Altro che “Piigs”: il mercato premia le banche di Italia e Spagna, e a inizio settembre 2025 le prime quattro istituzioni finanziarie dell’Unione Europea per capitalizzazione sono di questi due Paesi dell’Europa mediterranea.

In cima alla classifica c’è l’iberico Banco Santander, che all’1 settembre capitalizzava 121,7 miliardi di euro, precedendo sul podio le due big italiane, Unicredit e Intesa. La banca di Piazza Gae Aulenti, protagonista di un risiko bancario di portata continentale con la scalata a Commerzbank, ha superato la quota dei 100 miliardi di euro di valore borsistico toccando per la precisione 102 miliardi di euro, mentre l’istituto basato a Torino si ferma poco sotto i 95 miliardi di euro.

A 90, invece, è quarta la basca Bbva, mentre per uscire dal campo “latino” bisogna arrivare al quinto posto, dove la francese Bnp Paribas, a lungo in testa nelle classifiche europee, si accontenta di 85,5 miliardi di euro di valore. Se si pensa che un’importante istituzione come la tedesca Commerzbank vale ancora oggi un terzo di Unicredit dopo un anno di rally delle sue azioni dovuto all’affare di Unicredit, si ha l’idea del dinamismo e della stabilità che trasmettono agli investitori questi istituti.

Il quartetto che guida la finanza europea lo fa sulla scorta di una serie articolata di fattori dovuti, in particolare, alla necessità per le istituzioni finanziarie di Italia e Spagna di reagire a una situazione di partenza segnata da mercati sottodimensionati con il dinamismo imprenditoriale, la ricerca di soluzioni industriali e economie di scala virtuose su più fronti e su un sistema di concorrenza che ha ben definito le parti in commedia.

Il successo di Unicredit, Intesa, Santander, Bava

Ad esempio, in Italia Intesa San Paolo ha consolidato dalla scalata di Ubi nel 2020-2021 il ruolo di banca di sistema, motore di iniziative economiche e proiezione sui territori, un dato di fatto corrisposto dal peso sistemico esercitato, mentre Unicredit si è mossa sotto la leadership di Andrea Orcel ricostruendo una proiezione internazionale e un dinamismo di mercato tramite un posizionamento strategico costruito con ingressi in istituzioni di alto profilo, come Mediobanca e Generali, e tentando, prima di subire lo stop del governo Meloni, di replicare su Banco Bpm l’operazione Ubi. Soprattutto, Unicredit è ritenuta appetibile per molti investitori internazionali, mentre in Intesa è forte il presidio delle fondazioni bancarie.

In Spagna, una dinamica con connotati simili emerge. Santander è la numero uno per profitti, asset gestiti e proiezione e sta godendo dell’effetto-traino della crescita economica del sistema-Paese iberico. Bbva, invece, gioca su più tavoli e spicca per aver una quota consistente del business concentrata in America Latina, dove dalla finanza sostenibile all’innovazione sull’intelligenza artificiale gode di una serie di mercati utilizzabili come banchi di prova e fonti di diversificazione.

Banche solide, sistemi stabili

La solidità dei sistemi finanziari garantita inoltre dai più recenti rapporti tematici della Banca di Spagna e della Banca d’Italia mostra che le dinamiche di concorrenza e il ciclo virtuoso tra risparmi, investimenti e patrimonializzazione delle banche sta garantendo fluidità al sistema.

Al contempo, le banche in questione sono solide anche perché beneficiano dalla bonaccia relativa che sta soffiando sul fronte del debito pubblico dei due Paesi, di cui sono importanti possessori, al contrario di quanto succede nella problematica Francia, e non risentono del contraccolpo che la crisi industriale tedesca ha inflitto agli istituti più importanti per Berlino. Il valore borsistico non dice tutto ma è un proxy importante della salute di un gruppo economico-industriale. Il “quartetto” italo-spagnolo che guida le classifiche europee parla di un’Europa in cui è difficile dire che il Sud sia il malato. E in cui le logiche di mercato stanno premiando le banche dei Paesi in passato maggiormente attenzionati per i loro rischi sistemici.

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L’Italia fa scuola in campo economico-finanziario al resto d’Europa, perlomeno nel campo delle banche e della corsa al loro consolidamento: la Spagna segue Roma nel vedere un crescente trend di fusioni e acquisizioni tra istituti e di competizione ad alti livelli tra primari attori del credito. Le autorità regolatorie hanno di recente dato via libera a Bbva, la seconda banca del Paese, per l’offerta ostile da 11 miliardi contro Sabadell, che ha l’obiettivo di creare un polo in grado di rivaleggiare col colosso per eccellenza del mercato iberico, Santander.

Quest’ultima nelle scorse settimane ha sorpassato la svizzera Ubs per capitalizzazione, ha sfondato i 105 miliardi di euro di valore borsistico ed è diventato il ventesimo istituto al mondo e il primo in Europa per dimensioni, perlomeno borsistiche (al terzo c’è Intesa San Paolo).

Bbva, trentesima banca al mondo e sesta in Europa, preceduta da Unicredit e dalla francese Bnp Paribas sotto il podio, intende inseguire sul suo terreno il campione nazionale e trasformare la sua città di riferimento, la città basca di Bilbao, nel pivot finanziario spagnolo per eccellenza. Sabadell, banca catalana con sede nell’omonima cittadina vicino Barcellona, è a sua volta espressione di un territorio dalla forte vocazione autonomista e produttiva.

Unire Paesi Baschi e Catalogna, la strategia di Bbva

In tal senso, l’obiettivo di Bbva è quello di unire le forze delle due regioni orientali della Spagna, ad alta vocazione industriale, creando un player unico del credito in grado di orientarsi sull’economia reale e il sostegno alla crescita, anche se lo spiccato autonomismo degli istituti spagnoli ha spinto Sabadell a respingere come ostile l’azione del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, egemone nel Nord-Est del Paese. Dalla Grande Recessione a oggi Bbva ha compiuto una graduale rimonta sulla storicamente dominante Santander, originaria dell’omonima città della Cantabria ma poi trasformatasi nella banca di sistema della capitale Madrid.

“La fusione tra Bbva e Sabadell  scavalcherebbe Santander e creerebbe l’operatore più importante nel mercato dei prestiti spagnolo”, nota il Financial Times, che sottolinea come l’operazione potrebbe risolversi nella “più grande acquisizione di una banca europea degli ultimi anni”.

“Un’acquisizione da parte di Bbva, che realizza la maggior parte del suo fatturato in Messico, rafforzerebbe la presenza dell’istituto di credito nel mercato nazionale”, prosegue il Ft, aggiungendo che l’istituto di Bilbao “considera la clientela di piccole e medie dimensioni di Sabadell la parte più interessante della sua attività”. L’obiettivo di crescita del gruppo è chiaro, anche se il governo di Pedro Sanchez ha acceso un faro sull’operazione, che l’Antitrust di Madrid (la Cnmc) ha invece bollinato positivamente.

Le cautele di Sanchez

Il governo socialista di Madrid si basa su un’architettura complessa che unisce al partito del primo ministro la sinistra radicale di Sumar e una complessa congrega di formazioni autonomiste che includono la sinistra catalana e i centristi baschi, chiamate a dare la fiducia all’esecutivo. In nessun modo Sanchez intende far sì che un braccio di ferro tra Bilbao e Barcellona crei delle fibrillazioni che si possano ripercuotere sul piano politico.

Per questo Madrid ha imposto a Bbva dei limiti politici all’operazione, compreso l’impegno a mantenere una rete corposa di filiali in caso di approvazione del progetto da parte dei soci di Sabadell. Un’azione simile a quella del governo Meloni in Italia su Unicredit-Bpm. Il settore del credito entra nella sfera della sicurezza nazionale in campo economico e si crea un’asimmetria tra la spinta al consolidamento su cui il mercato spinge e delle ragioni di politica economica non necessariamente catturabili da fatturati e bilanci. Anche questo è il mondo nuovo del capitalismo “politico” a cui bisognerà abituarsi. E anche su questo si può dire che l’Italia faccia scuola.

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