Nella scacchiera della partita finanziaria italiana l’ultimo grande sommovimento è l’ingresso di Unicredit col 4,1% del capitale in Generali, a pochi mesi di distanza dal rinnovo del consiglio di amministrazione del Leone di Trieste e poco dopo l’annuncio da parte del Ceo Philippe Donnet di un maxi-dividendo da 7 miliardi di euro per l’anno in corso. Una vera e propria “mossa del cavallo“, quella del Ceo di Unicredit Andrea Orcel, che infittisce ulteriormente la partita finanziaria nazionale.

La mossa del cavallo di Unciredit e Orcel

La metafora scacchistica appare la più coerente per descrivere quanto succede nella finanza italiana. Il cavallo, negli scacchi, si muove in maniera non lineare ed è strategico per occupare e presidiare ampi spazi del campo di gioco. Così sta facendo l’Unicredit di Orcel dall’ascesa del banchiere romano alla guida di Piazza Gae Aulenti. Se la regina del sistema italiano, Intesa San Paolo, può muoversi in ogni direzione ma sempre linearmente, Unicredit ha abituato a mosse a sorpresa volte a creare equilibri di mercato e di sistema.

Rientrano in questo filone l’ambiziosa scalata alla tedesca Commerzbank, la volontà di proporre l’offerta pubblica di scambio per Banco Bpm e ora l’importante ingresso nel capitale di Generali. Un messaggio di sistema che parla, soprattutto, agli attori attivi nel deal con cui Monte dei Paschi di Siena intende scalare Mediobanca, prima tra gli azionisti del Leone. Nella partita di Mediobanca, spingono soprattutto la finanziaria del costruttore Francesco Gaetano Caltagirone e Delfin della famiglia Del Vecchio, primi azionisti a Piazzetta Cuccia, che però non controllano, e assieme a Mediobanca a loro volta presenti nel capitale di Generali sul podio dei primi detentori di capitale.

Col 4,1% di Generali Unicredit ha in mano una fiche negoziale non secondaria in vista del rinnovo del Cda e della corsa al quarto mandato di Donnet, che spera nell’alleanza tra Mediobanca e la grande finanza internazionale detentrice di capitali e interessi per rafforzare la sua presa sul gruppo, fondamentale nel settore assicurativo e come detentrice di quote di debito pubblico italiano. Il messaggio è per tutti, anche per il governo italiano che da azionista di Mps ha avallato l’operazione del Ceo Luigi Lovaglio su Mediobanca e a cui Orcel manda un messaggio: avallare la scalata salottiera del duo Caltagirone-Delfin su Mediobanca avrà un costo.

A dicembre il Financial Times, del resto, ha pubblicato un importante retroscena sui rapporti tesi tra Orcel e Caltagirone, legando la situazione attuale al collocamento più recente di capitale di Mps da parte del Tesoro, in cui sono entrati i due dioscuri dell’assalto a Mediobanca, azionisti anche a Piazzetta Cuccia e nel Leone di Trieste, oltre a Banco Bpm, istituto che Caltagirone partecipa con oltre l’1% delle quote.

Il grande gioco di Orcel e Unicredit

Unciredit, ricorda il Ft, sarebbe stata snobbata in un collocamento di azioni Mps del Tesoro a favore della finanza salottiera alleata dell’esecutivo nel progetto che dal Monte porta a Mediobanca e a Generali. Giustificato, secondo Giorgia Meloni, dalla volontà di preservare una generalizzata “italianità” di gruppi la cui espansione di mercato rischierebbe di produrre l’annacquamento.

In nome dei meccanismi di mercato dunque Unicredit, messa all’angolo su Mps, ha rilanciato prima su Bpm (azionista del Monte, partecipata da Caltagirone) e poi su Generali (a sua volta partecipata da Caltagirone e Delfin, loro obiettivo assieme al Tesoro via Mediobanca), ampliando inoltre la sua quota in Commerzbank.

La mossa del cavallo è ora chiara in tutte le sue ramificazioni: se il gioco reggerà, Unicredit potrà scegliere tra conseguire obiettivi strategici e ottenere profitti finanziari. Difficilmente con la scalata a Commerzbank gli attacchi arrivanti dal Governo di “scarsa italianità” (soprattutto dal vicepremier Matteo Salvini) potranno aver seguito, il 4,1% in Generali dà voce in capitolo nella scelta del management del Leone e dunque può consolidare la lista che il Ceo Donnet preparerà per avere un nuovo mandato col sostegno di Mediobanca, mentre nel frattempo l’operazione su Bpm può portare Piazza Gae Aulenti al fianco dei suoi rivali e del Tesoro nella banca senese. Non c’è finanza italiana senza Unicredit, che si muove, come la rivale Intesa, con l’obiettivo chiaro di mettere il mercato davanti al salotto. E questo tutti gli attori coinvolti nella partita incrociata lo devono tenere a mente.

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Alta tensione finanziaria in Italia dopo l’offerta pubblica di scambio lanciata da Monte dei Paschi su Mediobanca nella giornata di venerdì. Mediobanca con il Ceo Alberto Nagel prepara la sua “linea del Piave”, che coincide con la ricerca della sponda col mercato e fa asse con il collega di Generali Philippe Donnet a contare le prospettive dell’operazione sono i suoi strateghi: Francesco Gaetano Caltagirone, il costruttore ed editore romano e Francesco Milleri, Ceo di Delfin, la finanziaria della famiglia Del Vecchio, intendono vincere il terzo tempo della battaglia per Piazzetta Cuccia e il Leone di Trieste dopo le due sconfitte contro Nagel nel 2022 (Generali) e nel 2023 (Mediobanca) nei voti per il rinnovo del consiglio d’amministrazione.

Il ruolo del governo Meloni su Mps-Mediobanca

Nel ruolo di cavalleria ausiliaria a Caltagirone e Delfin si è posizionato il governo di Giorgia Meloni, con il ministro dell’Economia e delle Finanze Giancarlo Giorgetti che ha benedetto l’operazione e la presidente del Consiglio intenta a presentare la manovra come una tutela del risparmio. Con oltre l’11% delle quote, lo Stato è ancora presente in Mps dopo aver scaricato oltre metà del capitale nell’ultimo biennio, e per Meloni veder espugnata la roccaforte di Mediobanca avrebbe un significato politico forte.

Il governo guidato dalla leader di Fratelli d’Italia sta cercando da tempo di pilotare la costruzione del “terzo polo” concorrente a Intesa San Paolo e Unicredit cercando dapprima, soprattutto via Lega, sponde su istituti come Bpm e provando ora, dopo la scalata di Piazza Gae Aulenti al gruppo di Piazza Meda, a usare come leva le ambizioni di Caltagirone e Delfin per posizionarsi laddove le dinamiche salottiere non sono mai riuscite a portare la destra.

Il momento “abbiamo una banca” di Meloni?

Nel 2005 Piero Fassino e Giovanni Consorte, al vertice dell’Unipol, ebbero una famosa telefonata poi rivelata nei contenuti da Il Giornale in cui il segretario dei Democratici di Sinistra esclamò il famigerato “ma allora abbiamo una banca?” riferendosi alla possibile convergenza col centrosinistra del polo ipotizzato con la scalata del gruppo assicurativo bolognese alla Banca Nazionale del Lavoro. Ebbene, questo è il momento “abbiamo una banca” della destra meloniana, il tentativo di far sponda con poteri della galassia finanziaria per scalzare roccaforti ritenute impermeabili alla tradizionale struttura del centrodestra.

Risulta impenetrabile, da tempo, Mediobanca; lo risultano, storicamente, i due colossi Intesa e Unicredit in cui dettano legge le fondazioni bancarie che hanno in più casi (da ultimo il rinnovo dei vertici di Cariplo) inflitto sonore scoppole alle ambizioni della maggioranza dopo aver respinto le ben più strutturate e solide ambizioni di Silvio Berlusconi nei suoi nove anni di governo.

Unipol è ancora un attore di sistema, in sinergia con Bper, ma affonda le sue radici nell’Emilia-Romagna vicina al centrosinistra e Mps rappresenta la più solida base su cui il management vicino al governo, in particolare l’ad Luigi Lovaglio, può permettere all’esecutivo di rivendicare positivi risultati gestionali. E dunque la piattaforma di lancio per fare di Rocca Salimbeni la base logistica della scalata al sistema finanziario da parte dell’asse tra lo Stato-banchiere e il nuovo “salotto buono” romanocentrico. Prima tappa, Piazzetta Cuccia. Seconda tappa, potenzialmente, Trieste e Generali, che in termini di impermeabilità per la destra fa gli straordinari: Ceo francese (Philippe Donnet), logiche espansionistiche sull’asse con il mondo transalpino, respinta al mittente di ogni critica per affari come la joint venture con Natixis sul risparmio gestito, mal vista da Fdi e alleati.

Il governo sfida il mercato

Scalando Mediobanca, Mps con il governo azionista si troverebbe a poter giocare un ruolo nel rinnovo del management di Generali. Ma è qua che il meccanismo rischia di cortocircuitarsi. Nel mondo bancario-assicurativo, infatti, le logiche di mercato difficilmente mentono. Per completare l’Ops serve l’alleanza tra Mps e i colossi della finanza internazionale, da BlackRock a Norges Bank passando per un’ampia platea di fondi americani e britannici. Ad oggi, sembra che gli operatori abbiano bocciato l’operazione, come dimostrato dalla secca perdita borsistica subita da Mps venerdì.

Nagel e Donnet hanno portato in dote agli azionisti utili e prospettive di crescita record proprio rompendo le logiche salottiere a cui la finanza italiana era associata. Dalle loro mosse Generali e Mediobanca hanno ottenuto utili record e con loro anche Caltagirone e Delfin, azionisti di minoranza che cercano di sbancare le due piazze via Mps.

Nel frattempo, se davvero servirà un aumento di capitale di Mps per completare l’Ops, anche lo Stato dovrà contribuire con 4-500 milioni sui 4-5 miliardi di euro necessari. Una potenziale perdita secca non compensata nemmeno dalla copertura che i compagni di scalata a Mediobanca hanno con i profitti delle partecipazioni nei due istituti-bersaglio, come ha riportato Dagospia. Siamo certi che la volontà di Meloni di “avere una banca” valga questo possibile esborso a perdere e la messa in discussione dell’architettura di mercato del mondo finanziario e assicurativo italiano? Le risposte non sembrano essere necessariamente positive.

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