Le nuove strategie europee per costruire un mercato dei capitali all’altezza delle dimensioni di quello produttivo, commerciale e industriale del blocco dei Ventisette prendono forma, e si iniziano a cogliere le vie con cui la Commissione Europea, la Banca centrale europea e le autorità monetarie europee intendono portare queste istituzioni fino a uno stadio tale da rendere possibile la concorrenza con gli altri sistemi globali, in primis quello statunitense.

Mentre l’America vara il “capitalismo nazionalista“, unendo la forza della sempre più attiva autorità federale nell’economia, il rilancio della postura strategica della finanza privata e una forma di osmosi crescente tra investimenti e sicurezza nazionale, l’Europa deve superare diverse forme di frammentazione. Ne possiamo elencare almeno tre.

La prima è legata all’oggettivo ritardo dell’Unione Europea nel governare prodotti finanziari innovativi e nel regolamentare i sistemi di pagamento digitali, le stablecoin, il trading in criptovalute tradizionali e via dicendo. Segue, a ciò, la difficoltà dei mercati dei capitali a espandersi oltre il paradigma bancocentrico e a generare ritorni di scala per imprese, investimenti strategici e benessere diffuso. Last but not least, esiste il problema della frammentazione e dell’assenza di prodotti europei comuni, oltre che di una Borsa europea transfrontaliera.

Due proposte per cambiare la finanza europea

Per ovviare a questi problemi, diversi pacchetti di riforme sono agli studi dei decisori europei. Nei giorni scorsi il Financial Times ha segnalato la prima mossa su cui la Commissione Europea e la Banca centrale europea, guidate rispettivamente da Ursula von der Leyen e Christine Lagarde, stanno lavorando, potenzialmente dirompente: un autorità di vigilanza unica per gli scambi finanziari europei capace di gestire le clearing house per i titoli più volatili, le regole di scambio sui prodotti più difficili da governare,

“Un’autorità di vigilanza unica, modellata sulla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, è considerata un passo significativo verso il completamento dell’unione dei mercati dei capitali“, nota il Ft, aggiungendo che molti Paesi stanno provando a capire come si strutturerà perché “l’idea più controversa è quella di ampliare i poteri dell’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (Esma)” fino al massimo della sua possibilità. Si parla addirittura di una capacità affidata all’Esma per poter dirimere le dispute tra i maggiori attori nel risparmio gestito.

Chiaramente questa proposta, che mira a toccare i primi due punti dei tre sopra citati, rischierebbe di essere monca e fine a sé stessa se non supportata da un’analoga manovra per uniformare il trading e le regole di ingresso al mercato nel miglior modo tale da minimizzare le differenze tra Stati dalle peculiarità molto diverse.

La logica, dunque, è chiara: se centralizzazione deve essere, deve agire su più fronti. Per questo non è impossibile collegare le recenti indiscrezioni del Ft alle proposte sempre più impellenti di procedere alla creazione di un mercato unico dei capitali su scala europea. Le proposte sono venute dal cancelliere tedesco Friedrich Merz e dal Ceo di  Euronext, gruppo paneuropeo di borse che racchiude Amsterdam, Parigi e Milano, Stéphane Boujnah.

Start-up, finanza e competitività

Come nota Euronews, “l’idea di un’unione dei mercati dei capitali più profonda e integrata, in parte progettata per offrire alle start-up un facile accesso a un’ampia riserva di capitali, è in divenire da un decennio, con i critici dell’attuale assetto europeo affermano che la frammentazione ostacola la crescita, spingendo le aziende a lasciare l’Europa per le borse statunitensi”. Le due proposte, sommate, rappresentano un’architrave della proposta del rapporto sulla Competitività Europea firmato nel 2024 da Mario Draghi, che ad esso aggiunge anche una spinta all’integrazione tra istituti bancari già messo in atto attivamente da molte banche italiane.

Lo scenario di riferimento è chiaro. Quando singole imprese di Wall Street valgono più di intere borse europee, quando si pensa ai pesi e alla scala degli investimenti che progetti come lo sviluppo dell’intelligenza artificiale richiederanno e quando assistiamo alla fuga di 300 miliardi di euro di risparmi europei verso i mercati americani ogni anno, la questione appare più di “quando” che di “sé”. Sapranno però i Paesi europei capaci di fare quel salto necessari a mettere in comune una sponda decisiva per il mercato unico? La grande domanda, la più legittima, vede la risposta in capo agli Stati. E potrebbe risolversi solo su un periodo molto lungo per le esigenze europee.

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Il passaggio di Piazza Affari in mano al listino paneuropeo a guida francese Euronext ha rappresentato uno degli eventi più importanti nella finanza europea  L’uscita del London Stock Exchange dal controllo su Borsa Italiana è stata, in questa fase chiave, una conseguenza strutturale della Brexit ma anche una dimostrazione della trasformazione del mercato continentale, orientato a una crescente concentrazione.

In questo contesto, a oltre un anno dalla chiusura dell’accordo con cui Lse, desiderosa di mettere le mani sulla piattaforma dati Refinitiv, ha scelto per motivi di trasparenza e concorrenza di passare Piazza Affari al gruppo a guida transalpina si possono valutare in senso complessivo le prime conseguenze della transazione.

In primo luogo, è chiaro che la continuità d’azione tra governo, apparati dello Stato, Copasir e mondo finanziario ha, sia nell’era del Conte-bis che nell’era Draghi, prevenuto le più estreme preoccupazioni di una dilagante penetrazione francese in campo borsistico italiano. La presenza di Cdp e Intesa, partner di Euronext nel consorzio, ha annacqua il controllo francese, assieme all’attento scrutinio operato dalla Consob di Paolo Savona.

In secondo luogo, l’Italia è riuscita a ottenere un controllo sistemico su un elemento fondamentale del business di Euronext, la gestione dei dati. Euronext – che riunisce oggigiorno il suo ombrello le borse di Parigi, Milano, Bruxelles, Amsterdam e Lisbona – ha deciso nell’aprile di trasferire da Londra il suo principale data center nel campus Aruba di Ponte San Pietro. La compagnia toscana gestirà dunque dai suoi hub nella bergamasca una componente fondamentale della creazione di valore, e la migrazione è stata pensata in modo da rendere Piazza Affari pronta per il passaggio dei mercati di Borsa Italiana sulla piattaforma di trading Optiq, utilizzata da Euronext entro il 2023. Come ricorda La Voce, del resto, questo è importante nell’ottica del business in una fase in cui “le borse più attive sono diventate dei conglomerati finanziari straordinariamente potenti, che controllano dai software che alimentano i back office delle banche agli indici utilizzati nei mercati finanziari e soprattutto controllano i dati utilizzati dagli investitori. Le nuove fonti di reddito sono più stabili delle commissioni da negoziazione, perché vendute tramite abbonamenti e i loro ricavi crescono in maniera esponenziale”.

In terzo luogo, in ogni caso, va valutato che sussiste tuttora un grande differenziale di potenza tra Parigi e Milano. A settembre 2021 le compagnie quotate a Piazza Affari valevano complessivamente poco meno di 727 miliardi di euro, circa il 15% dei quali imputabili a due sole aziende, Enel e Eni, peraltro a partecipazione statale. Una cifra che sminuisce di fronte ai quasi 4 trilioni di euro di capitalizzazione della borsa di Parigi. La quale è la regina del gruppo e attraverso Stephane Boujnah esprime l’ad di Euronext con il placet del presidente Emmanuel Macron. Questo può portare a ritenere dubbi o quantomeno da verificare determinate manovre che hanno, apparentemente, rafforzato il sistema-Paese Italia ma, al contempo, sembrano depotenziare Piazza Affari. Ad esempio  la decisione di Euronext di accentrare presso la Cassa di Compensazione e Garanzia basata a Roma tutte le attività di “clearing” delle Borse nel network europeo, comprendenti il processo di calcolo delle obbligazioni reciproche degli operatori contraenti e il processo di trasferimento dei titoli, può essere letta in una chiave di divide et impera.

Non a caso, quarto punto, dal potenziamento e dal rilievo ottenuto tramite l’espansione di Euronext la Francia ha ottenuto il potenziamento sistemico della sua base finanziaria, risultando nel 2020 il Paese europeo col tasso più alto di investimenti in start-up (5,4 miliardi di euro) davanti anche alla Germania, storica leader nel Vecchio Continente, complice un crescente dinamismo e una maggiore arrembanza della sua imprenditoria. Al contempo, invece, l’Italia fa i conti ancora, nota Il Sussidiario, con il “mismatching” drammatico – e peraltro storico – fra 1.800 miliardi di risparmi congelati nei conti bancari e le esigenze di ricapitalizzazione di decine di migliaia di imprese nazionali: quelle che producono Pil, occupazione, export e innovazione” e che spesso sono ad ora escluse dallo sbarco in borsa.

Facendo un bilancio, è dunque ancora presto per capire in che misura l’Italia potrà risultare vincitrice della campagna di espansione di Euronext. I danni più rischiosi, quelli legati a una marginalizzazione decisiva nella fase di avvio della fusione con Piazza Affari, sono stati ad ora fugati, ma complice la continua e spesso insistente attenzione degli attori francesi per i pezzi pregiati del nostro tessuto produttivo ogni prudenza verso Parigi è ben giustificata. La “sfida francese”, in fin dei conti, è in continua evoluzione. All’Italia l’onere di affrontarla cercando di coglierne i massimi dividendi.

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Quando, a ottobre, il listino paneuropeo a guida francese perfezionò dal London Stock Exchange l’acquisto di Piazza Affari in asse con Cassa Depositi e Prestiti e Intesa San Paolo, dominus della finanza italiana, gli analisti economici e gli addetti ai lavori identificarono tanto delle prospettive operative quanto dei profili di rischio.

Sul primo fronte, non era da sottovalutare la prospettiva per Borsa Italiana di assurgere a protagonista in un grande gruppo borsisitico europeo nelle prospettive della finanza continentale post-Brexit; inoltre, la presenza di Cdp e Intesa nel quadro dell’accordo offre indubbiamente la possibilità di vedere una maggiore capacità di esposizione sul mercato dei capitali per il comparto strategico della piccola e media impresa nazionale e un apertura a nuove reti e mercati internazionali.

Sul secondo, invece, il tema da tenere d’occhio è quello del protagonismo di un uomo e del suo governo: Emmanuel Macron ha piani ben precisi per il potenziamento e la proiezione del capitalismo francese nell’era post-pandemica e immagina una strategia articolata che possa permettere alla Francia, attraverso la leva dell’autonomia strategica continentale in diversi settori, di utilizzare l’Unione Europea e i suoi mercati come moltiplicatore di potenza al servizio dell’interesse nazionale. Vale per la Difesa, vale per l’energia, vale per la tecnologia e vale, a maggior ragione, per la finanza.

Euronext è il primo mercato dell’Eurozona, conta oltre 3.500 miliardi di euro di capitalizzazione e per ragioni fiscali e di neutralità ha sede ad Amsterdam, ma è innervato dalla potenza finanziaria francese. E Emmanuel Macron e i suoi stanno gradualmente “colonizzando” il suo cda mettendo uomini dell’Eliseo nelle posizioni cruciali. E lasciando ai partner i contentini simbolici delle posizioni meno operative. In Euronext è prossima a replicarsi la stessa trama già vista in Naviris, STMicroelectronics, Stellantis, fusioni italo-francesi in cui a Roma è consentito esprimere il presidente e a Parigi è garantita la ben più strategica e operativa poltrona di amministratore delegato.

Il prossimo presidente di Euronext sarà il banchiere italiano Piero Novelli, in arrivo da Ubs, ma l’ad Stephane Boujnah sta puntellando il gruppo con figure di assoluta fedeltà all’Eliseo. Pescando, in certi casi, direttamente dal governo, dato che come ricorda Milano Finanza “Nicolas Jégou, dopo tre anni al fianco del presidente in qualità di consigliere tecnico sull’Europa, è stato chiamato ad entrare nella squadra di Boujnah come capo di gabinetto” e nelle scorse settimane Boujnah, ex consigliere di Dominique Strauss-Kahn, ha nominato alla guida di Euronext Parigi la supermanager Delphine d’Amarzit, dal 2007 al 2009 responsabile degli Affari economici negli uffici del governo francese.

Tutto questo si ripercuoterà con ogni probabilità sulla futura governance di Piazza Affari. Che risentirà degli equilibri in sviluppo ai piani alti della finanza europea. Euronext mira a procedere all’integrazione di Milano come punto di riferimento per il segmento obbligazionario del gruppo e potendo così ampliare la sua presenza nella partita europea delle borse che vede, negli ultimi tempi, non solo l’attivismo tedesco ma anche la dinamica presenza della borsa svizzera di Zurigo.

La Consob guidata da Paolo Savona era riuscita a strappare a Cdp, Intesa e Euronext il fatto che nel management di Mts, la società che controlla Piazza Affari, i nuovi soci avrebbero scelto figure italiane o legate alla nostra finanza. Ma a differenza dell’acquisizione della Borsa di Madrid ad opera degli svizzeri di Six non ci sono nel deal su Piazza Affari impegni scritti su investimenti e autonomia decisionale della società italiana. E dunque è plausibile che anche se in una prima tornata potrà essere Cdp (al 7,3% nel capitale di Euronext come la controparte francese) a indicare l’amministratore delegato la composizione del consiglio e l’operatività del gruppo porti acqua al mulino della controllante, e attraverso Euronext alla Francia. Desiderosa di espandersi nei salotti della finanza italiana e che negli ultimi mesi è stata indicata come pronta a puntare sul perno del sistema, Mediobanca, non a caso tornata al centro di un risiko finanziario nelle ultime settimane.

Mario Draghi con il sottosegretario Roberto Garofoli e il suo nuovo consulente economico, il professor Francesco Giavazzi, è al lavoro sul dossier per capire profili di rischio e opportunità legate all’affare Piazza Affari-Euronext. Adolfo Urso, senatore di Fratelli d’Italia e vicepresidente del Copasir, ha ventilato in una recente interrogazione di non escludere l’applicazione del  golden power, che su pressione della Consob  e del comitato di Palazzo San Macuto diretto dal leghista Raffaele Volpi il governo Conte ha deciso di estendere al listino di Milano nel pieno della tempesta pandemica ed economica del 2020. Urso ha chiesto a Draghi e ai suoi di “preservare la sovranità economica e la stabilità finanziaria dell’Italia, dei nostri titoli pubblici e la sicurezza degli asset strategici e dei risparmi degli italiani” vagliando con attenzione la governance di Borsa Italiana prima di dare il via libera definitivo all’accordo e di escludere, una volta per tutte, i poteri esclusivi di freno. Dalla capacità dell’esecutivo e del suo “braccio armato”, Cdp, di controbilanciare l’attivismo francese nella capogruppo si capirà molto delle future prospettive finanziarie italiane e della nostra capacità di difendere l’indipendenza dei settori economici i cui campioni sono quotati in borsa.

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Parigiè sempre più assertiva sul suolo italiano. Nelle ultime settimane il dinamismo economico e politico francese oltre le Alpi ha assunto proporzioni via via crescenti. Dalle azioni di Credit Agricole su Banco Bpm e Credito Valtellinese alla conclusione dell’affare Fiat-Peugeot, destinato a terminare con la nascita del gruppo Stellantis che ha tutta l’aria di apparire a guida francese, passando per le recenti esternazioni del ministro delle Finanze francese Bruno Le Maire, che ha invitato l’Italia a essere più incisiva sul fronte del Mes, e per i recenti ammonimenti del Copasir tutto sembra indicare che la Francia stia riprendendo a ritmo incalzante l’espansione economica sul suolo italiano. Amplificata dall’acquisto da parte dell’alleanza italo-francese facente capo a Euronext di Piazza Affari dal London Stock Exchange.

Tale dinamismo segnala l’importanza dei cambiamenti politici ed economici in atto su scala europea e globale. Tutto sembra indicare che nei prossimi decenni saranno le alleanze e le aggregazioni su scala macroregionale a formare la nicchia centrale della competizione economica globale. L’accordo Rcep firmato dalla Cina in ambito asiatico, con le sue implicazioni a cascata sul fronte tecnologico, industriale e strategico, lo esemplifica. In Europa la cornice dell’Unione appare fin troppo stretta per Francia e Germania che, su diversi dossier (dalle aggregazioni industriali al cloud sovrano) cercano di fare partita a sé, puntando a coinvolgere un’Italia cui troppo spesso mancano le linee guida politiche per agire in maniera strategica. Questo è fonte di debolezza e porta giocoforza Roma a orbitare attorno ai due punti focali del Vecchio Continente.

Parigi sa di non avere il potenziale economico e industriale per poter esercitare la stessa influenza della Germania di Angela Merkel nel contesto comunitario. Emmanuel Macron, di conseguenza, per riequilibrare la partita non può fare a meno di cercare di cooptare l’Italia come junior partner al suo fianco. “Dai tempi della Seconda guerra mondiale con Charles de Gaulle, non a caso il modello di capo di Stato di Macron, ogni volta che la Germania inizia ad essere troppo assertiva la Francia risponde con un colpo di reni”, ha detto il direttore di Limes Lucio Caracciolo. “Inizia a parlare di impero latino, pax mediterranea. Un riflesso incondizionato per bilanciare a Sud l’influenza tedesca nel Nord-est europeo” prosegue lo studioso di geopolitica, interpellato da Formiche, secondo cui “non sorprende l’attivismo dei francesi in Italia. Devono bilanciare l’avvicinamento della Germania di inizio anno, quando Angela Merkel ha abbandonato olandesi e austriaci venendoci in soccorso con il Recovery Fund“.

Il capitalismo francese è politico, si muove nel quadro dell’interesse nazionale di Parigi. Parimenti, lo Stato francese pensa in termini napoleonici, ha una visione che nelle politiche del capo dello Stato, la più recente intervista di Macron lo testimonia, trova declinazione quotidiana ma che nel corso degli ultimi decenni ha avuto come stella polare pochi capisaldi: l’autonomia strategica del Paese, la difesa del massimo gradiente di indipendenza operativa in campo militare, economico, geopolitico, la commistione di autorità pubbliche e private nel perseguire la proiezione nazionale.

Non è solo volontà di potenza o istinto predatorio quello dei colossi francesi attivi in Italia e quello dello Stato nazionale transalpino. Sarebbe suicida, ad esempio, pensare a dei campioni nazionali stranieri intenti a scalare in borsa a viso aperto aziende come Eni o Leonardo, ad esempio. La partita è ben più complessa e va nella direzione indicata da Caracciolo. Parigi vuole giocare alla pari della Germania e cerca nella sponda con Roma una via maestra in tal senso.

Sbaglia lo Stato francese? Niente affatto. Il mondo odierno è competitivo e inquieto, e questo vale anche per il contesto europeo. Negli ultimi trent’anni a Roma non è stata capita la natura estremamente radicale di questa competizione, che avrebbe posto la politica di fronte alla necessità di tutelare e veicolare l’espansione del sistema-Paese. Da ministro dell’Industria nel governo Ciampi, nel 1993, l’attuale direttore della Consob Paolo Savona previde che, senza un’ordinata gestione dei rapporti economici con la Francia, il peso maggiore della finanza e della politica transalpina avrebbe strabordato nel nostro sistema-Paese e propose preventivamente di costituire un’alleanza economica con Parigi su basi paritarie a partire da un fronte comune in settori quali la telefonia mobile, come lo stesso Savona riporta nella sua autobiografia Come un incubo e come un sogno.

Così non è stato, e l’evoluzione degli ultimi decenni ha visto avverarsi i timori di Savona. La “Spoon River” delle acquisizioni industriali francesi in Italia è lunga e articolata, le partite aperte coinvolgono aziende del calibro di Tim, Mediobanca, Generali. La partita francese deve esser giocata dall’Italia con sagacia: sapendo dove porre forti linee rosse (settori come l’aerospazio, le Tlc, il biomedicale devono rimanere sotto presidio pubblico) e dove invece cooperare con la Francia per partecipare alle nuove aggregazioni europee su un piede di parità. Gaia-X, il progetto di cloud sovrano europeo, e la partita energetica europea, che vede gli interessi di Eni e Total spesso convergenti nel Mediterraneo orientale, sono esempi di questo tipo. Resta da capire se anche a Roma si saprà elaborare politicamente una strategia funzionale a questa competizione.

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In poco meno di un mese il London Stock Exchange e Euronext hanno raggiunto l’accordo per la vendita di Piazza Affari alla cordata paneuropea centrata sulla borsa di Parigi. Le trattative, avviate in via esclusiva il 18 settembre scorso, si sono concluse come da pronostico col perfezionamento dell’accordo che porterà al controllo del Ftse Mib da parte di Euronext in asse con Cassa Depositi e Prestiti e Intesa San Paolo, dominus della finanza italiana.

L’operazione vale 4,325 miliardi “più un ammontare di contanti che rifletta la generazione di cassa” alla chiusura dell’accordo, che le parti intendono perfezionare entro la prima metà del 2021. La cordata Euronext-Intesa-Cdp è forte di una solida componente italiana, dunque la transazione dovrebbe realisticamente essere esclusa dall’applicazione del golden power, che su pressione della Consob diretta da Paolo Savona e del Copasir diretto dal leghista Raffaele Volpi il governo Conte ha deciso di estendere al listino di Milano. Garanzia che non era scontata nel caso di precedenza accordata alla coalizione rivale guidata da Deutsche Borse.

Per Londra, che intende rafforzare anche nel dopo Brexit la sua proiezione come piazza finanziaria di portata globale, l’accordo è funzionale a vedere completata l’aquisizione della piattaforma Refinitiv, tra i maggiori operatori mondiali per la fornitura di dati e infrastrutture telematiche alle borse, che Lse è prossima ad acquistare per 27 miliardi di dollari: mantenere il controllo di Milano avrebbe potuto creare accuse di posizione dominante da parte delle autorità di concorrenza dell’Ue, dunque la City ha voluto giocare d’anticipo cedendo Piazza Affari alla concorrente sconfitta tredici anni fa per il suo acquisto.

Cosa cambia ora? La partita va valutata sotto diversi aspetti. Da un lato Milano si sgancia da Londra per entrare nell’orbita francese. Questo segna il tramonto di ogni possibile strategia che vedesse Milano come hub strategico della finanza britannica nell’Unione, con conseguente sviluppo di filiali locali delle grandi banche d’affari, clearing houses per i derivati in euro e nuove frontiere della finanza quali i titolo islamici sharia-compliant. La Francia, al contrario, ha sempre avuto grandi interessi nel nostro tessuto imprenditoriale e finanziario, per quanto l’ampliamento del controllo economico sia spesso andato a maggior beneficio di Parigi, ma sarebbe irrealistico pensare a un accordo-capestro che porterà i nomi più celebri della finanza transalpina a fare un nuovo, aggressivo, round di shopping tra i gioielli di famiglia italiani.

Euronext mira a integrare Milano in una strategia articolata, facendone il punto di riferimento per il segmento obbligazionario del gruppo e potendo così ampliare la sua presenza nel “risiko” europeo delle borse che vede, negli ultimi tempi, non solo l’attivismo tedesco ma anche la dinamica presenza della borsa svizzera di Zurigo.

La presenza di Cdp e Intesa, inoltre, annacqua il controllo di Euronext, assieme allo scrutinio della Consob: quest’ultima avrà un suo rappresentante nel collegio dei revisori della società che gestisce Piazza Affari, Mts, il cui management di punta sarà a sua volta italiano. La vera sfida sarà per il gruppo Euronext preso nel suo complesso, ancora lontano dal poter sfidare sul proprio terreno giganti come Lse. Come ricorda La Voce, infatti, “le borse più attive sono diventate dei conglomerati finanziari straordinariamente potenti, che controllano dai software che alimentano i back office delle banche agli indici utilizzati nei mercati finanziari e soprattutto controllano i dati utilizzati dagli investitori. Le nuove fonti di reddito sono più stabili delle commissioni da negoziazione, perché vendute tramite abbonamenti e i loro ricavi crescono in maniera esponenziale”. Euronext ottiene ancora i tre quarti dei suoi ricavi dall’intermediazione, e dal punto di vista di Londra la scelta di barattare l’addio a Milano con il controllo su Refinitiv è aziendalmente estremamente giustificata.

L’operazione sarà sul lungo periodo vincente se, dunque, il gruppo Euronext saprà fare sistema ed evolvere in senso più moderno, ampliando anche alle medie imprese italiane l’accesso al mercato dei capitali e, soprattutto, valorizzando il ruolo strategico dei due attori italiani presenti nella cordata. Cassa Depositi e Prestiti sta dimostrando un grande attivismo nelle ultime settimane, dapprima con l’impegno sul dossier Autostrade, in seguito da protagonista sulla fusione Nexi-Sia che ha creato in Italia un campione europeo del settore dei pagamenti digitali e infine sostenendo la transizione di Piazza Affari in cui molte società controllate sono quotate. Intesa intende invece consolidare la rendita di posizione ottenuta dopo la vincente operazione di scalata su Ubi che l’ha proiettata tra i giganti del credito europeo restando a presidio della piazza milanese. Il “grande gioco” delle borse europee è dunque avviato, e coinvolgerà le maggiori economie del Continente negli anni a venire: il governo italiano dovrà seguire attentamente questo dossier e dare la dovuta copertura politica alle operazioni dei nostri attori coinvolti. Per evitare di disperedere una finestra d’opportunità di rilancio di Piazza Affari al vertice del mercato europeo.

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