Una crescita robusta del Pil e un parallelo boom degli stimoli fiscali, una corsa del costo della vita unita alla volontà governativa di spingere su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve: gli Usa nel secondo anno della presidenza di Donald Trump si trovano di fronte a pesanti dualismi nel governo dell’economia, al crocevia tra dinamiche di mercato complesse e aspettative politiche pressanti, tra numeri che raccontano storie diverse e, come sempre, l’eterno dualismo tra le rivendicazioni di ogni statistica positiva e la realtà che parla di una cittadinanza americana che è fatta da consumatori prima ancora che da macroeconomisti.

Usa: vola la crescita del Pil ma resta l’inflazione

Il Pil americano corre, trascinato dagli investimenti in intelligenza artificiale: +4,4% nel terzo trimestre del 2025 e una previsione del +5,4% per il quarto da parte della Fed di Atlanta, un livello di espansione inimmaginabile oltre Atlantico, dove appare eccezionale l’espansione al 3% della ben più piccola economia spagnola.

Parimenti, l’inflazione è al 2,7%, in un contesto che ha visto un calo netto rispetto agli scorsi anni ma si mantiene ancora contraddistinto dalla presenza di una componente vischiosa e non affrontabile con la tradizionale leva monetaria. A maggior ragione se si considera il fatto che Trump intende spingere sulla fiscal dominance, la prevalenza della politica di spesa su quella monetaria, e agire come “governatore ombra” della Fed dopo l’uscita di scena di Jerome Powell, proponendo un netto calo del tasso d’interesse.

L’effetto Trump e l’ombra delle Midterm

Il Financial Times nota che gli investitori scommettono sul fatto “i tagli fiscali del presidente Donald Trump”, approvati dallo One Big Beautiful Bill Act del 2025, “la spinta alla deregolamentazione e la campagna per tassi di interesse più bassi aggiungeranno ulteriore carburante all’economia quest’anno”, aumentando la crescita economica ma, al contempo, mettendo in cantiere una possibile fiammata dell’inflazione. Il tutto per motivi eminentemente politici.

Trump si trova di fronte alla corsa alle elezioni di Midterm di novembre, in vista delle quali il Partito Repubblicano teme di perdere la maggioranza alla Camera dei Rappresentanti e al Senato. In vista dell’appuntamento, è possibile che la Casa Bianca usi la leva della spesa in deficit per finanziare programmi che vanno dal supporto ai mutui dei cittadini in difficoltà alle nuove misure di sostegno alla reindustrializzazione degli Usa. Del resto, con la cosiddetta “economia a forma di K” in cui i vincitori si arricchiscono sempre più e i cittadini in difficoltà subiscono danni pesanti per carovita e inflazione, i dati sulla crescita significano poco senza condivisione dei risultati.

L’inflazione Usa può arrivare al 4%

Peter Orszag, Ceo di Lazard, e Adam Posen, presidente del Peterson Institute for International Economics, hanno scritto sul sito dello stesso Piie che “‘l’esperienza vissuta con l’inflazione ha effetti duraturi sulle aspettative” del rendimento dell’economia e che “le famiglie ricordano gli aumenti di prezzo più significativi – uova, carne, assistenza all’infanzia, riparazioni domestiche – in modo molto più vivido rispetto alle statistiche aggregate”, con una memoria che può persistere per anni. Con un indebitamento al 7% del Pil e diversi fronti aperti, lo spettro delle Midterm può spingere Trump e i suoi a togliere i freni inibitori, alimentando il problema dell’inflazione.

Per Orszag e Posen l’inflazione negli Usa può arrivare al 4% entro fine anno anche perché si manifesteranno gli effetti di molte politiche di Washington, dalla scelta di alzare i dazi, che genererà effetti ritardati sul sistema-Paese Usa, alle scelte sull’immigrazione che potranno causare carenze di manodopera in settori di base dell’economia. Trump, che sulla critica all’inflazione accumulata nell’era di Joe Biden ha sostanzialmente vinto le presidenziali del 2024, rischia di subire questo pesante cortocircuito.

Il boom dei prezzi del gas di inizio 2026 lo confermano. La scelta di puntare tutto sulla sicurezza, a costo di subire il boomerang per la condotta dell’Immigration and Custom Enforcement in molte città, mostra che la tensione sull’economia è palpabile. E le scelte di Trump possono creare il combinato disposto tra una crescita economica più solida e dei palesi cortocircuiti. I cui effetti possono pesare alle decisive urne di novembre.

L'articolo Usa, il dualismo di Trump: l’economia si surriscalda ma l’inflazione può correre proviene da InsideOver.

Arriva dicembre e si prospettano grandi novità sul fronte della finanza americana, dunque dei mercati globali. Il primo giorno del mese la Federal Reserve americana ha messo in campo 13,5 miliardi di dollari di liquidità nel quadro del sistema bancario a stelle e strisce utilizzando lo strumento dei pronto conto termine, che prevedono un futuro riacquisto a un prezzo stabilito dei titoli ceduti dalle istituzioni finanziarie.

Yahoo Finance segnala che è la seconda più grande iniezione di liquidità del post-Covid. E non solo: è l’inizio di un cambio di paradigma, atteso da tempo ma che si salderà con l’avanzamento dell’agenda fiscale di Donald Trump, con la scelta del successore di Jerome Powell alla Fed, con lo sviluppo di mercati oggi sovraccaricati dagli investimenti in intelligenza artificiale. In sostanza: la Federal Reserve finisce la restrizione quantitativa (quantitative tightening) e inaugura senza ammetterlo una nuova fase di espansione.

Torna il Qe ma non si dice?

Quantitative easing fa molto Anni Duemiladieci e non s’ha da dire dopo anni di restrizione, tassi alti e inflazione ancora vischiosa che mal si concilierebbe con la narrazione di un allentamento. Ma ad oggi il vento va nella direzione attesa da molti osservatori. L’uscente Powell si sta convincendo che un taglio dei tassi sarà possibile a dicembre. Trump ci spera per dare una spinta alla capacità del sistema Usa di finanziare nel migliore dei modi il debito federale, riducendo la spesa per interessi e ampliando il ciclo del credito. Inoltre, le borse puntano su una fase maggiormente elastica che possa favorire una nuova corsa del credito e non far finire il rally che ha portato ai massimi storici l’S&P 500 e il Nasdaq.

“Il ritorno a una politica di espansione del bilancio è ovviamente una buona notizia per il Tesoro, poiché gli acquisti netti di titoli del Tesoro pari a 80-100 miliardi di dollari al mese rappresenterebbero circa la metà del finanziamento del deficit statunitense, attualmente pari a circa 1.800 miliardi di dollari all’anno”, nota Cpr Asset Management in una ricerca ipotizzando che la Fed possa arrivare a tanto. Tom Lee di Fundstrat ha affermato parlando con CoinSpeaker che anche il mercato delle criptovalute potrebbe beneficiarne. E dato che nelle ultime settimane le criptovalute sono state un proxy dell’azionario, si potrebbe pensare a una simile dinamica anche sui (costosi) mercati oggi concentrati nella tecnologia e nell’intelligenza artificiale.

Il dualismo dell’economia Usa

Tutto questo va di pari passo con la corsa a sapere chi sarà il prossimo presidente della Fed. Trump, secondo indiscrezioni, sarebbe pronto a nominare il direttore del Consiglio economico nazionale Kevin Hassett, favorevole ai tagli, come prossimo capo della banca centrale a stelle e strisce, ritenendolo la figura capace di coniugare fedeltà politica e competenza tecnica.

Si prepara una fase in cui si dovranno coniugare più tensioni. Da un lato, un rilassamento della politica monetaria unita a un’espansione fiscale che Washington mira a ripagare con debito più sostenibile e entrate tariffarie. Dall’altro, una tendenza inflattiva delle borse che porrà in campo il tema della prospettiva di una bolla finanziaria nei prossimi mesi ed anni che si somma al dilemma dell’impatto del rilassamento dei tassi e dell’inflazione nell’economia reale sul futuro della produzione del sistema a stelle e strisce. Sempre in bilico tra spinta espansiva e criticità strutturali.

Noi di InsideOver ci mettiamo cuore, esperienza e curiosità per raccontare un mondo complesso e in continua evoluzione. Per farlo al meglio, però, abbiamo bisogno di te: dei tuoi suggerimenti, delle tue idee e del tuo supporto. Unisciti a noi, abbonati oggi!

L'articolo Fed, addio alla stretta sui titoli. Negli Usa si prepara il taglio dei tassi proviene da InsideOver.

La Federal Reserve americana ha deciso per il taglio dei tassi d’interesse. La Banca centrale americana ha deciso, per la prima volta da dicembre 2024, una riduzione del costo del denaro, fissando tra il 4 e il 4,25%, come si attendevano i mercati, il tasso di riferimento con una sforbiciata di 25 punti.

I tagli attesi della Federal Reserve

La manovra decretata dal board presieduto da Jerome Powell concretizza molte aspettative: da un lato, in particolar modo, inizia ad attuare le pressioni politiche dell’amministrazione di Donald Trump, che da tempo chiedeva questa mossa alla Federal Reserve. Dall’altro, prende consapevolezza delle problematiche vissute dall’economia americana, in un contesto in cui il problema dell’inflazione è oggi visto come secondario rispetto a quello del mercato del lavoro.

Il dato, emerso anche alla riunione agostana a Jackson Hole, è stato annunciato come il primo di una serie di tagli. “Le proiezioni economiche pubblicate insieme alla decisione della Fed hanno mostrato che la maggior parte dei principali dirigenti della banca centrale prevede almeno altre due riduzioni di un quarto di punto entro la fine dell’anno, segnando un cambiamento di rotta rispetto all’ultima serie di previsioni di giugno”, nota il Financial Times.

Trump da tempo chiedeva questa mossa per ridurre il costo del debito americano, favorire il ciclo del denaro nell’impresa e nel mercato privato e riaffermare il principio della fiscal dominance, il condizionamento della politica monetaria da parte della politica fiscale. The Donald spera che le entrate dei dazi e il minor costo del denaro della Fed compensino la messa in moto della macchina della spesa fiscale, che ha accelerato con lo One Big Beautiful Bill Act, e contribuiscano a rafforzare il sistema Usa.

Un mercato del lavoro debole

Trump può sulla carta avocare a sé il fatto che la Fed abbia deciso i tagli dopo aver per settimane subito le pressioni della Casa Bianca, con tanto di tentativo di licenziamento della componente del board Lisa Cook per un affare legato a presunte anomalie sulla richiesta di prestiti, e dunque come una manifestazione della presa del suo capitalismo nazionalista.

Al contempo, ci sono vere ragioni pragmatiche che hanno motivato la Federal Reserve. Ad oggi, l’inflazione ancora presente negli Usa, cresciuta dal 2,7% al 2,9% da luglio ad agosto, è ritenuta dalla Federal Reserve meno impellente e meno aggredibile con mezzi monetari rispetto alla problematica del debole mercato del lavoro di cui abbiamo parlato, con giugno che con un calo di 13mila posti di lavoro ha visto gli Usa subire il primo segno meno mensile dallo scoppio del Covid-19 nel 2020.

La Fed ha nel suo mandato tanto il governo dell’inflazione quanto la stabilità del mercato del lavoro e Powell e i suoi vedono un volano possibile nel calo dei tassi d’interesse per la ripresa dell’occupazione. Ma alcuni rischi sono da calcolare.

Borse ai massimi, mercato incerto

Bisognerà in primo luogo valutare la reazione dei mercati a questo taglio e alle prospettive future. Sul primo fronte, le borse viaggiano ai massimi: la speranza degli investitori, cioè che un calo dei tassi possa avvicinare una fase di nuova facilità d’investimento, buyback azionari e costi contenuti, non è da escludere. Resta, chiaramente, il nodo dell’inflazione ancora persistente e in crescita per effetto di dazi e tensioni commerciali. Nella Fed spicca poi la voce contraria di Stephen Miran, consigliere di Trump e membro del board, che spingeva per un taglio maggiore, di 50 punti, cavalcando le proposte politiche del presidente.

La Fed deve restare in equilibrio tra governo dei suoi due mandati e gestione delle pressioni politiche. Molto dipenderà da come delle Borse sovracapitalizzate reagiranno al sentiero discendente della Fed: corso ordinario o spinta avida a una nuova euforia finanziaria?

“Se il mercato considerasse l’ampia gamma di opinioni della Fed non come un sano disaccordo, ma come una perdita di fiducia, sarebbe una vera e propria catastrofe. Offuscare questi confini è come far uscire il genio dell’inflazione dalla lampada: una volta che accade, può essere impossibile tornare indietro senza gravi conseguenze”, nota Zero Hedge paventando il rischio di una nuova accelerazione finanziaria a scapito dell’economia reale. Anche di questo dovrà tener conto Powell nei prossimi mesi per capire se questi tagli sono destinati a essere estemporanei o strutturali.

InsideOver indaga con attenzione le grandi partite economico-finanziarie, leggendole nella chiave interpretativa con cui analizza le questioni legate al potere e agli scenari globali. La finanza è geopolitica e la geopolitica passa dall’economia. Se vuoi premiare il nostro metodo, sostienici e abbonati!

L'articolo Tassi, ecco il taglio della Federal Reserve: una sponda per Trump proviene da InsideOver.

Jerome Powell è l’adulto nella stanza dell’economia americana. A meno di un anno dalla fine del suo mandato, il presidente del Federal Reserve System è in mezzo alla tempesta della politica a stelle e strisce, al centro di una triplice pressione circa le scelte sui tassi d’interesse, sulla gestione del debito Usa e sul contenimento della pressione di Donald Trump.

Il difficile rapporto Trump-Powell

La Casa Bianca di The Donald, che nel 2019 ha nominato Powell per sostituire Janet Yellen, ha sempre avuto un rapporto ambivalente con il capo della banca centrale Usa: durante il Covid-19 Powell gestì l’ampliamento della base monetaria per gestire la grande spesa in deficit volta a contenere la crisi economica. Dopo la sconfitta con Joe Biden, Trump ha criticato le scelte di Powell volte ad alzare i tassi per contenere l’inflazione e oggi è in corso un vero e proprio braccio di ferro.

L’amministrazione intende al tempo stesso mantenere in vigore l’offensiva tariffaria globale, spingere la Fed per un vigoroso taglio dei tassi d’interesse e promuovere lo One, Big, Beautiful Bill approvato nella notte americana che prevede un maxi-taglio fiscale a debito nei prossimi anni. Powell durante un recente evento della Banca centrale europea in Portogallo, ha predicato calma dichiarando che “utte le previsioni di inflazione per gli Stati Uniti sono aumentate in modo significativo a causa dei dazi. Non abbiamo reagito in modo eccessivo, anzi, non abbiamo reagito affatto. Stiamo semplicemente prendendo tempo”.

La pressione dei dazi di Trump sui tassi d’interesse

I dazi, inevitabilmente, genereranno un impatto inflattivo sull’economia Usa. E anche se ad oggi la scelta di Trump sembra, come confermato dagli accordi commerciali con Regno Unito e Vietnam, quella di imporre le tariffe come una sorta di “tassa d’accesso” al mercato Usa, cercando l’accomodamento con i giganti commerciali come la Cina, le conseguenze delle politiche della Casa Bianca sono ancora tutte da valutare. E Powell, comprensibilmente, prende tempo. L’elefante nella stanza resta il debito statunitense, che sembra avvitarsi verso una crisi strutturale.

Come ha sottolineato in un approfondimento pubblicato sul sito dell’Ispi l’economista Giampaolo Galli, direttore dell’Osservatorio dei Conti Pubblici Italiani dell’Università Cattolica di Milano, “il deficit pubblico americano è lo strumento attraverso il quale il mondo si rifornisce di dollari, che sono necessari al funzionamento del commercio mondiale così come per i mercati finanziari”, ma ad oggi sembra essere entrato in una spirale di difficile contenimento: si pensa che dal 2023 possa praticamente raddoppiare in 10 anni, salendo da 26mila a 50mila miliardi di dollari (122% del Pil) nel 2034. Non a caso chi in seno al Partito Repubblicano è maggiormente scettico verso i dazi punta il dito anche contro la politica fiscale di Trump, che si stima possa aggiungere 3.400 miliardi di dollari al deficit federale nei prossimi dieci anni.

Verso una crisi del debito?

Powell deve gestire le conseguenze dei dazi e la spada di Damocle del debito, problemi convergenti nell’ottica di una crescente pressione sul sistema americano che, ad oggi, frenano ogni politica volta a un taglio deciso dei tassi. Con una spesa per interessi che divora la spesa pubblica americana e rischi per la tenuta dei conti pubblici, la Fed vuole ponderare bene ogni mossa.

Del resto, come ha dichiarato il finanziere Ray Dalio al Financial Times, Washington rischia una crisi strutturale: “ora abbiamo, per quanto riguarda il servizio del debito, circa mille miliardi di dollari di interessi e circa 9.000 miliardi di dollari di servizio del debito – debito in scadenza che deve essere rinnovato. E dobbiamo avere altri 2.000 miliardi di dollari, in altre parole, da vendere. Sappiamo di dover vendere quella cifra e non c’è una domanda adeguata”, ha detto il fondatore di Bridgewater. Nei prossimi 12 mesi gli Usa dovranno rifinanziare passività per 12mila miliardi di dollari, mezzo Pil italiano al mese. E senza una politica monetaria seria sarà un’impresa farlo a tassi accettabili. Contro tutto e tutti Powell, che scadrà a maggio 2026, vuole difendere la linea contro ogni pressione politica. E difficilmente, per ora, anche Trump può fare a meno del suo effetto stabilizzatore.

Noi di InsideOver ci mettiamo cuore, esperienza e curiosità per raccontare un mondo complesso e in continua evoluzione. Per farlo al meglio, però, abbiamo bisogno di te: dei tuoi suggerimenti, delle tue idee e del tuo supporto. Unisciti a noi, abbonati oggi!

L'articolo Debito Usa, tassi d’interesse, populismo economico: i dolori del giovane Powell proviene da InsideOver.

Dopo le grandi banche, da JP Morgan a Goldman Sachs, e i fondi d’investimento come BlackRock anche la Federal Reserve, la banca centrale Usa, annuncia un netto passo indietro dall’agenda della finanza green. La Fed ha annunciato nei giorni appena prima dell’inaugurazione presidenziale di Donald Trump Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System  (Ngfs) con sede a Parigi, l’alleanza internazionale patrocinata nel 2017 dalle banche centrali europee per favorire la trasformazione in senso ambientalista delle politiche monetarie.

La Fed si era unita nel 2020 all’Ngfs su iniziativa di Jerome Powell, direttore della Fed nominato da Donald Trump nel 2018 e in seguito scontratosi più volte con The Donald, che nel 2019 arrivò addirittura a proporre una sua sostituzione con Mario Draghi. Cinque anni dopo, il board della Banca centrale Usa ha deciso per il cambio di rotta, sempre guidata dal banchiere sulla cui riconferma pende il giudizio di The Donald.

“Negli ultimi anni la Fed è stata messa sotto pressione dai legislatori repubblicani, anche per le preoccupazioni che le preoccupazioni sul clima abbiano influenzato indebitamente la regolamentazione finanziaria e che la banca centrale sia diventata sempre più politicizzata”, nota il Financial Post, aggiungendo che “a settembre, due membri repubblicani della Camera hanno chiesto al Government Accountability Office di valutare l’adesione degli enti di regolamentazione bancaria statunitensi al Ngfs”. Ora la Fed si ritrova a un cambio di paradigma con un potenziale riflesso internazionale che però è la proiezione di uno sviluppo sistemico della finanza americana, sempre più attenta a evitare di ripetere lo stesso errore compiuto con l’eccessiva scommessa su un’agenda green in cui i ritorni non sono stati quelli sperati.

Del resto, Trump ha solo messo nero su bianco, tra proposte politiche in controtendenza sul green e l’ambiente, quel che da tempo era parso palese tra gli investitori e gli operatori di mercato: nel mondo delle rinnovate tensioni geopolitiche e della competizione globale, il “verde” nell’economia non tira più come un tempo. E nel prossimo quadriennio c’è la prospettiva che possa contare anche meno. In prospettiva, pensando anche a salvare la poltrona, Powell si mostra più trumpiano di Trump. Ed anche questo è un segno del nuovo rapporto tra politica e apparati.

L'articolo Bye bye green: dopo banche e fondi, anche la Fed dice addio alla finanza ambientalista proviene da InsideOver.