Nel periodo tra il mese di settembre e maggio 2019 l’Italia affronterà numerosi appuntamenti importanti sotto il profilo politico ed economico che determineranno tanto le prospettive del governo Conte quanto quelle del sistema Paese.

La mutevole incertezza del contesto internazionale in cui l’Italia si trova a agire aggiunge ulteriore aleatorietà alle sue prospettive, ma certamente con un buon grado di progettualità Roma può potenzialmente affrontare qualsiasi tensione. Partiamo dal quadro generale degli scenari globali.

L’Italia tra l’incertezza globale e la fine del quantitative easing

Scenari come quello della crisi monetaria turca hanno segnalato come geopolitica ed economia siano, in numerose occasioni, due facce della stessa medaglia: e la guerra economica lanciata da Washington ad  Ankara ha palesato le grandi criticità del sistema monetario turco, paragonabile a quelle di numerosi altri mercati emergenti (Pakistan, India, Iran ad esempio), che si inseriscono in uno scenario di generale rallentamento della crescita mondiale.

A ciò si aggiunge la grande incognita del contesto europeo: l’annunciata fine del quantitative easing potrebbe in futuro esporre il debito italiano, che nella manovra della Bce ha avuto un solido scudo negli ultimi anni, a numerosi scossoni legati all’aumento dello spread e della speculazione internazionale, già manifestatasi nel periodo della crisi di governo primaverile, mentre sullo sfondo potrebbe aprirsi la grande partita della collateralizzazione dei saldi Target2 perorata dalla Germania.

La sfida del rating e l’attesa per un attacco speculativo

Come segnala il Sole 24 Ore, molto del destino futuro dell’Italia dipenderà dal verdetto delle agenzie di rating sul debito italiano. “Le principali agenzie di rating stanno per emettere i loro giudizi, e i rischi di downgrade sono alti. Secondo Fitch, Moody’s, S&P e Dbrs, le prospettive macroeconomiche e di finanza pubblica sono preoccupanti. Il debito pubblico è solo due gradini sopra la soglia “livello speculativo/junk”. Con un downgrade a junk, l’Italia potrebbe perdere l’accesso agli investitori istituzionali (e.g.: fondi comuni, fondi pensione, Bce) e rischierebbe un attacco speculativo”.

I timori di esponenti del governo come il sottosegretario di Palazzo Chigi Giancarlo Giorgetti e il Ministro Paolo Savona per una possibile offensiva finanziaria sono coincisi con le azioni concrete del Ministro dell’Economia Giovanni Tria per presentare un programma economico credibile e coraggioso e per sollecitare l’interesse per l’Italia da parte di altri investitori come quelli basati in Cina, Paese che potrebbe coprire parte dei 400 miliardi di euro di emissioni di titoli previsti per il 2019.

Il peso politico del Def del governo Conte

Il primo Documento di Economia e Finanza (Def) dell’esecutivo a guida leghista e pentastellata segnerà, in questo contesto, il solco per il futuro approccio di Roma negli equilibri europei.

Giorgio La Malfa,  ha invitato, in un intervento sul Corriere della Sera,  il governo Conte a muoversi in anticipo sulle scadenze europee per la presentazione del bilancio, che deve arrivare alle camere entro il 15 ottobre dopo la presentazione del Def entro il 27 settembre, puntando sugli obiettivi concreti da raggiungere in termini di crescita e occupazione, in modo tale da controbattere in partenza a potenziali bocciature o offensive finanziarie.

Oltre a contenere l’impostazione dei cavalli di battaglia economici dei partiti di governo (flat tax e reddito di cittadinanza), la manovra dovrà necessariamente, alla luce della tragedia del Ponte Morandi di Genova, impostare un serio ragionamento per imponenti investimenti infrastrutturali, del resto già previsti parzialmente nelle prime bozze.

Dalla presentazione del Def alle elezioni europee

Ciò di cui l’Italia ha bisogno è una manovra ambiziosa, ma capace di incidere nel lungo periodo. In ogni caso, Lega e Movimento Cinque Stelle dovranno tenere presente che il loro programma economico andrà a pieno regime nel periodo in cui per l’Eurozona si prevedono nuovi, importanti sussulti sulla scia della fine del Qe, dell’uscita di scena di Mario Draghi dalla Bce e, soprattutto, delle elezioni europee previste per il maggio del 2019.

Il voto delle elezioni europee nel 2019 sarà uno spartiacque storico per l’Unione, dato che per la prima volta alla tradizionale dicotomia tra Partito Popolare Europeo (Ppe) e Partito Socialista Europeo (Pse) si sostituirà la sfida tra i fautori dello status quo oggi dominante in Europa e l’eterogena galassia di forze che auspicano cambiamenti radicali, divisi tra le forze sovraniste di destra (Lega, Front National, Fpo e così via) e la nuova sinistra radicale incarnata da leader come Jean-Luc Mélenchon e Pablo Iglesias.

L’Italia nella battaglia politica delle europee

L’Italia sarà l’epicentro di questa battaglia, in quanto primo Paese del gruppo di testa dell’Ue ad aver conosciuto un governo “populista” di partiti fortemente critici della leadership europea. La Lega di Matteo Salvini punta a mettersi al centro di un grande progetto che coniughi le frange più conservatrici del Ppe (come la Csu di Horst Seehofer e Fidesz, la forza del leader ungherese Orban) con i suoi tradizionali alleati; più sfumata la posizione del Movimento Cinque Stelle, che non ha ancora indicato dove andrà a posizionarsi dopo essersi alleato in passato con l’Ukip di Nigel Farage, ma il cui leader Luigi Di Maio appare determinato a render ostica la vita alle tradizionali forze europeiste.

“Questo governo ha oltre il 60% di consensi, mentre l’establishment Ue sarà spazzato via da elezioni storiche”, ha dichiarato Di Maio al Corriere della Sera. L’obiettivo dei partiti di governo, è chiaro: amplificare la base di consenso per diventare, come previsto da Marcello Foa, i referenti di un nuovo bipolarismo. Se così succedesse, al termine dei suoi nove mesi di fuoco l’Italia sarebbe confermata nel suo ruolo di epicentro della critica alla linea politica di Bruxelles e i partiti di governo potrebbero avere voce nella nuova linea politica di una Commissione non più egemonizzata dalle classiche forze europeiste.

Ma queste valutazioni sono, per ora, solo aleatorie: le scelte dei partiti potranno essere profondamente condizionate da elementi esterni come possibili perturbazioni nei mercati finanziari che da tempo hanno messo l’Italia nel mirino. Il cigno nero, l’imprevedibile, è dietro l’angolo, come ricordato da Paolo Savona. Solo un’azione ben ponderata, dalla manovra economica in avanti, potrà prevenirne l’entrata in scena.

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In una recente intervista a Libero, il sottosegretario alla presidenza del Consiglio, il leghista Giancarlo Giorgetti, ha ipotizzato che tra fine agosto e inizio settembre l’Italia possa essere investita da un’offensiva finanziaria speculativa simile a quella che nel 2011 portò i mercati a disarcionare Silvio Berlusconi, il cui governo fu travolto dal vertiginoso aumento dello spread tra la fine dell’estate e l’inizio dell’autunno.

Il solitamente serafico Giorgetti non si è abbandonato ad allarmismi, ma ha analizzato un possibile scenario di breve termine legato alla coincidenza tra diverse importanti scadenze economiche e numerose incertezze legate alla tenuta del sistema economico europeo nei decenni e negli anni a venire.

Il governo Conte tra manovra e rating

L’Italia sarà interessata da numerose sfide di prima grandezza sul fronte economico. In primo luogo, è doveroso ricordare come tra la fine di agosto e l’inizio di settembre le principali agenzie di rating saranno chiamate a pubblicare il loro giudizio sulla stabilità del debito pubblico italiano.

” Il 31 agosto”, si legge su Libero, “sarà il turno di Fitch, che a metà marzo, dopo il voto, aveva confermato il rating BBB, con outlook stabile. […] Ma l’ appuntamento più delicato è quello del 7 settembre, quando il pallino passerà a Moody’s. Due settimane dopo il governo dovrà presentare il suo piano di finanza pubblica per i prossimi tre anni, anticipando di fatto l’ architettura della manovra”. Manovra che il presidente del consiglio Giuseppe Conte ha preannunciato come “seria, rigorosa ma anche coraggiosa”, e che si troverà in ogni caso stretta tra le forche caudine dei vincoli comunitari e del possibile attacco finanziario.

Ricordando, come è doveroso fare, tutti i limiti delle agenzie di rating, che come ha scritto Marcello Foa non sono “autorità di controllo super partes ma agenzie private, in chiaro conflitto di interessi, sia nei confronti delle società quotate […] che dei propri azionisti”, è tuttavia necessario, allo stato attuale delle cose, seguire le evoluzioni delle loro indagini, dato che queste condizionano il comportamento dei principali investitori internazionali.

E un declassamento del livello di sostenibilità del debito italiano porrebbe un grave pregiudizio all’azione dell’esecutivo e aprirebbe la strada alla temuta speculazione finanziaria, sempre pronta a manifestarsi in caso di difficoltà, come testimoniato in occasione della parte finale della crisi di governo postelettorale.

La lezione di Savona e il ruolo dell’Italia in Europa

Giorgetti ha ricordato nella sua intervista che il principale problema del debito pubblico italiano è il fatto che importanti quote sono detenute da investitori stranieri, fattore che indebolisce la capacità di intervento strutturale da parte del governo. E rende necessario impostare una visione strategica in campo economico che prepari non solo a “gestire la normalità, ma anche l’arrivo del cigno nero, lo shock”, come recentemente dichiarato dal ministro delle Politiche comunitarie, Paolo Savona, in audizione alle commissioni congiunte di Camera e Senato.

Tali choc, in campo europeo, lasciano molto spesso gli Stati in balia di sé stessi e della propria debolezza, costretti a dover porre in essere misure emergenziali che molto spesso non hanno altro effetto che dilatare gli effetti delle debolezze sistemiche. Savona insiste da diverso tempo sulla necessità, per l’Italia, di giocare in Europa la partita per la costruzione di un’Unione “diversa, più forte e più equa”, orientata verso la crescita e fondata su istituzioni compiutamente funzionali al progresso degli Stati membri.

La proposta di Giorgio La Malfa: giocare d’anticipo

Savona ha ribadito nel suo primo intervento in Parlamento che il governo, in Europa, è tenuto a operare “per la storia, non per la cronaca“. Ribadendo l’importanza di una visione d’insieme e di una linea programmatica su temi più attinenti alle dinamiche recenti, anche l’ex leader del Partito Repubblicano Italiano, Giorgio La Malfa,  ha invitato, in un intervento sul Corriere della Sera,  il governo Conte a muoversi in anticipo sulle scadenze europee per la presentazione del bilancio e sulle dinamiche finanziarie, presentando un prospetto economico capace di dimostrare la reale volontà di discontinuità col passato.

Tale documento, scrive La Malfa, “dovrebbe partire non dai vincoli, come è stato in tutti questi anni, ma dai traguardi economici che il governo Conte vuole raggiungere. Esso indicherebbe con chiarezza un obiettivo di crescita del Reddito Nazionale italiano nel prossimo triennio ovviamente superiore a quello che tendenzialmente indicano le stime attuali. Dovrebbe trattarsi di numeri più ambiziosi di quelli di questi anni, ma realistici dal punto di vista delle capacità produttive del Paese. Partendo da questo dato, il documento dovrebbe passare in rassegna gli strumenti che possono essere impiegati per perseguire il risultato”.

L’Italia verso la fine del quantitative easing

Di fronte a una dichiarazione d’intenti forte, difficilmente le agenzie di rating potrebbero giustificare agevolmente un abbassamento del giudizio sul debito dell’Italia, che avrebbe nuovamente l’inerzia dalla sua parte. E le dichiarazioni rilasciate da Giorgetti potrebbero, di fatto, apparire come un velato invito all’azione rivolto ai principali responsabili della programmazione economica, il presidente del Consiglio Conte e il ministro dell’Economia Tria, affinché sappiano spendere le loro capacità personali nell’impostazione di una manovra ambiziosa.

Ed è bene ricordare che, tra i membri dell’esecutivo, Giorgetti è l’uomo che detiene i più stretti contatti col governatore della Banca Centrale Europea Mario Draghi, che sta per concludere la sua esperienza all’Eurotower e ha annunciato per il 2019 la fine del quantitative easing, fatto destinato ad aumentare le incertezze nell’economia europea. Nell’ottica di Savona, Giorgetti e La Malfa, la visione ha un orizzonte ben definito: l’Italia dovrà presentarsi all’appuntamento con la nuova politica della Bce solida sotto il profilo della programmazione economica e, soprattutto, lungimirante. Perché i messaggi trasmessi dall’economia non vanno assolutamente sottovalutati. Ma l’Italia ha le competenze e le forze per prevenire un temuto attacco speculativo. Basta solo incardinarle in un disegno di lungo periodo.

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