Se per l’Oxford English Dictionary la parola dell’anno è il sostantivo “rage bait” (esca della rabbia), in Cina uno dei termini più emblematici del 2025 è nèijuan (involuzione).

A partire dal 2024, infatti, il Partito Comunista Cinese (Pcc) ha fatto proprio questo concetto antropologico per spiegare il male oscuro che affligge l’economia nazionale: non tanto la sovrapproduzione più volte citata dai media occidentali, quanto, appunto, l’involuzione.

La rivista teorica del Comitato Centrale del Pcc, Qiushi, spiega nel dettaglio di che cosa si tratta: alla lettera di “un fenomeno di concorrenza malsana in cui gli attori economici, per conservare la propria posizione o contendersi un mercato limitato, investono incessantemente importanti risorse ed energie senza generare un aumento degli utili”.

L’allarme scatta quando “alcune grandi aziende fanno involvere le piccole e le piattaforme fanno involvere i propri operatori”. In termini più concreti, nèijuan si riferisce a una concorrenza sfrenata che trascina verso il basso le capacità di produzione di uno o più settori, abbatte i prezzi in maniera sconsiderata e provoca perdite per tutti. Per le singole aziende, ovviamente, ma anche per i consumatori e, più in generale, per l’intera società.

La Cina alle prese con l’involuzione

Tutto questo per dire che, al netto degli impressionanti risultati ottenuti dalle principali aziende cinesi, il fenomeno del nèijuan minaccia di destabilizzare l’intero sistema economico del Dragone.

Il Partito lo ha capito molto bene e, non a caso, è intervenuto per bocca dei massimi dirigenti spiegando che la concorrenza spietata – pur generando innovazione – risulta dannosa, con effetti negativi sia sulle imprese che sulla società.

I settori di ultima generazione finiti sotto i riflettori o comunque a rischio? Quelli che, in sostanza, hanno fatto breccia nei mercati occidentali sul fronte green – auto elettriche, pannelli solari e batterie al litio, per citarne alcuni – ma sono stati attenzionati anche i dossier relativi all’intelligenza artificiale e alla robotica.

Ci troviamo così di fronte a un problema che assume connotati differenti a seconda delle prospettive attraverso le quali lo si osserva. Per i governi occidentali, la Cina sta potenziando le proprie aziende per consentire la loro espansione globale e registrare così clamorosi exploit economici: pura sovrapproduzione, insomma, che starebbe mettendo a rischio interi settori strategici a lungo dominati da Usa ed Europa. Agli occhi di Pechino, tuttavia, questa dinamica rischia di creare una corsa al ribasso conseguenza di una competizione tra imprese che non smette di essere benefica per diventare distruttiva.

Un problema da risolvere

La cartina al tornasole coincide con il settore automobilistico. La Cina può e deve essere orgogliosa delle proprie auto elettriche. Solo che, per arrivare a questo punto, i principali player delle quattro ruote d’oltre Muraglia si sono affrontati in una competizione interna durissima, scatenando una guerra dei prezzi al ribasso e immettendo sul mercato tanti, troppi, modelli.

La sovrapproduzione cinese spaventerà pure i governi occidentali ma, di pari passo, l’involuzione terrorizza Pechino. Come ha sintetizzato il New York Times, la Cina ha più di 100 produttori di veicoli elettrici che lottano per conquistare quote di mercato; conta così tanti produttori di pannelli solari che ne produce il 50% in più rispetto alla domanda globale; e ha 100 produttori di batterie al litio che sfornano il 25% in più di batterie di quante chiunque voglia acquistarne.

Ecco, tutto questo costringe le aziende cinesi a innovare, ma porta anche a guerre di prezzi, perdite e crediti inesigibili. E spinge il Dragone a dirigersi verso una pericolosa deflazione, ossia la famigerata spirale discendente dei prezzi, la stessa che negli anni ’90 travolse il dinamico Giappone.

Pechino intende frenare l’involuzione in due modi: costringendo le aziende a mantenere i prezzi stabili (emblematici gli avvertimenti alle case automobilistiche e alle startup hi-tech) e chiedendo ai governi locali di ridurre i sussidi. Pochi giorni fa, lo stesso Xi Jinping ha lanciato un attacco insolitamente brusco alla spesa pubblica sconsiderata, la stessa che a detta di Pechino starebbe limitando la crescita del Paese.

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La banca d’affari più conosciuta al mondo, Goldman Sachs, ha lanciato un allarme circa la salute economica mondiale.

Lenta sofferenza o dolore acuto previsti da Goldman Sachs

Lo strategist della banca con sede a Wall Street, tale Christian Mueller-Glissmann, ha scritto un report dal titolo “The Balanced Bear – Part 1: Low(er) returns and latent drawdown risk”. Già dal titolo si può comprendere come argomento dell’analisi sia il “rischio”. Dunque non arrivano notizie positive. Secondo lo stratega di Wall Street ci sono solo due possibili scenari per il futuro prossimo. Il primo vedrebbe una “lenta sofferenza”. Ovvero l’espansione monetaria condotta dalle principali banche centrali al mondo non porterà a nessuna spinta inflazionistica, mantenendo così alto il livello di deflazione. Deflazione che porta con sé una continua diminuzione della produzione industriale, con conseguenti cali sui profitti e altrettanto conseguenti tagli al personale. Il secondo scenario proposto non è di certo meglio.

Il dipendente di Goldman Sachs parla infatti di “dolore acuto”. Si tratta dell’effetto opposto alla deflazione. Ovvero un’inflazione improvvisa e incontrollata che porterebbe ad una notevole perdita di potere d’acquisto, in conseguenza al rialzo dei prezzi, da parte degli investitori. Il rischio più grande sottolineato dallo strategist di Wall Street è poi legato al mercato dei bond, ovvero quello dei titoli di debito emessi sia da società private che da pubbliche, In questo mercato particolare sono compresi anche i titoli di Stato.

È stato ripetuto così tante volte, quasi come un mantra, che una crisi eventuale dei titoli di Stato colpirebbe le economie con alto livello di debito pubblico, proprio perché rischiano l’insolvibilità verso i creditori. Rientrano in questo gruppo tutti i Paesi dell’Europa mediterranea. Da dove arrivano però i timori paventati da Goldman Sachs?

Le borse sono ai massimi storici, proprio come prima della Grande Depressione

Secondo Business Insider l’attuale scenario del mercato borsistico sarebbe identico a quello verificatosi poco prima della Grande Depressione. Ci troviamo infatti all’interno di un’euforica “fase rialzista”. Cosa significa? Vuol dire che l’andamento dei principali titoli di borsa è positivo da molto tempo. Un esempio è il Dow Jones americano che continua a segnare record su record. A livello mondiale la capitalizzazione di borsa (che significa quanto valgono le azioni in dollari se fossero vendute adesso) sta per raggiungere i 100.000 miliardi di dollari. Giusto per far comprendere l’ordine di grandezza, il PIL degli Stati Uniti sommato a quello della Cina (le due economie migliori al mondo) arriva a malapena a 29.000 miliardi di dollari. Ciò che sembra preoccupare gli esperti di finanza è l’andamento registrato proprio in quest’ultimo anno, 2017, dove “il grafico (dell’andamento) assume un aspetto davvero pazzesco”. L’allarme non arriva però solo da enti privati, come Goldman Sachs.

Anche il Ministero del Tesoro Usa ha lanciato l’allarme

Ci ha pensato infatti lo stesso Tesoro americano a lanciare un monito ai cittadini. “I rischi di mercato, intesi come i rischi per la stabilità finanziaria derivanti dagli sbalzi dei prezzi degli asset, rimangono elevati e continuano a crescere. La bassa volatilità e i bassi tassi di interesse dovuti alle misure intraprese dalla Federal Reserve e da altre banche centrali “rischiano di promuovere prese di rischio eccessive e creare vulnerabilità cruciali”, si legge in un comunicato diramato dal Ministero del Tesoro USA. Tutto sembra però legato a filo diretto alle manovre espansive della banche centrali e alle modalità scelte per interromperle. Un “tapering” brusco rischia di innescare una crisi del debito su larga scala, mentre una continua iniezione di denaro potrebbe portare a un’improvvisa spinta inflazionistica. Il destino dell’economia si regge dunque sulle scelte dei governatori della banche centrali. 

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La Federal Reserve ha annunciato nuovi preoccupanti dati sulla salute economica degli Stati Uniti. Tutte le principali banche centrali nel mondo si trovano più o meno nella stessa situazione.

Lo stimolo monetario della Federal Reserve

Sta per terminare il periodo di forte espansione monetaria, atto ad eliminare la deflazione persistente nell’economia e raggiungere il tanto atteso tasso d’inflazione al 2%. Uno stimolo monetario che in America si è fatto sentire più che in altri Paesi, con un’iniezione di 14 trilioni di dollari a fine 2008 per salvare comparti bancari e assicurativi. Da allora la Federal Reserve ha continuato a perseguire questa politica di espansione monetaria. La crisi dei subprime aveva portato ad un crollo generale della domanda interna negli Stati Uniti.

Cittadini e famiglie americane o non avevano più soldi per acquistare beni oppure preferivano risparmiare in attesa di tempi migliori. Un meccanismo che porta alla deflazione, ovvero all’abbassamento generale dei prezzi dei prodotti sul mercato, così da renderli più appetibili per i consumatori. La deflazione porta però con sé un’altra conseguenza negativa. Le imprese potrebbero decidere di produrre meno beni proprio perché i loro prodotti sono divenuti troppo poco remunerativi, cioè costano di meno.

Gli americani hanno accumulato enormi debiti con i bassi tassi d’interesse

In questo scenario dunque la Federal Reserve, così come le sue colleghe d’oltreoceano, hanno deciso iniettare denaro liquido. Purtroppo, però, tale mole di soldi è andata principalmente agli istituti finanziari, quali banche e assicurazioni. Qual è stato poi il passo successivo? La Federal Reserve, fin da subito dopo la crisi del 2008 ha adottato una politica dei “bassi tassi d’interessa”. Traduciamo. La Banca Centrale americana ha tenuto il costo del denaro su un livello più che basso e così si sono dovuti adattare tutti gli istituti di credito del territorio americano. La conseguenza è logica.

Le banche americane, piene di soldi arrivati dalla Fed, hanno ricominciato a fare credito a cittadini, famiglie e aziende a tassi agevolatissimi e convenienti per i consumatori. Un modo per far ripartire l’economia dopo una brutta crisi, ma non di certo il modo più sicuro. La Federal Reserve ha infatti lanciato da poco un allarme. Il totale dei debiti contratti dalle famiglie americane sarebbe arrivato alla cifra di 40.000 miliardi di dollari. Ovvero più di due terzi del Pil americano stesso. A ciò si devono poi aggiungere i 20.000 miliardi di debiti accumulati dall’amministrazione americana nei confronti delle imprese americane.

Il debito delle famiglie porta dritto verso un’altra bolla

Queste cifre sono preoccupanti e il fatto che la stessa Fed abbia lanciato l’allarme non è un caso. L’immenso debito contratto dai cittadini americani potrebbe infatti causare il rallentamento nonché la decrescita della domanda interna. Un fenomeno che, come abbiamo visto, porta ad una generale deflazione. Ma non solo. Se il livello del debito dei cittadini nei confronti delle banche dovesse continuare ad aumentare, le banche potrebbero iniziare a guardare con seria preoccupazione la capacità delle famiglie americane nell’onorare i debiti. A quel punto gli istituti di credito, per tutelarsi, potrebbero spingere per un rialzo dei tassi d’interesse per fermare l’espansione della bolla. Bolla che però a quel punto sarebbe giunta a un punto di non ritorno per molti cittadini, incapaci di reggere gli interessi aumentati sui loro debiti.

La stessa situazione osservata nel 2007. Ora cosa può fare la Federal Reserve per evitare un’altra crisi, che secondo molti analisti avrebbe effetti ancor più devastanti dell’ultima? Continuare l’espansione monetaria, ma lungo una strada che porta direttamente all’economia reale. Infrastrutture, opere pubbliche e redditi per le famiglie, sono le ricette per uscire dalla spirale del debito. Il denaro immesso nell’economia senza connessione con la produzione reale, come sta avvenendo ora negli Stati Uniti e in Europa, porta alla creazione di un’economia basata unicamente sulla fiducia nel futuro. La moneta, da intermediario di scambi, diventa dunque semplice riserva di valore fiduciario. E nel momento in cui questa fiducia viene meno ecco che la bolla è pronta scoppiare, come in passato. 

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