La partita delle banche italiane continua nel 2026 e se l’anno scorso il focus era stato tutto sulla corsa alle acquisizioni (Mps-Mediobanca, Bper-Popolare di Sondrio e la tramontata ipotesi Unicredit-Banco Bpm), quest’anno sarà la ricomposizione dei consigli d’amministrazione il cuore della sfida.

In particolare, proprio la milanese Banco Bpm, uno degli istituti più attenzionati, sarà al centro della scena per capire se si concretizzeranno le mire di Credit Agricole, pronta a salire fino a poco meno un terzo del capitale dell’ex popolare di Piazza Meda, di cui detiene oggi quasi il 20%.

Il futuro di Banco Bpm

L’istituto francese, già presente da tempo in Italia dove la sua filiale ha incorporato l’ex Cariparma e diverse altre banche locali, ha dalla Banca centrale europea l’autorizzazione a salire fino al 29,9% del capitale di Bpm ed è stata favorita nella scalata dallo stop imposto dal governo di Giorgia Meloni alle mire di Unicredit sulla banca concittadina.

Sostanzialmente, Meloni e il Tesoro guidato da Giancarlo Giorgetti, imponendo prescrizioni tali a Piazza Gae Aulenti da farla desistere sull’affare, hanno col golden power fornito una sponda al rafforzamento di Credit Agricole, che ora ad aprile mirerà a far pesare il suo maggior contributo azionario nel rinnovo del cda. Su 15 membri, indicativamente, un terzo potrebbero spettare ai francesi, che c’è da capire se vorranno presentarsi indipendentemente o, come ha sottolineato il Corriere della Sera, mireranno a entrare nella realtà guidata dal presidente Massimo Tononi (in carica dal 2020) e dal navigato ad Giuseppe Castagna (in sella dal 2014) posizionando dei loro fedelissimi in una lista unitaria del cda uscente.

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La crescita di Credit Agricole in Italia

“In più di quarant’anni di presenza in Italia, l’Agricole si è mosso sempre con discrezione e in punta di piedi. Ma è indubbio che siamo alla vigilia di una crescita importante, almeno nei pesi all’interno del consiglio di amministrazione del Banco Bpm”, nota il Corriere della Sera, che sottolinea come “tra i prossimi quindici consiglieri di Piazza Meda i francesi si noteranno“. Il 5% del fondo BlackRock, presente anche in Mps e Unicredit, renderà sempre più solido il concentrarsi del capitale di Bpm in mano straniera.

E Unicredit? Ad oggi non sembrano arrivare notizie di un possibile ritorno di fiamma, dopo che l’offerta da oltre 10 miliardi di euro del 2025 è stata fermata dall’entrata in gamba tesa governativa. Il fatto che la Commissione Europea abbia segnalato l’Italia per un utilizzo ardito del potere speciale di condizionamento degli affari senza previo consulto della Bce ha spinto Roma a modificare la disciplina del golden power per evitare una procedura d’infrazione.

Il golden power e il ruolo di Unicredit

Come nota Milano Finanza, “d’ora in poi il via libera a operazioni sensibili potrà essere rilasciato solo dopo la conclusione dei procedimenti pendenti davanti alle autorità europee e allo stesso tempo, l’Italia ha esteso i casi in cui può esercitare il Golden Power, includendo tra gli ambiti di intervento la sicurezza economica e finanziaria”, sanando la forzatura del caso Unicredit-Bpm.

Unicredit è stata dunque accontentata nella sua critica alla mossa governativa sul piano tecnico, ma su quello operativo e “politico” ha visto chiudersi la finestra di Bpm, che il Ceo Andrea Orcel ha più volte dichiarato esser fuori dai radar. In sostanza, le scelte del 2025 di Meloni e del suo governo possono contribuire a aprire la strada ai francesi per un peso crescente in Bpm, mentre in prospettiva Unicredit guarderà all’estero. E per una porta Bpm che si chiude, c’è un portone Commerzbank in GermaniaAvanti in Grecia e Germania, stop ai francesi: Unicredit si muove in Europa che rimane a dir poco spalancato…

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L'articolo Banche, le mire francesi su Bpm: Credit Agricole punta a farsi strada proviene da InsideOver.

Cosa lega il risiko bancario italiano, la partita per la proprietà dell’oro del Paese e l’agenda di politica economica del governo di Giorgia Meloni? Molti aspetti, connessi da un sottile fil rouge. La scelta di Fratelli d’Italia di inserire in Legge di Bilancio un emendamento riguardante proprio la presa di posizione sul fatto che l’oro appartiene al “popolo italiano” e non alla Banca d’Italia, che ha la titolarità su 2.452 tonnellate di riserve auree, non è solo la concretizzazione di un antico cavallo di battaglia sovranista, ma manda anche un segnale agli istituti italiani con cui l’esecutivo è impegnato in un complesso incontro-scontro.

Fratelli d’Italia e l’oro alla patria

Parla chiaramente il dossier parlamentare di Fdi anticipato dall’Ansa in cui si accenna chiaramente agli “interessi stranieri” dentro la Banca d’Italia che possono mettere a repentaglio la sovranità nazionale sull’oro. Tale rischio paventato da Fdi può essere letto in due accezioni. La prima fa riferimento alla presenza di soggetti di proprietà estera nel capitale di Via Nazionale.

Tra i 175 soggetti che posseggono quote della Banca d’Italia, Economy Magazine ricorda che vi sono tanto Banca Nazionale del Lavoro, di proprietà della francese Bnp Paribas, come la filiale nazionale della sua rivale Credit Agricole. Per entrambe la quota di proprietà è al 2,8%. Una presenza residuale, dunque, che però va letta in parallelo alla seconda accezione della presenza straniera, che ha a che vedere con una polemica più ampia che ha diviso l’esecutivo e il sistema bancario.

Il dilemma delle presenze straniere

Spesso, più o meno tra le righe, molti esponenti del governo Meloni hanno criticato l’attivismo dei fondi stranieri che posseggono quote di capitale delle banche italiane. Il bersaglio degli strali è stata principalmente Unicredit, nel cui azionariato figurano realtà come BlackRock e Allianz con quote importanti.

“Unicredit ormai di italiano ha poco e niente: è una banca straniera”, disse l’anno scorso il vicepremier Matteo Salvini criticando il tentativo di Andrea Orcel di guidare Unicredit alla scalata di Banco Bpm. Fu l’affondo più esplicito a riguardo, per quanto chiaramente errato dato che Salvini non ha saputo distinguere tra proprietà delle quote e sede legale dell’azienda.

Meloni e le banche, un lungo romanzo

Il governo ha temuto che grandi soggetti italiani potessero assumere un rango europeo e trasferire lontano dal Paese il focus delle loro attività, contribuendo inoltre a tensioni sul debito pubblico di cui i big della finanza tricolore sono tra i maggiori detentori. In tal senso la titolarità dell’oro può essere vista come un tentativo di garantire – di fatto – le finanze dello Stato di fronte a questo timore che pervade una destra di governo che teme di perdere il controllo di un sistema finanziario in cui non è ramificata.

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Lo si è visto in più casi. Unicredit-Bpm, ovviamente, col golden power interno imposto da Roma sull’affare tutto milanese poi stoppato. Ma anche con la scalata del Monte dei Paschi di Siena a partecipazione governativa su Mediobanca con vista su Generali, principale partecipata da Piazzetta Cuccia, di cui preoccupavano le manovre, oggi abortite, per una fusione del polo del risparmio gestito con la francese Natixis.

Le autostrade per la finanza straniera

Ironia della sorte, però, questo è stato vero solo a livello di pars destruens, perché poi di fatto questo ha prodotto, da un lato, l’apertura di un’autostrada alla francese Credit Agricole su Banco Bpm, non fermate dall’esecutivo, e dall’altro una costituzione dell’azionariato di Mps dopo la scalata a Mediobanca in cui attori come BlackRock non sono meno presenti nel capitale.

Il quadro che si delinea sembra far emergere una governance del sistema finanziario ed economico eccessivamente focalizzato sul concetto di controllo, inteso come controllo dell’equity bancario, controllo dei processi che fanno salire e scendere partecipazioni nel sistema finanziario, controllo delle riserve strategiche come l’oro. Tutto questo nella consapevolezza che un passo falso potrebbe contribuire a far cambiare rotta all’Italia sul sentiero della ripresa economica, della gestione del debito pubblico e dunque, sostanzialmente, della sovranità. Un atteggiamento difensivo che tende a vedere il sistema finanziario come allogeno rispetto alla realtà concreta del Paese e può creare errori di comunicazione e pregiudizi. Come forse pochi fatti come la mossa sull’oro dimostrano appieno.

L'articolo Oro e sovranità, la battaglia identitaria di Meloni e la sfida senza fine alle banche proviene da InsideOver.

Il periodo attuale è di grande fermento per il mondo bancario e assicurativo italiano. L’ultima mossa di Unicredit, salita in Germania al 28% di Commerzbank, testimonia la vitalità dei capitali italiani in cerca di rendimento e sviluppo. Ma mostra anche quanto complesso si sia fatto il grande gioco della finanza nazionale in un periodo di corsa al consolidamento.

Alcuni esempi aiutano a delineare il quadro. Secondo Dagospia Andrea Orcel ad di Unicredit, ha voluto rafforzare la presa di Piazza Gae Aulenti in Commerzbank perché dall’altro si starebbe facendo più complessa la strada che porta alla scalata a Banco Bpm, verso cui Unicredit ha proposto alla Consob un’offerta pubblica di scambio su cui è intervenuto un esposto dell’ad di Piazza Meda, Giuseppe Castagna.

Per Dagospia, “Orcel sicuramente preferisce la conquista di Bpm: assorbire la banca milanese porterebbe in dote gli sportelli nel Nord Italia, zona cui Unicredit è più debole rispetto alla dominante Intesa. E poi in Germania Unicredit ha già una banca, HypoVereinsbank”.

A nostro avviso, una mossa non esclude l’altra, anche perché su Commerzbank Orcel ha già detto che, mal che vada, Unicredit uscirà con una ricca plusvalenza e poi il risanamento del gruppo di Francoforte porterebbe in dote un’alleanza dall’alto valore sistemico. La volontà del banchiere romano, piuttosto, appare attendista per un’altra motivazione: la decisione di Credit Agricole, già primo azionista di Banco Bpm, di salire dal 9,2% al 15% in Piazza Meda, con prospettiva di salire al 20% complica i piani alla seconda banca italiana per la sua scalata e mostra la volontà dei francesi di presidiare la finanza del Belpaese e mandare un messaggio.

La sfida del consolidamento e la battaglia Unicredit-Credit Agricole

In poche parole? Se consolidamento tra banche europee dovrà essere, l’Italia non potrà sfruttare la fase dinamica della sua finanza per portarlo avanti in solitaria. Credit Agricole, già presente in forze in Italia dopo aver assorbito banche come Cariparma e Credito Valtellinese, intende sfruttare la rendita di posizione in Bpm, mostrare a Unicredit di essere interessata alla ricca dote del risiko bancario italiano e puntare al medesimo mercato retail garantito dalle filiali dell’erede di Banco Popolare nel Nord Italia. La sfida nella sfida è inoltre rappresentata dalla partita delle partecipazioni di Bpm: da un lato c’è Anima, la Sgr di Bpm che fa gola per il business del risparmio gestito, dall’altro la partecipazione in Monte dei Paschi di Siena recentemente acquisita su iniziativa di Castagna.

Bpm per Unicredit ha valore anche nell’ottica dell’interdizione di un possibile “terzo polo” bancario guidato proprio dall’istituto milanese e della possibilità di marcare stretti due attori sempre dinamici nella finanza italiana all’interno del capitale di Mps: Delfin, la finanziaria della famiglia Del Vecchio, e il finanziere Francesco Gaetano Caltagirone.

La contromossa di Credit Agricole si spiega anche con la volontà francese di far sì che il passo successivo per Unicredit sia la corsa su Mediobanca, istituto strategico per il suo ruolo di banca d’affari e, soprattutto, per la sua centralità nel capitale di Assicurazioni Generali. Lombard Report ha di recente messo assieme tre punti ricordando alcuni punti: “Che Unicredit voglia crescere per insidiare da vicino Banca Intesa è scontato. Che Unicredit voglia svilupparsi nell’investment banking, nel wealth management e nel credito al consumo è noto da tempo. Che lo possa fare con un’acquisizione così rilevante quale quella di tutta Mediobanca appare irrealizzabile. Certamente più verosimile una partecipazione della prima nella seconda”.

Aprire i mercati dei capitali

Parliamo di manovre funzionali al consolidamento dei mercati dei capitali e alla creazione di colossi europei a cui banchieri come Orcel, sostenuti da visioni come quella espressa da Mario Draghi nel suo rapporto sulla competitività europea, puntano da tempo: Orcel di recente ha scritto sul Financial Times un editoriale ricordando che “c on una portata paneuropea più forte arrivano economie di scala e competenze a livello UE. Ciò significa un maggiore impiego di capitale per le aziende che hanno bisogno di finanziamenti per crescere e più opzioni per raccogliere denaro, anche tramite i mercati dei capitali”. Ricordando che “banche più forti, più resilienti e più affidabili” possono esser decisive per l’economia europea, Orcel ha spronato l’Ue a fare sul serio. 

In prospettiva, i francesi è possibile vogliano la loro parte di questo processo: sulla finanza bancaria, temendo il protagonismo dei gruppi italiani, con Unicredit in forte ascesa che si somma al campione nazionale per eccellenza, Intesa San Paolo. In altri campi, cercando cooperazione: la notizia che proprio Generali stia lavorando a una joint venture con Natixis, colosso transalpino dell’asset management, per un maxi-apparato comune di gestione del portafoglio investimenti (sommati valgono oltre 2mila miliardi) va nella giusta direzione di cooperazione e riduzione delle barriere di mercato. Quelle stesse barriere che oggi, di fatto, bisognerà decidere se tenere in piedi o meno in partite come Bpm e Mps. La sfida Unicredit-Credit Agricole ci parla di una finanza nazionale che per diventare un colosso europeo deve ancora vincere partite in casa. Mentre altri attori possono permettersi il lusso di giocare solo in trasferta. Risolto questo problema, si potranno aprire vere e proprie praterie per i colossi della penisola.

L'articolo Tra Unicredit e i francesi, le grandi manovre della finanza italiana proviene da InsideOver.

Nel contesto del mondo bancario italiano c’è un attore in continua e inesorabile ascesa che sta diventando sempre più protagonista nel tessuto finanziario nazionale: la filiale italiana di Credit Agricole. Il colosso transalpino in Italia è forte di una consolidata presenza che è stata certificata nel 2019 dalla ridenominazione della storica Cariparma, fondata nel 1860, in Credit Agricole Italia e dall’annessione sotto la sua amministrazione degli istituti acquisiti negli anni dal gruppo di Montrouge, come FriulAdria e Carispezia. Credit Agricole cresce e di recente con un’Opa volontaria ha completato la scalata al 100% di FriulAdria, ampliando il perimetro delle sue partecipazioni.

La storia della presenza della finanza francese in Italia è consolidata, e si manifesta sia attraverso il sostegno alle acquisizioni nel tessuto produttivo nazionale sia attraverso la conquista di quote di debito pubblico. Ma Credit Agricole va un passo oltre e riesce a coniugare, oltre a questi dati, anche uno sviluppo di diversa matrice. In primo luogo passando attraverso la conquista di competenze e know-how in settori ben precisi. La recente scalata su Creval, banca dinamica con sede a Sondrio, in grande salute e protagonista nella rivoluzione fintech, ha ampliato il portafoglio di competenze e la presenza di Credit Agricole nei settori più innovativi della finanza.

In secondo luogo, Credit Agricole porta avanti una strategia di inserimento territoriale che i casi Parma e Sondrio testimoniano, ma che va oltre. “Banca universale di prossimità” è stata la definizione adottata da Valerio Bottazzoli, responsabilie della Direzione Retail e Crescita del gruppo, in un’intervista al Giornale di Brescia per sottolineare lo stretto legame tra la banca commerciale e le filiali locali, le società prodotto, le imprese clienti che nella città lombarda ha una delle sue nuove e più recenti manifestazioni.

Questo, e veniamo al terzo punto, si somma alla spinta di Credit Agricole per sfruttare i legami internazionali del gruppo e della casa madre in funzione della creazione di un ecosistema finanziario capace di garantirle una presa forte nella gestione delle rotte di export e dell’internazionalizzazione delle imprese. Recente è ad esempio la notizia della sinergia tra Credit Agricole Italia e Sace per un’assicurazione da 8 milioni di euro a Lumson, azienda specializzata in packaging nel settore della cosmetica, per garantire il suo export, e a Milano al centro Le Village continuano le attività di sostegno al venture capital e alle imprese.

Queste dinamiche segnalano che Credit Agricole sa come giocare la partita italiana e in prospettiva, date le notizie che hanno accostato in passato il gruppo transalpino all’acquisizione di attori come Mps, aprono uno scenario interessante. In contesti in cui si discute molto di un possibile terzo polo bancario dopo i due colossi, Unicredit e Intesa San Paolo, non va esclusa la possibilità che a realizzarlo possa esserlo proprio Credit Agricole Italia. La succursale italiana della banca di Montrouge, ottava istituzione finanziaria in Italia per dimensione, ha alla guida il terzo gruppo europeo per asset maneggiati.

E se da un lato la presenza di Credit Agricole come attore centrale in Italia ha indubbie ricadute in termini di crescita, rilancio di determinati territori e sistemizzazione di istituti che, isolati l’uno dall’altro non potrebbero sviluppare le stesse economie di scala, dall’altro essa segnala una debolezza endemica del sistema Paese. Che di fronte alla sfida francese si vede sempre più spesso terra di conquista per capitali stranieri. Non vi è chiaramente nulla di illecito né men che meno nulla di dannoso per l’economia nazionale dalle attività di Credit Agricole Italia, a cui va anche dato di fatto il merito di aver evitato a marchi storici un vero e proprio terremoto finanziario. Ma vi è un fondamentale problema politico legato all’equilibrio dei rapporti finanziari Italia-Francia. E future aggregazioni tra banche italiane e istituti stranieri porranno sicuramente un problema e un dilemma sulla capacità del Paese di esser protagonista nell’agone finanziario europeo senza prescindere necessariamente dai due campioni nazionali.

L'articolo Il terzo polo delle banche italiane parlerà francese? proviene da InsideOver.

Credit Agricole Italia rilancia l’offerta per l’acquisizione di Credito Valtellinese e mette sul piatto una vantaggiosa rivalutazione del prezzo ad azione, aumentandolo del 16% da 10,5 a 12,2 euro per azione, valore che potrà toccare quota 12,5 euro (+19%) se al termine del periodo d’offerta verrà superata la soglia di adesioni del 90%. La valutazione massima dell’ex banca popolare con sede a Sondrio, in questo caso, sarebbe pari a 875 milioni di euro.

Il colosso francese ha puntato ad un accordo con l’istituto valtellinese dopo che nell’autunno scorso sembrava cosa fatta il matrimonio con Banco Bpm, ritenuto dalle due parti mutualmente vantaggioso. La preferenza è stata invece data a una soluzione diversa: a novembre la branca italiana della banca francese guidata da Giampiero Maioli ha manifestato la sua volontà di acquisire la totalità dell’istituto di credito della Valtellina, formando in questo modo il sesto gruppo bancario italiano per numero di clienti (oltre tre milioni di consumatori). Ad attrarre Credit Agricole, in particolare, la solidità dei conti di Creval, che nel 2020 è stata ulteriormente rafforzata.

Nel 2020 Creval ha registrato un utile netto di 113,2 milioni di euro, più del doppio rispetto ai 56,24 milioni contabilizzati nell’esercizio precedente, complice la vendita dell’attività di crediti su pegno dal valore di 33 milioni di euro lordi, e nonostante un calo del fatturato da 617,42 a 594,33 milioni di euro (-3%). In sostanza, Creval converte in utile il 19% del suo fatturato e il risultato sale fino a sfiorare il 34% se guardiamo il margine operativo prima di imposte e altri costi vari (201,09 milioni di euro).

Inoltre non va sottovalutata l’attività con cui il Credito Valtellinese ha promosso negli ultimi anni il mondo delle startup innovative e del fintech – settore in cui l’Italia, al momento, è avanguardia europea insieme alla Germania – contribuendo dunque alla creazione di competenze e valore aggiunto per il tessuto finanziario e imprenditoriale nazionale su cui Credit Agricole ha messo l’occhio.

Il gigante francese, che in Italia fattura 2 dei circa 34 miliardi di euro generati a livello globale, ha dunque messo l’occhio sulla piccola, solida e dinamica banca di Sondrio per rafforzare una presenza operativa che in Italia è stata certificata nel 2019 dalla ridenominazione della storica Cariparma, fondata nel 1860, in Credit Agricole Italia e dall’annessione sotto la sua amministrazione degli istituti acquisiti negli anni dal gruppo di Montrouge, come FriulAdria e Carispezia. Credit Agricole è una realtà ben inserita nel tessuto italiano, e mira ad unire i legami con la casa madre francese, terza banca d’Europa, con una graduale diffusione su base territoriale. Sondrio dunque in quest’ottica appare destinata ad essere nei piani di Credit Agricole come la nuova Parma, città in cui il gruppo ha ereditato gli osmotici legami dell’antica Cariparma col tessuto imprenditoriale e le istituzioni economiche e sociali cittadine (il controllo di un’ampia quota del locale polo fieristico ne è un chiaro esempio).

L’indubbia eccellenza di finanza artigiana rappresentata da Creval, esponente di un territorio che con il mondo delle banche popolari e della finanza istituzionale ha sempre avuto un rapporto sinergico, ha portato Credit Agricole a rivalutare notevolmente l’offerta quando il cda del gruppo di Sondrio guidato da Luigi Lovaglio ha respinto al mittente l’offerta iniziale di 10,5 euro ad azione. Equita Sim, advisor del Credit Agricole, ha fatto notare che la nuova offerta valuta le azioni del Creval a un rapporto prezzo/utile atteso al 2021-2022 pari, rispettivamente, a 18,4 e 12,4 volte, ben sopra il risultato del miglior attore sul mercato italiano, Intesa San Paolo, ogni cui azione oggi è valutata circa 11 volte l’utile atteso per l’anno in corso.

Credit Agricole ha rilanciato conscia del fatto che una sponda diretta alla rivalutazione sarà garantita dalla possibilità di poter usufruire ex lege di un contributo di matrice pubblica. “La Legge di bilancio 2021”, nota Il Sole 24 Ore, “ha introdotto infatti un potenziale incentivo ai processi di aggregazione aziendale realizzati attraverso operazioni di fusione, scissione o conferimento d’azienda”, consentendo “a trasformazione in credito d’imposta del valore delle perdite fiscali” dei gruppi coinvolti a prescindere dal fatto che le Dta (le imposte attive differite) siano iscritte o meno in bilancio. Ebbene, Credit Agricole detiene in bilancio 136 milioni di euro di Dta, mentre Creval arriva a 261 milioni di euro, di cui ben 180 fuori bilancio. Il computo totale fa 397 milioni di euro che, al netto dai 65-66 milioni di euro che secondo Il Sole 24 Ore il gruppo francese dovrà spendere per completare la fusione, porta a un potenziale beneficio di 331 milioni di euro in sconti fiscali di cui la banca d’Oltralpe potrà beneficiare. Oltre un terzo del valore assegnato a un istituto solido, in salute e pienamente operativo.

Di fatto, la generalità della norma può facilitare l’ennesimo esempio di dinamismo finanziario francese sul suolo italiano. Il polo Credit Agricole-Creval può rafforzare ulteriormente gli interessi transalpini in Italia e creare un travaso di competenze in ambito di gestione del credito e nuove tecnologie fintech di cui il Paese potrebbe, in futuro, pagare le conseguenze. Ironia della sorte, tutto questo avverrebbe in parte a spese dello Stato e in perfetto rispetto della normativa e degli obiettivi europei che spingono per il consolidamento bancario. L’ennesimo esempio dello sbilanciamento dei rapporti di forza tra i due versanti delle Alpi.

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Parigiè sempre più assertiva sul suolo italiano. Nelle ultime settimane il dinamismo economico e politico francese oltre le Alpi ha assunto proporzioni via via crescenti. Dalle azioni di Credit Agricole su Banco Bpm e Credito Valtellinese alla conclusione dell’affare Fiat-Peugeot, destinato a terminare con la nascita del gruppo Stellantis che ha tutta l’aria di apparire a guida francese, passando per le recenti esternazioni del ministro delle Finanze francese Bruno Le Maire, che ha invitato l’Italia a essere più incisiva sul fronte del Mes, e per i recenti ammonimenti del Copasir tutto sembra indicare che la Francia stia riprendendo a ritmo incalzante l’espansione economica sul suolo italiano. Amplificata dall’acquisto da parte dell’alleanza italo-francese facente capo a Euronext di Piazza Affari dal London Stock Exchange.

Tale dinamismo segnala l’importanza dei cambiamenti politici ed economici in atto su scala europea e globale. Tutto sembra indicare che nei prossimi decenni saranno le alleanze e le aggregazioni su scala macroregionale a formare la nicchia centrale della competizione economica globale. L’accordo Rcep firmato dalla Cina in ambito asiatico, con le sue implicazioni a cascata sul fronte tecnologico, industriale e strategico, lo esemplifica. In Europa la cornice dell’Unione appare fin troppo stretta per Francia e Germania che, su diversi dossier (dalle aggregazioni industriali al cloud sovrano) cercano di fare partita a sé, puntando a coinvolgere un’Italia cui troppo spesso mancano le linee guida politiche per agire in maniera strategica. Questo è fonte di debolezza e porta giocoforza Roma a orbitare attorno ai due punti focali del Vecchio Continente.

Parigi sa di non avere il potenziale economico e industriale per poter esercitare la stessa influenza della Germania di Angela Merkel nel contesto comunitario. Emmanuel Macron, di conseguenza, per riequilibrare la partita non può fare a meno di cercare di cooptare l’Italia come junior partner al suo fianco. “Dai tempi della Seconda guerra mondiale con Charles de Gaulle, non a caso il modello di capo di Stato di Macron, ogni volta che la Germania inizia ad essere troppo assertiva la Francia risponde con un colpo di reni”, ha detto il direttore di Limes Lucio Caracciolo. “Inizia a parlare di impero latino, pax mediterranea. Un riflesso incondizionato per bilanciare a Sud l’influenza tedesca nel Nord-est europeo” prosegue lo studioso di geopolitica, interpellato da Formiche, secondo cui “non sorprende l’attivismo dei francesi in Italia. Devono bilanciare l’avvicinamento della Germania di inizio anno, quando Angela Merkel ha abbandonato olandesi e austriaci venendoci in soccorso con il Recovery Fund“.

Il capitalismo francese è politico, si muove nel quadro dell’interesse nazionale di Parigi. Parimenti, lo Stato francese pensa in termini napoleonici, ha una visione che nelle politiche del capo dello Stato, la più recente intervista di Macron lo testimonia, trova declinazione quotidiana ma che nel corso degli ultimi decenni ha avuto come stella polare pochi capisaldi: l’autonomia strategica del Paese, la difesa del massimo gradiente di indipendenza operativa in campo militare, economico, geopolitico, la commistione di autorità pubbliche e private nel perseguire la proiezione nazionale.

Non è solo volontà di potenza o istinto predatorio quello dei colossi francesi attivi in Italia e quello dello Stato nazionale transalpino. Sarebbe suicida, ad esempio, pensare a dei campioni nazionali stranieri intenti a scalare in borsa a viso aperto aziende come Eni o Leonardo, ad esempio. La partita è ben più complessa e va nella direzione indicata da Caracciolo. Parigi vuole giocare alla pari della Germania e cerca nella sponda con Roma una via maestra in tal senso.

Sbaglia lo Stato francese? Niente affatto. Il mondo odierno è competitivo e inquieto, e questo vale anche per il contesto europeo. Negli ultimi trent’anni a Roma non è stata capita la natura estremamente radicale di questa competizione, che avrebbe posto la politica di fronte alla necessità di tutelare e veicolare l’espansione del sistema-Paese. Da ministro dell’Industria nel governo Ciampi, nel 1993, l’attuale direttore della Consob Paolo Savona previde che, senza un’ordinata gestione dei rapporti economici con la Francia, il peso maggiore della finanza e della politica transalpina avrebbe strabordato nel nostro sistema-Paese e propose preventivamente di costituire un’alleanza economica con Parigi su basi paritarie a partire da un fronte comune in settori quali la telefonia mobile, come lo stesso Savona riporta nella sua autobiografia Come un incubo e come un sogno.

Così non è stato, e l’evoluzione degli ultimi decenni ha visto avverarsi i timori di Savona. La “Spoon River” delle acquisizioni industriali francesi in Italia è lunga e articolata, le partite aperte coinvolgono aziende del calibro di Tim, Mediobanca, Generali. La partita francese deve esser giocata dall’Italia con sagacia: sapendo dove porre forti linee rosse (settori come l’aerospazio, le Tlc, il biomedicale devono rimanere sotto presidio pubblico) e dove invece cooperare con la Francia per partecipare alle nuove aggregazioni europee su un piede di parità. Gaia-X, il progetto di cloud sovrano europeo, e la partita energetica europea, che vede gli interessi di Eni e Total spesso convergenti nel Mediterraneo orientale, sono esempi di questo tipo. Resta da capire se anche a Roma si saprà elaborare politicamente una strategia funzionale a questa competizione.

L'articolo Competizione e cooperazione: l’Italia e la sfida francese proviene da InsideOver.

In questa stagione segnata dalla crisi economica generata dal passaggio della pandemia di coronavirus in Europa e dalle raccomandazioni della Banca centrale europea sulla necessità di aumentare le fusioni, l’Italia potrebbe avere un nuovo accorpamento bancario. Secondo quanto riportato dal Corriere delle Sera, Crédit Agricole Italia (il braccio italiano della cordata bancaria francese Crédit Agricole) avrebbe da poco lanciato un’Opa (Offerta pubblica d’acquisto) per rilevare il 100% delle quote azionarie del Credito Valtellinese.

Con una valutazione della singola azione pari a dieci euro e mezzo, la branca italiana della banca francese guidata da Giampiero Maioli intende acquisire la totalità dell’istituto di credito della Valtellina, formando in questo modo il sesto gruppo bancario italiano per numero di clienti (oltre tre milioni di consumatori). E in questo modo, per l’ennesima volta, un’altra parte del patrimonio economico italiano passerebbe in mano all’estero (nella fattispecie, alla Francia), chiarificando quella che è una tendenza che ormai sembra andare avanti da davvero troppi anni.

Una fusione tra due banche forti

Come dichiarato dallo stesso Maioli, la fusione tra le due banche rappresenterebbe un successo per quello che riguarda il servizio offerto alla clientela e per le potenzialità di sviluppo del prodotto. In modo particolare, grazie alla solidità ed alla stabilità dimostrata da entrambi gli istituti nel corso degli anni e grazie alla sinergia con la quale già è stata portata avanti una duratura collaborazione. E soprattutto, dall’accorpamento tra di due istituti nascerebbe l’ennesimo colosso bancario italiano in grado di imporsi in un settore in continua evoluzione e nel quale entrambi gli istituti hanno dimostrato negli anni di sapersi districare agevolmente anche con l’introduzione e con il sostegno allo sviluppo di prodotti finanziari innovativi.

Non bisogna dimenticarsi infatti di come da anni il Credito Valtellinese abbia avuto un occhio di riguardo soprattutto per il mondo delle startup innovative e del fintech – dove l’Italia, al momento, è avanguardia europea insieme alla Germania. E sotto questo profilo, dunque, per  Credit Agricole mettere le mani sulla banca di Sondrio significa impossessarsi anche di tutte quelle competenze ed esperienze acquisite nell’arco di lunghi anni di scouting e di lavoro da parte dell’istituto valtellinese.

Infine, un altro degli obiettivi della fusione risiede nella stabilizzazione del valore di borsa delle due società, in un momento in cui i mercati finanziari soffrono di una particolare volatilità dettata dall’incertezza del prossimo futuro causata dalla pandemia di coronavirus. E con la collaborazione in via di definizione, dunque, la speranza è quella di convincere investitori e mercati delle potenzialità del progetto.

L’Italia è sotto attacco?

Dopo che nelle scorse settimane Piazza Affari è stata ufficialmente venduta al colosso paneuropeo di Euronext, adesso anche una delle principali banche del territorio del nostro Paese potrebbe essere sul punto di passare definitivamente nelle mani di Parigi. Mentre da un lato questa fusione aiuterebbe sicuramente entrambi gli istituti di credito a stabilizzare ulteriormente la propria posizione ed imporsi tra i principali attori di mercato, dall’altro solleva più di una perplessità. Per quanto ancora, infatti, la tenuta economica del nostro Paese potrà sopportare il sempre più ingente interesse estero per le nostre società? E fino a che punto, soprattutto, potremmo permettere che le nostre banche e le nostre imprese vengano vendute – quando non svendute – ai grandi capitali esteri?

Il problema principale, infatti, deriva dal fatto che adesso è anche il sistema bancario ad essere divenuta preda dell’interesse estero, mettendo di conseguenza gli stessi soldi dei risparmiatori italiani in mano alle cordate estere – senza, ovviamente, avere il consenso dei risparmiatori. In una situazione economica generalizzata che, a ragion veduta, forse necessiterebbe di un maggiore occhio di riguardo per i patrimoni e per il modo in cui vengono gestiti a livello bancario, tenuto conto delle difficoltà del presente.

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Credit Agricole è sempre più interessata a acquisire il controllo di Banco Bpm in un’operazione che segnerebbe un nuovo stadio di avanzamento della finanza francese in Italia. Il gruppo nato nel 2017 tra la fusione tra Banco Popolare e Banca Popolare di Milano, oggigiorno terzo in Italia per asset gestiti e volume d’affari, con un attivo di circa 170 miliardi di euro e quasi 4 milioni di correntisti, è pronto a entrare nell’orbita del gigante francese, che nel nostro Paese controlla una folta rete di ex banche territoriali che fa capo a Cariparma. Credit Agricole, terza banca in Europa per asset (ne maneggia 2 trilioni di euro) dopo Hsbc e Bnp Paribas, punta ad espandersi nel nostro Paese fondendo con l’istituto di Piazza Meda la succursale italiana della banca di Montrouge (ottava istituzione finanziaria in Italia per dimensione), facendo nascere un’alleanza che per dimensione supererebbe Unicredit per quota di mercato alle spalle della sola Intesa San Paolo.

Come fa notare StartMag, “dall’unione di Banco Bpm e Crédit Agricole nascerebbe un gruppo con 32mila dipendenti e, stando ai bilanci chiusi il 31 dicembre 2019, 6 miliardi di euro di proventi operativi e oltre 1,1 miliardi di utile netto. Al secondo trimestre di quest’anno gli asset totali dei due gruppi superavano i 252 miliardi”. L’unione creerebbe un polo fortemente concentrato nelle aree più importanti dell’economia italiana, ovvero il triangolo Lombardia-Veneto-Emilia Romagna. Un gruppo che avrebbe modo di consolidare su binari paralleli a quelli già esistenti l’asse finanziario che lega la Francia agli ambienti economici milanesi e che recente, forse per la prima volta, l’Italia era riuscita a concretizzare in una mossa da pari grado nel contesto dell’acquisizione da Piazza Affari ad opera di Euronext, mediata col sostegno di Intesa San Paolo e Cassa Depositi e Prestiti.

E proprio la banca di Ca’ dei Sass è stata capace di dare il là al consolidamento bancario attualmente in atto in Italia. Con l’acquisto di Ubi Intesa ha infatti posto in essere un’operazione di fusione senza precedenti nel mercato nazionale, che ha aperto la strada a un aumento del numero di fusioni e acquisizioni (M&A) nel contesto nazionale. Nelle scorse settimane Llad di Banco Bpm, Giuseppe Castagna, intervenendo a un convegno, ha ribadito la necessità per tutti i gruppi bancari, in primis per Piazza Meda, di pensare all’M&A come percorso di sviluppo, e immediatamente dopo si è aperta la strada per un inserimento di Bpm nella galassia Credit Agricole, sulla scia di un’operazione tutt’altro che ostile come è stata quella di Intesa su Ubi.

Credit Agricole Italia, guidata da Giampiero Maioli (in sella come ad dal 2010), è già socia di Bpm in Agos,  la società di credito al consumo che vede l’istituto di piazza Meda al 39% e i francesi che controllano il restante 61%, e secondo quanto riporta il Corriere della Sera la fusione potrebbe essere completata entro la prossima primavera. Solide ragioni “industriali” sembrano spingere perchè il matrimonio si faccia, ma dal lato delle istituzioni italiane non può mancare quel doveroso esercizio del potere di scrutinio sugli investimenti esteri che in questi casi è necessario. Il golden power consente all’esecutivo di stoppare qualsiasi investimento ritenuto dannoso per la sicurezza economica nazionale, mentre il Copasir è già in trincea per scrutinare attentamente l’operazione.

Il compromesso che Credit Agricole e Bpm stanno cercando dovrebbe evitare una scalata pericolosa per il nostro tessuto finanziario, e secondo quanto riporta il quotidiano di via Solferino andrebbe nella direzione della nomina di un management prevalentemente italiano, come accaduto col dossier Piazza Affari-Euronext: “Sarebbe già definito anche l’organigramma, con Giampiero Maioli presidente e Giuseppe Castagna amministratore delegato. Rimarrebbe escluso dalle posizioni di prima fila l’attuale presidente del Banco Bpm, Massimo Tononi che, dopo le presidenze di Mps e Cdp, potrebbe lasciare piazza Meda forte del contributo alla creazione di un colosso nazionale del credito”.

Il mercato bancario italiano si è messo in moto. Intesta ha acquisito Ubi, Bper prevede l’acquisto di alcune filiali che saranno cedute dopo il merger tra i due gruppi, Unicredit tratta Mps e si prepara sul fronte transnazionale l’operazione Credit Agricole-Bpm. Il risiko è attivo e la nuova suggestione riguarda il possibile matrimonio fra una popolare e una ex popolare, Banca Popolare di Sondrio e Credito Valtellinese. A tutti i livelli, dopo l’uragano coronavirus, la finanza cerca nel consolidamento e nelle alleanze strategiche la via d’uscita dalle possibili conseguenze più nefaste del “contagio economico”: crisi di liquidità, valanghe di crediti deteriorati, scarsa capillarità nel rapporto con le imprese, debolezza di fronte agli shock. Al governo e ai regolatori il compito di evitare che queste mosse finiscano per aprire la strada a uno shopping selvaggio dei nostri asset strategici. Ma perlomeno nel caso dei legami Credit Agricole-Bpm il rischio non sembra sussistere.

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Nel contesto dell’analisi del debito pubblico italiano, un fattore di criticità molto spesso sottovalutato da analisti e commentatori è lo squilibrio tra la quota di titoli in mano a risparmiatori e investitori nazionali e la percentuale detenuta da operatori stranieri.

In Italia, scrive Risparmiamocelo, “sono gli investitori non-residenti in Italia a possedere, in termini relativi, la fetta più consistente del nostro debito pubblico. Oggi gli investitori stranieri possiedono il 35% (738 miliardi di euro) del debito italiano. Le banche detengono il 26% del debito pubblico italiano mentre altre istituzioni finanziarie, come assicurazioni e fondi, ne hanno in mano il 18%”. Una maggiore quota assegnata a investitori stranieri sposta fuori dall’Italia le dinamiche relative alla sua evoluzione e al suo sviluppo effettivo, impattando verticalmente sulla stabilità, il rendimento e parametri fortemente dipendenti da dinamiche politico-economiche come lo spread.

Oltre alla natura “straniera” di un debito pubblico denominato in euro su cui Roma non può esercitare controlli sul tasso di interesse, deciso dalle scelte della Banca centrale europea che al tempo stesso non ha i poteri per assicurare i titoli degli Stati dell’Unione, la presenza di una quota ingente di debito nei portafogli stranieri fa la differenza tra la sostenibilità del debito italiano pari al 130% del Pil e quello giapponese, superiore al 200% della produzione economica nipponica.

Le banche francesi fanno la parte del leone

Tra i 738 miliardi di euro in mano a investitori stranieri, la fetta maggiore è controllata dalle banche europee. Come riporta True Numbers, “Le principali banche europee possiedono 425 miliardi di euro del debito pubblico italiano. Questo ammonta oggi al 131% del nostro Pil, circa 2.365 miliardi di euro (ma diventeranno 3mila miliardi nel 2024, secondo le stime del Fondo monetario internazionale). Per fare un confronto, le banche italiane hanno in mano circa 380 miliardi del nostro debito, mentre la Banca d’Italia ne detiene 387, direttamente o tramite la Banca Centrale Europea”.

425 miliardi di euro sono circa il 17% del nostro debito pubblico: e 285 di questi sono imputabili alle sole istituzioni finanziarie francesi. Un’accumulazione che è il frutto di una continua campagna di penetrazione della finanza francese nel nostro Paese a partire dagli Anni Novanta, intensificatasi con la svolta del nuovo secolo. Come scritto su Atlante, “la Francia è una potenza finanziaria di altro tenore rispetto all’Italia, in particolare per la capacità di usare le banche d’affari per promuovere la crescita dimensionale di grandi gruppi” quali i principali intenti a detenere quote consistenti del debito italiano, ovvero Bnp Paribas (143,2 miliardi) e Credit Agricole (97,2 miliardi), che anche prese singolarmente battono ampiamente il totale del debito controllato dall’intero complesso di istituzioni tedesche, pari a 58,7 miliardi.

Due gruppi radicati nel nostro Paese

Totali superiori anche a quelli che registrano Unicredit e Intesa San Paolo (66,3 e 47,3 miliardi), terza e quarta detentrice di debito italiano tra le banche del Vecchio Continente, seguite dalla pericolante Deutsche Bank (30 miliardi) e dal gruppo belga Dexia (23,1), guarda caso a forte partecipazione francese.

Da questa presenza deriva un potere di influenza e condizionamento nell’economia e nella politica nazionale che si riflette nella forza del “partito francese” in Italia, indagato da Aldo Giannuli in Classe dirigente e di cui il recente affaire Gozi dimostra la vitalità, e nell’ampliamento della penetrazione transalpina nel capitale industriale italiano: da Edison a Bulgari, da Bottega Veneta ai produttori di bici Pinarello, passando per Telecom, secondo uno studio di Kpmg datato 2017, si tratta di oltre 53 miliardi di euro di beni e partecipazioni finiti sotto la bandiera francese.

Credit Agricole e Bnp Paribas rappresentano la forza del capitale francese in Italia: Bnp ha assorbito nel 2006 la storica Banca Nazionale del Lavoro (Bnl), che oggi assiste 2,5 milioni di privati e oltre 130.000 aziende e professionisti, mentre Credit Agricole ha portato avanti una strategia di lungo termine, fagocitando diversi istituti locali di media e piccola grandezza. Dal 2007, anno dell’acquisto di Cariparma e FriulAdria dopo il rifiuto dell’antitrust di incorporarle in Intesa San Paolo, il gruppo di casse rurali francesi ha incorporato, nell’ordine, CariSpezia (2010), Cassa di Risparmio di Rimini, Cassa di Risparmio di Cesena e Cassa di Risparmio di San Miniato (2017).

Non a caso, da questa presenza pervasiva è seguita una strategia d’inserimento nel mercato del debito pubblico italiano che ha visto le due banche acquisire un’influenza sempre più nitida e crescente. Al punto tale da poter essere considerate autonomamente due stakeholder di primo livello di Roma e due attori dall’influenza decisiva sulla fiducia nel suo debito pubblico. Quanto questo cozzi con la necessità italiana di una piena sovranità sulla gestione della sua economia, è evidente.

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