di Tim, aveva nicchiato sulla vendita agli americani di Kkr del gruppo costruttore e operatore di cavi di rete sottomarini nel quadro dello scorporo di NetCo, l’azienda a cui è stata affibbiata la rete primaria e secondaria del gruppo di telecomunicazioni.

La linea del governo: separare NetCo e Sparkle

Quando il fondo di private equity aveva completato l’accordo approvato dal cda dell’azienda di Via Negri che ha portato NetCo sotto controllo di un pool guidato da Kkr e affiancato dal ministero dell’Economia e delle Finanze italiano (16%) e dal fondo F2i (11,2%), il primo investitore privato specializzato in infrastrutture in Italia, a Via XX settembre la linea è stata chiara: nessun operatore privato avrebbe potuto prendere possesso dell’intera rete strategica di tlc dell’ex monopolista.

Da un lato, in NetCo, spiegava una nota del governo di Giorgia Meloni a inizio luglio, è stata avanzata una strategia di rafforzamento “dell’organizzazione di sicurezza” tramite “la nomina del preposto di cittadinanza italiana, dalla competenza esclusiva su tutte le questioni incidenti sugli asset strategici, dal mantenimento in Italia delle attività di ricerca e manutenzione, e dal monitoraggio.  Si delinea quindi un quadro certo di supervisione strategica affidata allo Stato”, che peraltro sul fronte di Sparkle interviene nuovamente come investitore agendo in sinergia con un privato, questa volta europeo.

Asterion, fondo spagnolo guidato da Jesús Olmos Clavijo, Winnie Wutte e Guido Mitrani è attivo nel settore infrastrutturale e ha in portafoglio diversi operatori nel campo delle reti, della produzione e distribuzione di energia rinnovabile e dell’economia della transizione green, tra cui oltre a Retelit spicca l’italiana Sorgenia.

Sparkle, il costruttore di cavi sottomarini erede della gloriosa Stet, costruttrice di un “impero romano” delle reti di telecomunicazione  divenuta negli anni un’architrave fondamentale delle tlc tra Mar Mediterraneo, Medio Oriente e Africa, assume ora una valenza geo-strategica nella corsa delle principali potenze ad espandere la loro proiezione in un contesto che vede il gruppo investire notevolmente per creare sinergie operative tra gli attori di rete.

Il valore strategico di Sparkle

In particolare, a Genova Sparkle è tra gli operatori della rete più attivi per costruire gli hub di passaggio a terra dei cavi e delle reti d’interscambio nel Mediterraneo, come successo col cavo BlueMed che unisce Francia, Italia, Israele. In questo caso, un controllo totale di Kkr sui cavi avrebbe creato delle asimmetrie tra le priorità date dall’Italia e quelle del fondo di New York agli investimenti infrastrutturali, che non necessariamente devono essere un investimento scisso dal fine geopolitico e strategico.

Anche per l’Italia l’egemonia totale degli Stati Uniti e delle compagnie americane, come dimostra il recente maxi-progetto di Meta, nel mercato dei cavi su cui passa la rete Internet e la comunicazione globale di aziende e organizzazioni appare, nonostante l’alleanza, un’eccessiva forma di condizionamento delle proprie strategie. E la sinergia Italia-Spagna incarnata da Asterion può rendere la Sparkle di domani più mediterranea e orientata alla frontiera africana e della connettività tra Europa e sponda Sud del Grande Mare. A patto di far seguire a queste mosse i dovuti investimenti infrastrutturali, decisivi per rendere operativi quei processi che altrimenti sarebbero solo un passaggio di quote di una società senza fini strategici.

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La campagna di espansione italiana del fondo Kkr, uno dei massimi attori globali del private equity, non si ferma: l’azienda di New York, di recente già attiva in Italia per guidare l’acquisto della rete primaria e secondaria di Tim, è entrata nel capitale di Enilive, società controllata dalla major italiana dell’energia. L’operazione varrà quasi 3 miliardi di euro in totale: prima un aumento di capitale riservato a Kkr da 500 milioni di euro, poi l’acquisto di azioni dal Cane a sei zampe per 2,4 miliardi, per un totale del 25% della società che gestisce la mobilità sostenibile del gruppo.

La manovra segna una notevole espansione tanto dell’attività di Kkr nel Belpaese tanto nell’abbraccio sempre più forte tra Eni e il processo di transizione green italiano e la finanza Usa dall’altro.

Sul piano del puro conto economico, l’operazione porterà Enilive a valorizzare il proprio capitale: Kkr ha grande esperienza nelle infrastrutture per la mobilità sostenibile e, ricorda Il Sole 24 Ore, ora Enilive “si pone l’obiettivo di creare le condizioni per una crescita indipendente dei business a elevato potenziale, garantendo l’accesso a nuovi bacini di capitale strategico e dando evidenza del loro effettivo valore di mercato”. Il capitalismo paziente di fondi come Kkr inoltre porterà un socio forte al fianco di Eni. Quel che si può analizzare, in ogni caso, è che i fondi a stelle e strisce stanno ampliando con notevole metodo la propria proiezione negli asset strategici italiani. E nel campo energetico non si fa eccezione.

BlackRock punta le ex centrali Enel come possibile sede per i suoi data center, Kkr entra in Enilive potendo contare sia sul percorso di crescita foraggiato dagli utili da gas e petrolio del Cane a sei zampe che dalla rassicurante posizione di azienda a partecipazione pubblica dell’azionista di riferimento. E l’ad di Eni, Claudio Descalzi, conferma l’impostazione che vede il gruppo fondato di Enrico Mattei da un paio d’anni guardare sempre di più oltre Atlantico. Gli ultimi anni hanno infatti visto emergere un’Eni sempre più convintamente attenta a promuovere la strategia di diversificazione dell’Italia dalla primaria dipendenza dal gas russo, a guardare alla convergenza tra Roma e Washington sugli asset chiave da sviluppare, dai gasdotti d’interesse comune (EastMed) ai rigassificatori.

L’alleanza con la finanza sulla svolta green è l’ultimo tassello di questo processo coronato dalla concessione a Descalzi del Distinguished Business Leadership Award consegnatoli a fianco di Mario Draghi all’Atlantic Council nel maggio 2022. Lo stesso Atlantic Council ha, di recente, premiato Giorgia Meloni, che in continuità con Draghi ha guardato a un’Eni sempre più “atlantica” e artefice della strategia energetica nazionale come a un attore-chiave. E Kkr, fondo che ha tra i suoi partner figure importanti degli apparati a stelle e strisce come l’ex direttore della Cia David Petraeus, è assieme a BlackRock il perno finanziario della nuova convergenza italo-americana che porta capitali crescenti a stelle e strisce negli asset strategici nazionali. Una strategia su cui sia Draghi che Meloni hanno dato evidenza di voler, passo dopo passo, puntare sempre più.

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L’acquisizione della rete di telecomunicazione italiana di TIM da parte del fondo statunitense KKR e l’affidamento di attività di intelligence economica di Cassa Depositi e Prestiti alla Globintech, una società di cybersecurity guidata da ex dirigenti della CIA, sollevano preoccupanti interrogativi sulla sovranità tecnologica e sulla sicurezza nazionale dell’Italia. Questi due eventi evidenziano un’inquietante tendenza: la crescente influenza di entità straniere, legate ai servizi di intelligence e militari americani, su settori strategici italiani.

La vicenda TIM

L’acquisizione della rete TIM, che passerà attraverso FiberCop e poi a Optics BidCo controllata da KKR, rappresenta un passaggio cruciale. Il think tank che affianca KKR nell’analisi geopolitica e degli scenari globali, il KKR Global Institute, è guidato da David H. Petraeus, ex direttore della CIA e generale con una lunga carriera nelle forze armate statunitensi.

Petraeus non è solo un uomo d’affari; la sua presenza simboleggia un legame diretto con le strutture di potere e d’intelligence degli Stati Uniti. La rete di telecomunicazione è una delle infrastrutture più critiche per qualsiasi nazione, e il suo controllo da parte di un’entità straniera, specialmente con tali connessioni, mette a rischio la sicurezza delle comunicazioni e l’autonomia decisionale del paese.

La Globintech e l’Intelligence Economica

Parallelamente, la Cassa Depositi e Prestiti ha affidato alla Globintech la fornitura di servizi di intelligence per la cybersecurity. Globintech è co-fondata da Robert Gorelick, ex capo centro della CIA in Italia, e Alberto Manenti, ex direttore della branca estera dei Servizi Segreti italiani (Aise). Questa collaborazione, sebbene prometta servizi di alta qualità in termini di business intelligence e risk advisory, suscita preoccupazioni per la gestione dei dati sensibili. La presenza di figure con un passato così rilevante nei servizi di intelligence solleva dubbi sulla possibilità di influenze straniere nella gestione delle informazioni critiche.

Implicazioni Geopolitiche

Questi due casi dimostrano chiaramente come l’Italia stia cedendo il controllo su settori chiave della sua economia e sicurezza a entità legate agli Stati Uniti. L’acquisizione della rete TIM da parte di KKR, con Petraeus al timone, potrebbe essere vista come un tentativo degli Stati Uniti di estendere la loro influenza sulle infrastrutture di comunicazione italiane. Questo mette l’Italia in una posizione vulnerabile, esposta a potenziali pressioni e interferenze esterne.

L’affidamento di attività di intelligence economica di CDP a Globintech, guidata da ex dirigenti della CIA, accentua ulteriormente questa vulnerabilità. La gestione di dati sensibili da parte di una società con forti legami con i servizi segreti americani potrebbe compromettere l’autonomia decisionale del paese e mettere a rischio la sicurezza nazionale.

Conclusioni

L’Italia si trova ad affrontare una sfida cruciale: proteggere la sua sovranità tecnologica e la sua sicurezza nazionale in un contesto di crescente interdipendenza globale. La vendita di infrastrutture critiche a entità straniere e l’affidamento di servizi di intelligence a società con legami con i servizi segreti americani rappresentano una seria minaccia alla sovranità del paese.

Il governo italiano deve valutare attentamente le implicazioni di queste scelte e adottare misure per garantire che le infrastrutture critiche e i dati sensibili siano gestiti in modo sicuro e indipendente. La protezione della sovranità tecnologica è fondamentale per la sicurezza nazionale e per la preservazione dell’autonomia decisionale del paese. In un mondo sempre più interconnesso, è essenziale che l’Italia mantenga il controllo sulle sue risorse strategiche per garantire la sicurezza e la prosperità a lungo termine.

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Dall’1 luglio è ufficiale: la rete primaria e secondaria di Tim passa al consorzio Netco, avente come socio di maggioranza il fondo Usa Kkr, che conclude una rincorsa triennale, e azionisti di minoranza il ministero dell’Economia e delle Finanze italiano (16%) e il fondo F2i (11,2%), il primo investitore privato specializzato in infrastrutture in Italia.

Una trattativa complessa giunge a compimento

Dopo una lunga trattativa, il gestore di private equity che ha in portafoglio oltre 4o0 miliardi di asset nei più svariati settori è riuscito ad avere semaforo verde dal Governo italiano, dal Cda di Telecom Italia guidato da Pietro Labriola e interessato dal braccio di ferro con i francesi di Vivendi, e da ultimo dell’Antitrust dell’Unione Europea. E ora il deal si può valutare sia sul fronte finanziario sia su quello geopolitico e securitario.

Non sfugge agli addetti ai lavori il fatto che Kkr ha valorizzato per ben 22 miliardi di euro l’asset acquisito dal gruppo di Via Negri, che da oggi opererà come compagnia di servizi e gestirà tramite la società Fibercop, già partecipata da Kkr, l’integrazione della rete sotto il suo controllo. Un valore, questo, che si preannuncia potenzialmente in grado di esser garanzia di una futura integrazione con l’altro attore della rete telefonica e di comunicazione in Italia, Open Fiber, con il quale le economie di scala sono possibili e per molti osservatori anche auspicabili.

Insomma, Kkr punta sul fronte finanziario a dare ampio respiro al suo investimento, consentendo quegli investimenti nella rete di telefonia e connessione Internet che Telecom da sola non riusciva a gestire, sviluppando il mercato italiano e ottenendo dividendi con lo sviluppo delle trasmissioni ultraveloci in un mercato ampiamente scalabile e ad alto tasso d’interesse per la demografia, lo sviluppo economico e il tasso d’industrializzazione del Paese. Tutto questo, a maggior ragione, pensando che sono stati ridotti da 6,7 a 5,29 miliardi di euro gli investimenti del Pnrr destinati alle reti ultraveloci. Rendendo dunque necessario, di fatto, l’apporto del capitale privato. Ma non finisce qui.

Il peso strategico di Kkr e la partita geopolitica

C’è anche un importante versante geopolitico e securitario della vendita di un asset tanto importante al fondo americano, e di conseguenza della scelta del capitale pubblico di presidiare l’operazione. La rete Tim è una spina dorsale delle comunicazioni internazionali su un asse che unisce Europa, Mediterraneo, Medio Oriente e Nord Africa. Decisiva per la trasmissione di dati sensibili e la comunicazione a cavallo tra scenari complessi e attorno al cruciale Sicily Hub che nella fu Trinacria concentra un’importante quota di infrastrutture di rete degli apparati securitari Usa.

Rendere la rete a stelle e strisce, e al contempo rintuzzare la primazia francese nel capitale della stessa in una fase in cui Vivendi e il suo patrono Vincent Bolloré si abbraccia col Rassemblement National poco gradito a Washington, non è solo un affare economico per Kkr. Ma anche un risultato importante in un Paese chiave come l’Italia per la sicurezza nazionale americana, che segna un solco dopo lunghi anni in cui, soprattutto negli Usa, erano emersi pensieri e riflessioni sulla presenza delle compagnie cinesi nella rete italiana e si è sempre più valorizzata la rilevanza strategica e geopolitica delle connessioni di rete. Kkr a questi stimoli è molto attenta nelle sue prescrizioni di business. Non a caso, a capo del suo think tank di analisi di scenario e tra i suoi partner vi è David Petraeus, generale dell’esercito americano già a capo della Cia nell’amministrazione Obama.

In quest’ottica, è bene sottolinearlo, nell’offerta a guida Kkr per NetCo non rientra Sparkle, il costruttore di cavi sottomarini erede della gloriosa Stet, costruttrice di un “impero romano” delle reti di telecomunicazione nell’era della ricostruzione primorepubblicana. L’ex monopolista telefonico pubblico rimane azionista di maggioranza della compagnia di costruzione reti, su cui ora il Mef potrebbe però, in combo col fondo spagnolo Asterion, mettere direttamente le mani.

Tim-Kkr apre alla rivoluzione delle reti

Insomma, con Kkr si inaugura potenzialmente una rivoluzione delle reti di telecomunicazione italiane e un allineamento all’interesse Usa dello sviluppo. Come opererà il Governo italiano in quest’ottica? In linea col predecessore Mario Draghi, anche Giorgia Meloni ha approvato l’operazione Kkr-Tim-NetCo, gestita da Giancarlo Giorgetti, tratto d’unione tra i due esecutivi nei due ministeri-chiave per il dossier: era allo Sviluppo Economico con Draghi, ora guida il Mef con Meloni.

Nell’approvare la trattativa, a febbraio l’esecutivo ha però proposto una prescrizione che può far scuola: essendo le reti di Tlc coperte dalla disciplina del golden power, Palazzo Chigi ha prescritto un’evoluzione “dell’organizzazione di sicurezza, dalla nomina del preposto di cittadinanza italiana, dalla competenza esclusiva su tutte le questioni incidenti sugli asset strategici, dal mantenimento in Italia delle attività di ricerca e manutenzione, e dal monitoraggio.  Si delinea quindi un quadro certo di supervisione strategica affidata allo Stato”, riportava una nota del Governo allora. Il cui impegno è stato chiaro: rete a capitale americano in Italia sì, rete non più italiana no. Una presa di posizione che andrà verificata alla prova dei fatti.

Le sfide per la sicurezza nazionale italiana

Qualora dovessero completarsi, nell’ordine, lo sviluppo di una NetCo attiva a rafforzare la rete, l’ingresso del Governo nella governance con l’indirizzo securitario e la scalata di Asterion e del Mef a Sparkle si delineerebbe una continuità Usa-Italia, anche considerato il fatto che Roma avrebbe un’infrastruttura fortemente legata agli interessi securitari e finanziari a stelle e strisce operando, al contempo, nello sviluppo globale dei cavi e delle altre grandi opere su un fronte geopolitico chiaro.

Ad esempio, ricorda Key4Biz, ” Sparkle è stata citata per il suo ruolo centrale nel progetto Blue&Rama“, un cavo sottomarino che “collegherà il nostro Paese e il fronte meridionale dell’Europa all’India passando per Israele, Giordania, Arabia Saudita, Gibuti e Oman, quindi saltando completamente il vecchio passaggio del Mar Rosso” e anticipando quella Via del Cotone centrata sul corridoio indo-euro-mediorientale (Imec) su cui anche gli Usa puntano per contenere la Cina e la sua Via della Seta. Le nuove alleanze, oggigiorno, corrono parallele alle infrastrutture strategiche. Dalle parti di Kkr lo sanno. Il Governo italiano ha messo, nero su bianco, la possibilità di trarre da questa presa d’atto dei dividendi strategici. Ne saremo capaci? La maturità dell’Italia si misurerà anche da partite di questo tipo.

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Il prossimo cda di Telecom aprirà a un “contrattacco” francese sul gruppo di Via Negri dopo l’offensiva finanziaria Usa sulla rete? Tra le possibili conseguenze della questione inerente le vendite allo scoperto sulla telco nazionale ritorna la vecchia, annosa questione del duello franco-americano che plasma lo Stato profondo, le partecipate, le questioni economiche internazionali riguardanti il nostro Paese. La scalata americana del fondo Kkr alla rete core di Telecom consumatasi tra fine 2023 e inizio 2024 da un lato, la battaglia di Vivendi, primo azionista del gruppo di tlc, per difendere le posizioni e gli investimenti realizzati, dall’altro. A cavallo di tutto ciò, l’elemento imprevedibile del crollo in borsa della prima decade di marzo. Una complessa partita geoeconomica nel mezzo: quella per la primazia sull’Italia.

Il governo italiano, guidato da Giorgia Meloni, ha approvato ad agosto un’operazione che prevede il passaggio di proprietà della rete di Tim. Questa operazione ha formalizzato un’alleanza tra il Ministero dell’Economia e delle Finanze italiano e il gigante americano Kkr, che diventerà il principale azionista di NetCo. Quest’ultima è la società a cui Telecom trasferirà la sua rete primaria e secondaria, e potenzialmente i cavi sottomarini di Sparkle. Questa mossa è accompagnata dalla presenza di un attore nazionale che avrà un ruolo di sicurezza e deterrà una quota di NetCo.

Il Ministero dell’Economia e delle Finanze, o alternativamente la Cassa Depositi e Prestiti, garantiranno l’applicazione del “golden power” sulla rete e avranno un ruolo decisionale nelle scelte strategiche. Questa decisione ha sia un impatto economico-industriale che geoeconomico.

L’obiettivo è rafforzare le relazioni transatlantiche tra Italia e Stati Uniti. In risposta alla Tim, guidata dai francesi con Vivendi come principale azionista, si prevede una struttura duale. Da un lato, la trattativa prevede che Telecom Italia rimarrà una società autonoma con il suo attuale azionariato, ma trasferirà la sua componente più preziosa a Kkr. Questo fondo di private equity americano gestisce oltre 400 miliardi di dollari di asset e partecipazioni in tutto il mondo, e ha vinto in cda di Tim una battaglia con Vivendi. In quest’ottica si inseriscono le strategie che possono emergere dopo che una serie di vendite allo scoperto ha contribuito a bruciare un quinto del valore di Telecom in Borsa nella prima decade di marzo. Una manovra che per il suo sdoganamento ha colpito in particolare l’ad Pietro Labriola e il resto del management che ha approvato la cessione della rete a Kkr.

“Il sospetto che inizia a farsi strada, anche in ambienti governativi, è che qualcuno stia quindi cercando di minare la credibilità dell’Ad, rendendo inviso al mercato il piano presentato da Labriola, così da rovesciare l’attuale assetto di vertice e bloccare il piano di cessione della rete fissa e di Sparkle”, nota Agenzia Nova. Sta di fatto che, “a parte Cdp, che controlla il 9,81 per cento del gruppo, il 44,20 per cento circa di Tim è nelle mani di azionisti istituzionali che, in recenti partite finanziarie simili, sono sempre schierati in massa in favore del Cda uscente”, oggi di fatto sfiduciato da Vivendi.

Non ci sono prove per dimostrare quanto riportato dall’agenzia sulla scia delle evoluzioni del capitale della telco nazionale, e del resto Vivendi non ha, dati finanziari dell’azionariato alla mano, avuto un ruolo nelle vendite allo scoperto di quote Telecom. Ciononostante, nel contesto di indebolimento della posizione del management fautore della cessione di NetCo a Kkr Vivendi potrebbe, a fine aprile, aprire un fronte nella gestione della prossima assemblea per cercare di promuovere un cda vicino al gruppo di Parigi. Cogliendo al balzo la palla della sostanziale riduzione di Telecom a compagnia di servizi. Del resto, che un’opzione di ridimensionamento del capitale di Tim potesse essere la molla capace di far scattare strategie funzionali ai gruppi francesi era emerso anche dal rincorrersi incontrollato di voci su un presunto interesse di Iliad alla telco italiana nei giorni in cui l’azione di Tim si avvicinava agli 0,2 euro ad azione.

C’è una partita sottobanco che si prepara: Kkr ha l’intenzione di ufficializzare il closing NetCo entro l’estate. Il cda di Tim, in quest’ottica, potrebbe essere uno spartiacque. Un management diverso di Tim potrà ribaltare l’esito dell’accordo siglato? Ad aprile, scrive Il Sole 24 Ore, “il voto di Vivendi, che detiene il 23,75% del capitale, potrebbe risultare determinante per la composizione del prossimo cda. Il primo azionista francese ha ribadito più volte che il piano preparato dall’ad Pietro Labriola, centrato sulla vendita della rete non gode del suo sostegno. Di conseguenza Vivendi potrebbe votare una lista differente da quella presentata dal cda uscente che candida Alberta Figari alla presidenza e Labriola come ad”. Se il management fosse ribaltato, la pista francese potrebbe segnare un punto verso gli americani riaprendo una partita che negli States ritengono già chiusa per consolidare il controllo di Kkr sulla strategica infrastruttura di rete italiana.

Un controllo a cui Meloni ha dato semaforo verde perché, come si spiegava su True-News, Meloni ha premiato Kkr “mostrando di preferire una rete in mano americana a un’equivalente situazione di controllo francese sulla società-guida dell’infrastruttura. E questo dice molto anche delle schermaglie tra Usa e Europa su temi come la sovranità digitale e tecnologica e gli approcci alle grandi potenze non occidentali”. In vista della partita nella partita, quella per i cavi sottomarini: “il tema dei cavi sottomarini ha agitato apertamente il discorso economico-strategico italiano come perno di nuovi equilibri e rotte geopolitiche. Controllare i cavi sottomarini significa blindare la protezione dei flussi dati più importanti e strategici. E per gli Usa è questione vitale di sicurezza nazionale che la dorsale mediterranea che punta all’Oceano Indiano, al Medio Oriente e all’Africa passando dallo snodo della Sicilia (Sicily Hub) possa essere gestito da attori amici“. Bene i francesi, partner euroatlantici, ancora meglio gli americani stessi, specie se la proiezione americana aiuterà a vincolare agli States anche la proiezione tecnologica e digitale dell’Europa di domani.

Tra finanza, industria e grandi strategie si plasma, attorno all’Italia, la grande rivalità franco-americana per la primazia nell’influenza nel sistema-Paese italiano. Alla presenza di “partiti” trasversali di politici, manager, imprenditori, funzionari e intellettuali vicini a Parigi e Washington si aggiunge una competizione strategica che a Roma da tempo è più viva che mai. Per la Francia un’Italia integrata nel sistema di influenza transalpino è la garanzia per un’autonomia strategica guidata da Parigi. Per Washington blindare l’asse con l’Italia significa mantenere un piede a terra nel Paese-chiave d’Europa. Non certamente eterodirette dalle rispettive leadership nazionali, grandi imprese finanziarie come Kkr e Vivendi ne capiscono e interiorizzano le logiche. E si muovono (anche) nella direzione che le rotte dei rispettivi interessi nazionali dettano. L’Italia è strategicamente rilevante oggi più che mai. E Telecom è una delle “madri di tutte le partite”: finanza, infrastrutture, tecnologia e innovazione si coniugano nella corsa alla telco nazionale. Impossibile per gli attori legati a Parigi e Washington rinunciare a giocare questa partita.

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