USD₮ è di gran lunga la più diffusa stablecoin in circolazione, con una capitalizzazione di mercato di 187 miliardi di dollari e più di 530 milioni di utenti attivi nel mondo. Alla fine del 2025, Tether – la società emittente – ha dichiarato di avere un’esposizione di 141 miliardi di dollari in titoli del Tesoro degli Stati Uniti per garantire il necessario ancoraggio di USD₮ al Dollaro.

La lungimirante strategia di investire la liquidità derivante dall’emissione dei token in Titoli del Tesoro non solo ha consentito a USD₮ di uscire indenne dalla crisi delle criptovalute del 2022, innescata dal collasso della stablecoin emessa da Terra/Luna, ma – proprio grazie alla resilienza dimostrata in questa occasione – è stata d’ispirazione nell’elaborazione del GENIUS Act approvato dalla Casa Bianca a Luglio 2025 e ha consentito a Tether di beneficiare – forse più di chiunque altro – dell’innalzamento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Parallelamente, Tether ha avviato un audace e aggressivo piano di accumulo di Bitcoin e di oro. A partire dal 2023 ha infatti iniziato a destinare «regolarmente fino al 15% dei suoi profitti operativi netti realizzati all’acquisto di Bitcoin». Nel suo ultimo «Attestation Report», l’azienda ha dichiarato di possedere 96.185 Bitcoin.

116 tonnellate d’oro

Tether detiene anche 17,45 miliardi di dollari in oro fisico, più 2,25 miliardi di dollari in lingotti destinati alla riserva a sostegno del token aurifero XAU₮, quantificati complessivamente in almeno 116 tonnellate, ma in continua crescita, sia per valore che per quantità, trimestre dopo trimestre.

Il Financial Times ha quindi giustamente soprannominato Tether la «Balena d’Oro», perché la società è diventata «il più grande detentore di oro al di fuori delle Banche Centrali». Le sue riserve infatti sono ora «più o meno uguali a quelle delle Banche Centrali più piccole, come Corea del Sud, Ungheria e Grecia».

«Gli acquisti di oro da parte di Tether [nel terzo trimestre del 2025] hanno rappresentato quasi il 2% della domanda totale di oro e sono stati pari a quasi il 12% degli acquisti delle Banche Centrali», ha spiegato il Financial Times, specificando che «si tratta di una domanda incrementale che prima non esisteva», destinata quindi ad alimentare la crescita del prezzo della materia prima.

Lo scorso Novembre, Bloomberg ha inoltre reso noto che Tether ha assunto «i migliori traders dell’oro di HSBC», considerato «il più grande operatore [nel settore dei metalli preziosi] dopo JPMorgan Chase». Un chiaro segnale che gli acquisti di oro fisico sono destinati a continuare – e forse accelerare – nei prossimi trimestri.

Ma l’interesse verso il metallo più pregiato non si ferma qui. L’emittente di stablecoin ha incrementato la sua «partecipazione strategica» in Elemental Altus, società quotata in Canada «che genera reddito attraverso royalties sui metalli preziosi» – soprattutto oro – di cui ora Tether detiene il 33,7%.

In Canada una partecipazione strategica

S&P Global Ratings ha però declassato la sua valutazione di Tether, abbassandola al punteggio più basso della sua scala di valore. L’agenzia considera «debole» la capacità di mantenere l’ancoraggio al Dollaro, proprio a causa dell’«aumento delle attività ad alto rischio a sostegno della riserva di USD₮». Si contesta anche «la trasparenza sulle controparti, i depositari e i fornitori di conti bancari», che viene definita «limitata».

Ardoino ha immediatamente dichiarato a Milano Finanza che «non hanno la minima idea di come funziona Tether». Secondo lui «S&P Global Ratings rappresenta la vecchia finanza che ha paura del cambiamento e usa qualunque strumento propagandistico a disposizione per screditare aziende come Tether che stanno cambiando il Mondo e risolvendo molti dei problemi creati dall’avidità e instabilità del sistema finanziario tradizionale».

In effetti – come fa notare lo stesso Ardoino, polemizzando su X – l’affidabilità e la credibilità delle agenzie di rating non è più la stessa da quando si è dimostrata la loro complicità nelle pratiche fraudolente che hanno provocato la crisi del 2008.

È inoltre utile ricordare che il costante aumento del prezzo dell’oro è la diretta conseguenza della diffusa incertezza nell’attuale sistema economico e finanziario, della persistente erosione del valore della moneta e della crescita incontrollata del debito, mentre Bitcoin venne alla luce nel 2009, in quella stessa atmosfera di indignazione che alimentò le proteste di «Occupy Wall Street». Pertanto, nonostante l’ammonimento di S&P Global Ratings, la scommessa di Tether su oro e Bitcoin potrebbe rivelarsi la scelta vincente.

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Debito Usa, criptovalute, oro. In una parola: Tether. Il player della finanza digitale basato in El Salvador e fondato dagli italiani Paolo Ardoino e Giancarlo Devasini, titolare della stablecoin più scambiata al mondo, ha creato nel corso degli ultimi anni una peculiare commistione tra l’emissione di asset cripto e i beni rifugio per eccellenza del risparmio internazionale. L’obiettivo? Cercare di dare un sottostante a un mercato estremamente volatile.

Scudo, l’ultimo prodotto di Tether

L’ultimo esempio è stata l’emissione di Scudo, un’unità di conto per la sua divisione Tether Gold, che gestisce un asset digitale garantito dall’oro, con l’obiettivo di far sì che il nobile metallo, giunto ai massimi storici nella sua capitalizzazione tra una nuova foga di investimento e la corsa delle banche centrali di molti Paesi (dai Brics alla Polonia) a incamerarlo, possa nuovamente garantire delle transazioni tra privati. Il campione delle stablecoin prova, nei fatti a invertire il destino scritto il 15 agosto 1971, quando Richard Nixon, bloccando la convertibilità del dollaro in oro, cancellò definitivamente ogni retaggio di Gold Standard, non collegando più direttamente metallo nobile e moneta.

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La tokenizzazione dell’oro

Nei fatti, Tether prova a riportare un oro giunto attorno quota 4.500 dollari all’oncia a giocare un ruolo economico e non solo di garanzia finanziaria tramite la tokenizzazione dei pagamenti ad esso associati.

Per molto tempo, nota Fintech Weekly, “il problema non è mai stato la fiducia nel valore dell’oro. Il problema è stata la sua fruibilità”, e per Tether ora la scommessa è “rendere l’oro pratico per l’uso economico quotidiano, non solo per la detenzione a lungo termine, nella consapevolezza che Tether Gold “ha reso i lingotti fisici trasferibili su binari blockchain, collegando ogni token all’oro conservato in caveau sicuri. Questo passaggio ha consentito di possedere oro senza complicazioni di trasporto, stoccaggio o custodia”.

Si tratta di un nuovo passaggio nella corsa a rendere le stablecoin sempre più utilizzate e sempre più distanti dall’immagine di asset speculativo rischioso. E di conseguenza a far ottenere maggior spazio alle sue emittenti come Tether nel quadro del sistema statunitense.

Chiaramente, un rafforzamento delle stablecoin guarda anche alla strategia finanziaria degli Stati Uniti, che con la seconda amministrazione di Donald Trump molto stanno facendo per fare di questi asset cripto una leva strategica per difendere l’egemonia americana in campo economico internazionale.

Debito, oro, cripto, il grande gioco di Tether

Tether ha un valore in tutto ciò, dato che garantisce l’emissione di stablecoin incamerando titoli di Stato Usa, di cui è saldamente tra i primi 15 detentori su scala globale. L’azienda detiene inoltre 116 tonnellate di oro fisico e, nota Bitget, “nel giugno 2025, Tether ha annunciato un investimento per acquisire fino al 37,8% del capitale strategico della società canadese di royalty sull’oro Elemental Altus Royalties Corp., e si è riservata il diritto di aumentare la propria partecipazione al 51,8%”, così da incassare automaticamente percentuali sull’estrazione che avviene in diversi Paesi.

Si capisce chiaramente la volontà del gruppo di unire un fronte di investimento storicamente ritenuto instabile e volatile come le criptovalute ad elementi di fiducia, come debito e oro, capitalizzando al contempo sulla corsa all’oro stesso in atto come leva per una diffusione di sistemi di pagamento paralleli e alternativi che possano accelerare la finanziarizzazione cripto del sistema.

Tutto questo può al contempo legare assieme le stablecoin, il debito della prima potenza globale e l’oro rastrellato con sempre maggior forza dai suoi rivali in un inedito circolo alla cui base, però, restano elementi di criticità come l’intrinseca volatilità delle stablecoin e la possibilità di un calo futuro del prezzo dell’oro che potrebbe condizionare una tokenizzazione degli investimenti sui titoli che lo riguardano non privi di aspetti speculativi. Ma questo nuovo tipo di finanza di cui Tether è portavoce deve essere analizzato senza preclusioni e pregiudizi, come un nuovo mondo che sta emergendo con forza.

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L’offerta di Tether, la società emettente stablecoin basata in El Salvador e fondata dagli italiani Giancarlo Devasini e Paolo Ardoino, per l’acquisto della totalità della società calcistica della Juventus dalla Exor di John Elkann ha riacceso il faro sulle azioni internazionali della più strategica azienda del settore cripto e sul futuro di un intero settore.

L’ambiziosa marcia di Tether verso la Juventus

Tether, che si è fatta grande anticipando le prescrizioni del Genius Act americano e emettendo stablecoin garantite con l’acquisto di immense quote di debito americano (è tra i primi venti detentori mondiali di quote di Treasury), ha provato, mettendo sul piatto un miliardo di euro, a ruotare parte del suo portafoglio verso il controllo di un asset di diverso rango, capace peraltro di avere quel rapporto favorevole tra peso e riconoscibilità del marchio da un lato e accessibilità economica dall’altro che pochi brand come le società calcistiche possono rivendicare.

Exor e Elkann hanno per ora respinto al mittente l’offerta del socio di minoranza (ha comprato il 9% della Juventus a febbraio), ma la partita non è escluso si possa in futuro riaprire. E al netto del profondo rapporto che lega, a livello di sistema, un gruppo Exor sempre più americano nella proiezione, le ambizioni di Elkann di elevarsi a grande finanziere internazionale e il rapporto con un emittente di stablecoin capace di garantire accessibilità e visibilità a un sistema che ha come cuspide il presidente americano Donald Trump, è interessante vedere come anche i garanti di servizi legati al mining come Tether stiano mirando a cercare sbocchi nell’economia reale e in altri settori per i profitti generati nell’ambito delle criptovalute e delle stablecoin.

Gli investimenti del gruppo di Ardoino e Devasini

Tether ha riportato 10 miliardi di dollari di profitti sommando l’attività legata alla sua industria di riferimento ai guadagni ottenuti con il montante di interessi sul debito che tiene in portafoglio nei primi nove mesi del 2025. Protos ha definito l’azienda uno dei “conglomerati finanziari più importanti al mondo”, analizzando come Tether abbia promosso una strategica serie di operazioni di diversificazioni del suo business.

Oltre agli investimenti in token, tecnologia blockchain e società di mining negli Usa e in molti altri Paesi, dalla Svizzera all’Uruguay, Tether ha piazzato investimenti in gruppi come Parfin, operante nei pagamenti e nel trading digitale in America Latina, in Satellogic, start-up orientata alla sorveglianza e alla ricognizione spaziale, nella banca georgiana Pave Bank e nel gruppo di intelligenza artificiale Northern Data.

Tether vuole diversificare

A suo modo, Tether si comporta, mutatis mutandis, come i fondi sovrani o le compagnie energetiche dei Paesi ricchi di materie prime, che incamerano profitti dall’estrazione di valore di un settore strategico e trainante ponendo da essi la base per la diversificazione e la ramificazione del business. Peraltro, la stessa solidità del mondo cripto e stablecoin è tutto da dimostrare, e questa necessità si pone come impellente. Del resto, negli Usa ultimamente sull’onda lunga dell’ottovolante borsistico di novembre la solidità di Tether è stata spesso oggetto di dibattito.

Come nota One Safe, “al centro dibattito controverso c’è la composizione stessa delle riserve di Tether , in particolare i suoi ingenti investimenti in Bitcoin e oro. Sebbene queste materie prime possano generare rendimenti impressionanti, allo stesso tempo vincolano Tether all’imprevedibile ondata di volatilità del mercato”. 

La diversificazione di Tether

Ad oggi, Tether replica che i suoi asset (181 miliardi di dollari) superano le passività (meno di 175) e inoltre bisogna sottolineare che la regina delle stablecoin, di cui controlla i tre quinti del mercato mondiale, è un’azienda strategica per la politica americana di tokenizzazione del debito, di connessione del disavanzo pubblico al risparmio e all’investimento privato americano e di diversificazione delle sue forme di finanziamento.

In tal senso, l’obiettivo di Ardoino e Devasini di puntare alla scalata della Juventus si inserisce in una strategia più ampia e strutturata che mira peraltro a rendere “mainstream” e riconoscibile l’attività del gruppo basato a San Salvador, a farne percolare la visibilità al grande pubblico e a utilizzare la proprietà degli asset come leva strategica e moltiplicatore del flusso di investimenti verso i suoi portafogli e dell’interesse di aziende e start-up per i capitali che Tether può portare. Tutto questo nel quadro di un capitalismo globale dove diverse reti interconnettono Exor e Tether, arrivando fino alla Casa Bianca. Lo stop temporaneo alla scalata deciso da Exor non rende meno interessante la partita del crescente connubio tra le criptovalute e l’economia reale, che passerà sempre più per interessi strategici e sistemici impensabili solo pochi anni fa.

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“Make Juventus Great Again”: così Paolo Ardoino, amministratore delegato di Tether, ha commentato parlando col Corriere della Sera la scalata al 5% del capitale del club torinese che ha reso la società di criptovalute (la cui sede legale si è di recente spostata dalle Isole Vergini Britanniche a El Salvador) il secondo azionista di Via Druento dopo Exor, la holding di John Elkann.

Devasini e Ardoino, registi di Tether nel capitale Juventus

Una dichiarazione inequivocabile che parla di Tether e degli orientamenti politici a cui Ardoino e Giancarlo Devasini, i fondatori italiani del gruppo, fanno riferimento: a Donald Trump, neoinsediato comandante in capo alla Casa Bianca, che ha promesso di essere il “presidente delle criptovalute”. E non è un caso. La storia della scalata di Tether alla Juventus non parla solo della squadra bianconera che ha superato il secolo di appartenenza al clan Agnelli-Elkann. Parla di importanti rapporti interni al sistema finanziario e di potere internazionale aventi, una volta di più, al centro l’asse Italia-Stati Uniti e la figura di John Elkann. Ma questa storia non potrebbe iniziare se non in piena era Trump.

The Donald, cavalcando l’animo libertario del capitalismo americano, ha proposto di costruire una riserva strategica in criptovalute per gli Usa e di preferire le stesse cripto all’idea di un dollaro digitale. Finanza, digitalizzazione (come amano i tecno-oligarchi che sostengono Trump) e grandi scommesse di denaro e risorse sommate assieme: le cripto sono una delle frontiere a cui il populismo del movimento Maga guarda con più attenzione. E qua entra in gioco Tether, fondata nel 2014 dallo sfuggente Devasini, ex chirurgo plastico arrivato sulla scia della corsa del suo gruppo a diventare il quarto uomo più ricco d’Italia (oltre 9 miliardi di euro di patrimonio), e avente nell’informatico 40enne Ardoino il suo regista operativo.

Tether, bond americani per garantire le cripto

Tether ha lanciato nel 2014 una cosiddetta stablecoin, ovvero una criptovaluta garantita da un altro asset. Ebbene, l’intuizione di Devasini e Ardoino, Chief Technology Officer di Tether dal 2017 e amministratore delegato dal 2023, è stata chiara: scegliere come bene sottostante il debito pubblico americano, i cosiddetti Tresuary Bond che la superpotenza emette costantemente per finanziare le sue spese in crescita. I T-Bond, bene sicuro per eccellenza, garantiscono le emissioni di criptovalute di Tether, che negli ultimi anni ha superato Bitcoin come asset digitale più scambiato e viene minato su 14 protocolli diversi, alimentando un mercato di 350 milioni di utenti su scala globale che nel 2024 è fruttato al gruppo profitti record da 13 miliardi di dollari.

Tether è, da sola, la tredicesima organizzazione al mondo per quantità di titoli del Tesoro americano detenuti, contando Stati e istituzioni finanziarie. Ne ha in pancia 113 miliardi di dollari, poco meno di quelli che possiede il regno dell’Arabia Saudita (121 miliardi) e più delle banche centrali e dei Governi di Germania, Italia, Emirati Arabi Uniti, Australia. Questo consente di alimentare sia i profitti del gruppo che l’emissione di criptovalute utilizzando la leva del debito a stelle e strisce. Manna dal cielo per Trump che intende mettere “a reddito” le emissioni sovrane americane e dare un boost al mercato delle criptovalute.

Per Tether si apre dunque un’epoca potenzialmente molto interessante in termini di business. In quest’ottica entrare nel capitale della Juventus è un utile mezzo per posizionare nei salotti finanziari la società. Devasini ha un patrimonio tre volte più vasto di quello di Elkann (che si deve accontentare di 2,5 miliardi di euro) ma l’erede dell’Avvocato Gianni Agnelli ha dalla sua le entrature nel mondo della finanza americana e anglosassone, la storia imprenditoriale, le esperienze di venture capitalist nei settori di frontiera dell’intelligenza artificiale e delle nuove tecnologie, un pesante capitale politico. Elkann è presidente di Stellantis e da poco anche membro del consiglio di amministrazione di Meta, la parent company di Facebook.

Il triangolo Elkann-Tether-Trump

Fare sponda con lui serve a Tether e ai suoi titolari per legittimare il gruppo nella finanza che conta. La Juventus, come la Mediobanca di un tempo, è un “salotto buono” che si spende sia in America che, perché no, in Italia. Peraltro, la scelta è industrialmente conveniente perché il club calcistico torinese può vantare sia la quotazione in borsa che la proprietà dello stadio, fattore che la rendono finanziariamente in grado di generare maggior valore rispetto, per esempio, a Milan e Inter. Inoltre, l’aspettativa suscitata da Tether ha portato al volo del titolo bianconero. La Juventus ha superato il miliardo di euro di capitalizzazione a Piazza Affari e potrebbe proiettarsi verso il miliardo e mezzo di valore di fatto se la partnership si espanderà.

Elkann guadagna da questa sponda la prospettiva di uno sguardo favorevole nei confronti di Exor del mondo conservatore statunitense a cui l’editore di Repubblica non è affatto considerato vicino. A gennaio la Stellantis di Elkann ha donato un milione di dollari all’inaugurazione di Trump, poco dopo la visita del manager italo-americano alla residenza di Trump a Mar-a-Lago per discutere degli investimenti della casa automobilistica negli States.

Ora arriva il sodalizio con la più “trumpiana” delle società di criptovalute in nome del calcio, nell’anno che con la Coppa del Mondo per Club di giugno (a cui la Juventus parteciperà) ospitata dagli Usa inaugurerà la corsa ai Mondiali del 2026, che vedranno gli States co-organizzatori assieme a Canada e Messico. Non è solo un gioco: gli Agnelli-Elkann lo sanno, Trump grazie alle dritte dell’amico presidente della Fifa Gianni Infantino ha dimostrarlo di saperlo a sua volta e il duo Devasini-Ardoino lo ha capito.

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